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廣義貨幣供應(yīng)量（M2）統(tǒng)計(jì)口徑從10月開始擴(kuò)容,。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示,，考慮到非存款類金融機(jī)構(gòu)在存款類金融機(jī)構(gòu)的存款和住房公積金存款規(guī)模已經(jīng)較大,，對貨幣供應(yīng)量的影響也日益重要,，因此從今年10月開始中國人民銀行已經(jīng)將上述兩類存款納入M2統(tǒng)計(jì)范圍。據(jù)測算,，M2統(tǒng)計(jì)口徑擴(kuò)大之后，10月廣義貨幣供應(yīng)量將比原有統(tǒng)計(jì)口徑增加2.7萬億元,。
為了加強(qiáng)金融監(jiān)管,，對貨幣進(jìn)行層次劃分并不斷完善是發(fā)達(dá)國家中央銀行的普遍做法。我國的貨幣當(dāng)局對貨幣進(jìn)行層次劃分開始于1994年,。中國人民銀行從當(dāng)年第三季度開始對社會公布貨幣供應(yīng)量指標(biāo),。根據(jù)當(dāng)時(shí)的實(shí)際情況，廣義貨幣供應(yīng)量（M2）主要包括以下幾部分：狹義貨幣供應(yīng)量,、居民儲蓄存款,、單位定期存款、信托類存款和其他存款,。隨著經(jīng)濟(jì)形勢的發(fā)展,，中國人民銀行又從2001年7月份起將證券公司客戶保證金存款納入廣義貨幣供應(yīng)量的統(tǒng)計(jì)范疇。
十多年發(fā)展的實(shí)踐表明,，廣義貨幣供應(yīng)量指標(biāo)基本上反映了我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的增長變化,。從今年的金融運(yùn)行情況來看，在國家宏觀調(diào)控政策的影響下,，廣義貨幣供應(yīng)量同比增長速度持續(xù)回落,，并且自4月開始已經(jīng)連續(xù)7個(gè)月回落至16%的調(diào)控目標(biāo)之下，10月末M2同比增長為12.9%,，遠(yuǎn)低于同期GDP與CPI增長之和,，甚至比經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大幅度下降的2008年還要低,。如果僅從同比數(shù)據(jù)上看，似乎宏觀調(diào)控目標(biāo)已經(jīng)達(dá)到,。
但深入分析我們可以發(fā)現(xiàn),，由于我國目前金融創(chuàng)新不斷增多，公眾金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)日益多元化,。特別是最近幾年以來,，商業(yè)銀行表外理財(cái)?shù)犬a(chǎn)品迅速發(fā)展，加快了存款分流,。這些替代性的貨幣資產(chǎn)目前并沒有進(jìn)入貨幣供應(yīng)量的統(tǒng)計(jì)范圍,，這必然使得目前M2的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)比實(shí)際狀況有所低估。上述金融資產(chǎn)不僅包括非存款類金融機(jī)構(gòu)的存款和住房公積金存款,，還包括目前仍未納入M2統(tǒng)計(jì)范圍的商業(yè)銀行表外理財(cái)資金,、委托貸款業(yè)務(wù)、境外金融機(jī)構(gòu)在境內(nèi)的存款,、民間借貸資金等,。這其中的許多資金由居民和企業(yè)存款分流而來，對經(jīng)濟(jì)活動的影響也日益深刻,。
我國從1996年開始將貨幣供應(yīng)量（M2）作為貨幣政策調(diào)控的中介目標(biāo),，迄今為止已經(jīng)歷時(shí)15年。但金融資產(chǎn)規(guī)模的日益壯大和金融創(chuàng)新的不斷出現(xiàn)使貨幣供應(yīng)量指標(biāo)偏離了當(dāng)初設(shè)定的調(diào)控目標(biāo),。央行十多年來調(diào)控貨幣供應(yīng)量的實(shí)踐也證明,，作為中介目標(biāo)的貨幣供應(yīng)量指標(biāo)在可測性、可控性,、相關(guān)性與最終目標(biāo)關(guān)聯(lián)度上與當(dāng)初的期望值相去甚遠(yuǎn),。
尤其是最近幾年，M2的同比增長情況已經(jīng)較大幅度地偏離了央行年初設(shè)定的調(diào)控目標(biāo),。比如央行制定的2008年貨幣供應(yīng)量M2增長目標(biāo)為16%,，2009、2010年M2的控制目標(biāo)都是同比增長17%左右,，2011年M2的控制目標(biāo)為預(yù)期增長16%,。但2008年M2的實(shí)際值比目標(biāo)值高出1.8個(gè)百分點(diǎn)（多增7221億元），2009年M2的實(shí)際值比目標(biāo)值更是高達(dá)10.7個(gè)百分點(diǎn)（多增5.4萬億元）,，2010年M2實(shí)際值比目標(biāo)值高出2.7個(gè)百分點(diǎn)（全年多增約1.2萬億元）,，預(yù)計(jì)2011年M2實(shí)際同比增長在12%左右，比預(yù)期調(diào)控目標(biāo)低4個(gè)百分點(diǎn),。M2在最近幾年如此巨大幅度的偏差說明我國貨幣供應(yīng)量增長的可控性較低,。
多年的經(jīng)濟(jì)實(shí)踐表明，隨著金融深化與金融創(chuàng)新的快速發(fā)展，我國貨幣供應(yīng)量的可測性,、可控性,，以及與物價(jià)穩(wěn)定等最終目標(biāo)之間的相關(guān)性在不斷下降。結(jié)合主要發(fā)達(dá)國家的實(shí)踐,，今后我國應(yīng)逐步建立起以市場利率為主要調(diào)控目標(biāo)的貨幣政策調(diào)控框架體系,，并在直接盯住利率的同時(shí)，將貨幣供應(yīng)量,、貸款增長情況,、通脹率、匯率,、存款準(zhǔn)備金率,、經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)等其他重要經(jīng)濟(jì)變量作為監(jiān)測指標(biāo)。
多年的探索實(shí)踐表明,，我國進(jìn)一步推進(jìn)利率市場化改革的時(shí)機(jī)已日趨成熟,，特別是隨著近年來中央銀行公開市場操作體系逐步完善，對貨幣市場利率的引導(dǎo)能力逐步提高,。今后必須逐步培育和增強(qiáng)市場化利率在中央銀行宏觀調(diào)控中的主導(dǎo)地位,，并逐步完善貨幣政策調(diào)控體系，確立以基準(zhǔn)利率取代貨幣供應(yīng)量來作為貨幣政策調(diào)控的中介目標(biāo),。
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