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因?yàn)榻栌盟俗C券賬戶持有“ST圣方”的情況下,，未按規(guī)定提出回避申請(qǐng),，參與審核了ST圣方的并購重組方案，證監(jiān)會(huì)第三屆并購重組委委員、北京天健興業(yè)資產(chǎn)評(píng)估有限公司總經(jīng)理吳建敏被證監(jiān)會(huì)解聘,。
并購重組委委員受罰,，說明監(jiān)管之火已開始燒向監(jiān)管機(jī)構(gòu)自己,。筆者相信,，證監(jiān)會(huì)敢于引火燒身，未來A股市場(chǎng)值得期待,。但要從根本上規(guī)范A股,，防止證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)人員違規(guī)，關(guān)鍵要盡快促使證監(jiān)會(huì)職能歸位,，證監(jiān)會(huì)應(yīng)是監(jiān)管者而非資源分配者,，應(yīng)將資源分配,、實(shí)質(zhì)管控等權(quán)利往外切割，以跳脫利益圈的羈絆,。
據(jù)悉,，證監(jiān)會(huì)正在修訂《并購重組審核委員會(huì)工作規(guī)程》，而新修訂的工作規(guī)程規(guī)定,，重組委委員不得直接或者以化名,、借他人名義買賣上市公司的證券。但是,，誰都知道,，對(duì)于借殼上市后股票動(dòng)輒1000%的暴利，不徹底切斷利益鏈,，實(shí)在是很難真正落實(shí)這樣的規(guī)定的,，就算并購重組審核委員填寫了《廉潔自律承諾書》也恐怕無濟(jì)于事。并購重組審核委員自己不能買股,，但可以將內(nèi)幕信息告訴別人,，然后再利益分成。現(xiàn)在風(fēng)聲正緊,，或許會(huì)收斂些，過段時(shí)間可能還會(huì)舊病復(fù)發(fā),，并未除根,。
按規(guī)定，并購重組委委員人數(shù)不多于35名,，其中證監(jiān)會(huì)人員不多于7名,，重組委審核公司重大資產(chǎn)重組、借殼上市等事宜,。證監(jiān)會(huì)本是查處內(nèi)幕交易的機(jī)構(gòu),，并購重組委的設(shè)立，卻讓它本身就成為掌握借殼上市等海量?jī)?nèi)幕信息的大本營,。并購重組委委員不僅可以通過設(shè)阻尋租,，而且借殼上市等絕密內(nèi)幕信息本身就可能形成一種賄賂，究竟靠什么來保證并購重組委委員在審核時(shí)秉持公平立場(chǎng)呢,？
在海外老牌市場(chǎng),，一般都盡量避免行政權(quán)力對(duì)市場(chǎng)行為與市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制的直接干預(yù)，所以也盡量不設(shè)置擁有干預(yù)市場(chǎng)權(quán)力的機(jī)構(gòu),，對(duì)上市公司收購監(jiān)管模式具有強(qiáng)化信息披露,、越來越少采用實(shí)質(zhì)性審核的趨勢(shì)。上市公司并購重組本來屬于市場(chǎng)主體自發(fā)的經(jīng)濟(jì)行為,，股東自己就應(yīng)具有對(duì)重組方案做出決議的權(quán)利,，自己承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn),，公權(quán)不宜過多介入，而應(yīng)加強(qiáng)事后監(jiān)管,。
當(dāng)然,，證監(jiān)會(huì)設(shè)立并購重組委的主要目的，是為了規(guī)范和管控借殼上市,。但是,，不能不說，借殼上市正是引發(fā)A股市場(chǎng)種種變異的一個(gè)主要原因,，這種似乎怎么也離不開暗箱操作的運(yùn)作方式原本就不應(yīng)該存在,。政府管制俘虜理論認(rèn)為，具有特殊影響力的利益集團(tuán)針對(duì)管制者的自利動(dòng)機(jī)展開尋租活動(dòng),，管制者通常會(huì)被受管制企業(yè)所“俘虜”,，并參與分享壟斷利潤(rùn)。監(jiān)管者力圖介入管控借殼,，往往可能將自身也拉下水,。
筆者因此認(rèn)為，監(jiān)管者的職責(zé),，是制定出明確,、具體的游戲規(guī)則，依法履行好監(jiān)管職能,，剩下的交給市場(chǎng)主體去實(shí)施,。對(duì)于上市公司并購重組事宜，監(jiān)管層不宜直接進(jìn)行實(shí)質(zhì)管控或操作,，但可通過權(quán)責(zé)對(duì)等的制度設(shè)計(jì)來擴(kuò)展中介機(jī)構(gòu)的活動(dòng)空間,，以激發(fā)中介機(jī)構(gòu)的能動(dòng)性，在財(cái)務(wù)顧問等中介機(jī)構(gòu)的主導(dǎo)和參與下,，引導(dǎo)上市公司當(dāng)事人按照規(guī)則行事,。
并購重組審核委是發(fā)行審核委員會(huì)的分支機(jī)構(gòu)，同樣,，股票發(fā)行核準(zhǔn)制與并購重組審核制具有類似弊端,，也就是股票發(fā)行審核委員掌控著過于巨大的利益分配職能。要消除發(fā)審委委員可能產(chǎn)生的腐敗行為,，也應(yīng)放松對(duì)股票發(fā)行的行政管制,，往外切割其利益分配職能，也即代之于股票發(fā)行注冊(cè)制,。目前公司上市實(shí)行核準(zhǔn)制,，上市需要一路過關(guān)斬將，而只要上了市就可為企業(yè)和中介機(jī)構(gòu)帶來巨大利益，企業(yè)有俘獲管制部門的動(dòng)機(jī),。注冊(cè)制并不是什么高深莫測(cè)的東西,，其核心就是，滿足一定門檻的任何企業(yè)只要徹底公開真相,，誰都可以上市,，但是市場(chǎng)是否認(rèn)可，須由投資者決定,。
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