未來市場究竟如何,？12月13日,，上證指數(shù)收報于2248.59點,，回到2001年6月14日的原點,。
各種反思、痛罵接踵而來,，包括機(jī)構(gòu)投資者都對擴(kuò)容大張撻伐,。對于A股市場的反思泥沙俱下,，其中三個觀點很典型：A股大跌是因為擴(kuò)容所致、證券市場不走牛是因為資金匱乏,、散戶居多導(dǎo)致市場不理性。這不僅在理論上是錯誤的,，以此指導(dǎo)未來的改革,、指導(dǎo)市場操作也是極其有害的。
A股市場的立足根基錯誤,。中國推出證券市場是作為銀行間接融資的補充,，終于有一個市場可以不回報、不分紅,、不付息卻拿到源源不斷的資金,。
A股市場從誠信、從回報而言,，位居世界末流,，從規(guī)模擴(kuò)張而言，卻處于全球領(lǐng)先地位,。2001年6月14日,，A股市場上市公司總數(shù)為1064家，總市值為48740.81億元,；2011年12月13日,，A股上市公司總數(shù)已增至2329家，總市值達(dá)到219942.09億元,，為10年前的4.5倍,。A股流通市值大幅增長到167685.81億元，為2001年6月14日(16284.55億元)的10.29倍,。
股市擴(kuò)容不是錯,，沒有回報的擴(kuò)容大錯特錯，相當(dāng)于把民眾的財富通過合法的渠道轉(zhuǎn)移到上市公司手中,，而這些公司以股價上升,、分紅提升市盈率為由，變成市場鐵公雞,，實際上是資產(chǎn)質(zhì)量下降,、利潤增長靠壟斷與經(jīng)濟(jì)貨幣周期。中鋁等央企如此,，多數(shù)民企同樣如此,。
當(dāng)上市銀行表示賺錢多到不好意思時，所謂有安全護(hù)城河的金融股卻跌勢不止,，各家銀行展開再融資競賽,，僅今年上半年，16家上市銀行中有14家公布了再融資計劃，融資規(guī)�,？傆嬤_(dá)5156.5億元,，這還不算證券市場之外的債券融資。根據(jù)中央轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式要求,，假設(shè)未來5年GDP年均增速8%或9%,，以歷史經(jīng)驗，相應(yīng)的貸款年均增速為15%或18%,，則未來5年銀行業(yè)需新增一級資本22000億至29000億,，年均4400億至5800億。把證券市場當(dāng)作排泄口,，當(dāng)作救急的資金來源,，最終的結(jié)果是讓A股市場與渤海一樣，成為死海,，所有的污水排泄于此,，從事養(yǎng)殖者永遠(yuǎn)得不到合理的賠償。
A股市場走低是因為資源被錯配到低效率企業(yè),、失信的高管手里,，他們憑借控股權(quán)，任何時候都可以在證券市場點石成金,。如果A股市場大部分企業(yè)能夠給投資者帶來回報,，擴(kuò)容、融資都不是問題,。
后一個錯誤認(rèn)識緊隨前一個錯誤而來,。因為沒有回報，因為資源錯配,，導(dǎo)致A股市場下行往往與擴(kuò)容聯(lián)袂而來,，而上行則與貨幣擴(kuò)張性政策一道翩然而至。
在如此強烈的刺激下,，很多投資者有了巴甫洛夫反應(yīng),，誤以為A股市場就是因為擴(kuò)容，而上行的前提就是放松貨幣,。因此,，每到A股市場周期病發(fā)作之時，投資者呼吁的是放松貨幣,，暫停新股發(fā)行,，決策者回應(yīng)民意，行政決定就是暫停新股發(fā)行,。這樣做的結(jié)果是,，A股市場制度上沒有任何改進(jìn),，只是獲得了喘息之機(jī)，讓權(quán)貴的企業(yè)與個人可以預(yù)留下一輪饕餮大餐的胃口,。
貨幣政策只是一輪牛市并不那么重要的前提,，大規(guī)模放松貨幣不可能迎來牛市。原因很簡單,，通脹無牛市,，滯脹更無牛市�,？慈战�(jīng)指數(shù)，現(xiàn)在仍在8000點的泥潭里掙扎,，在長達(dá)20年的時間里,，日本央行沒有量化寬松嗎？再看A股市場,，M2占GDP的總量位居世界第一,，A股市場形成長期健康牛市了嗎？6124點是寬松貨幣政策造成的嗎,？都不是,，那是股改之后全流通尚未真正實行的空窗期，讓投資者得到了片刻的喘息機(jī)會,。
因為股市下行,，有人指責(zé)中國投資者不理性，散戶太多,。這個理由更搞笑,，是誰在以價值投資的名義做趨勢投資？是誰在賭博式地投資重慶啤酒,？是誰給創(chuàng)業(yè)板百倍市盈率,？是機(jī)構(gòu)，機(jī)構(gòu),，還是機(jī)構(gòu),。在出老千的賭場里，不可能出現(xiàn)太理性的投資者,，想作弊獲利的人總是越來越多,。
看看12月13日華夏基金副總張后奇發(fā)表的微博，其言辭激烈,，表示“股票市場如此慘跌,，百姓血淚斑斑，權(quán)貴盆滿缽滿,。世界上絕對不存在持續(xù)踐踏二級市場投資人利益,、一邊倒偏向籌資者利益的單邊資本市場,！在這樣血淋淋的市場形勢下，還在那里大幅擴(kuò)容,、高調(diào)空談所謂發(fā)行制度市場的人實在是不懂市場經(jīng)濟(jì)的基本邏輯,！”市場已經(jīng)糟糕到蝦米被吃完、大魚火并的程度,。偷著樂的,，是已經(jīng)套現(xiàn)了數(shù)百億的高管們、投資家們,，是獲得了上千萬業(yè)務(wù)收入的投行們,。
十年前，A股是賭場,；現(xiàn)在,，A股仍然是賭場，而且是最可怕的老千遍地的賭場,。不鏟除老千生存土壤,，沒有對等回報，藍(lán)海必成死海,。
