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2011年7月中國消費物價指數(shù)（CPI）開始回落,，從最近幾個月看,，持續(xù)回落態(tài)勢基本已經(jīng)確定。但是我們認(rèn)為,，在導(dǎo)致本輪價格上漲的因素一個都沒有消除前,，就此判斷未來價格風(fēng)險將消除還為時過早,。
首先，實體領(lǐng)域的流動性充裕狀況仍然存在,。從貨幣存量角度,，中國實體經(jīng)濟(jì)體系顯然已是貨幣深化過度，當(dāng)前的貨幣回收壓力不在于增速控制,，而是降低貨幣深化指標(biāo),。然而，金融體系流動性受到金融危機(jī)的影響,，對貨幣回收造成了很大制約,。2011年的貨幣持續(xù)緊縮，給金融領(lǐng)域流動性的沖擊,，不亞于2008年危機(jī)對金融領(lǐng)域的沖擊,。金融領(lǐng)域流動性再度趨緊，金融機(jī)構(gòu)要求放松貨幣的呼聲日高,。貨幣當(dāng)局有可能被迫中斷貨幣緊縮行為,，再度“放水”。另外,，從國際金融環(huán)境看,，海外貨幣擴(kuò)張對國內(nèi)的貨幣行為也有影響。
貨幣過多最終一定導(dǎo)致通貨膨脹,，貨幣膨脹對價格水平的推動,，在實現(xiàn)形式上不會是全面同步推進(jìn)的，通常表現(xiàn)為某種關(guān)鍵商品供給失調(diào)而推動價格水平的全面提升,。與經(jīng)濟(jì)運轉(zhuǎn)比較協(xié)調(diào)的西方成熟市場經(jīng)濟(jì)體系相比,，中國的貨幣擴(kuò)張對一般價格水平的拉升過程有所不同，西方一般是某種金屬屬性較強(qiáng)或資本化的重要商品率先上漲,，這種商品通常是基礎(chǔ)原材料,，進(jìn)而產(chǎn)生成本推進(jìn)型的通貨膨脹過程,。
在過去兩年中,，我們看到了兩種通貨膨脹形式在中國上演：糧食和豬肉價格先后充當(dāng)了推動價格水平的關(guān)鍵商品；國際大宗交易商品價格上漲通過貿(mào)易渠道,，提高了國內(nèi)產(chǎn)品的經(jīng)營成本,。此外，推動國內(nèi)物價上漲的第三個因素是，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型下的收入政策直接抬高了人工成本,。
值得注意的是,，農(nóng)副產(chǎn)品供給的高波動性，有可能使食品重新成為價格推手,。當(dāng)前價格下行主要是靠食品類商品價格漲幅的回落,，食品價格上漲回落主要在于供給的增加。在政府的高度重視下,，農(nóng)副產(chǎn)品的生產(chǎn)和物流體系效率都大幅提高,，相關(guān)商品供應(yīng)數(shù)量短期大量增加，價格下降,。在貨幣充裕程度仍然比較高的情況下,，供給的波動很可能再次推動價格暴漲。
2010年7月份,，受當(dāng)期惡劣天氣的影響,，食品價格水平被明顯拉高一個臺階，借助于天氣帶來的供給沖擊,，糧食率先充當(dāng)了中國貨幣投放過量背景下漲價的關(guān)鍵商品,。為了治理通貨膨脹，中國政府采取了行政干預(yù)的物價管制手段,，食品價格上漲趨勢暫時受到壓制,。但進(jìn)入2011年后，豬肉價格借助于新的理由（成本上升,、“蛛網(wǎng)”式周期供給短缺）再次成為了領(lǐng)漲的關(guān)鍵商品,，全社會對價格全面上漲預(yù)期形成。
從最近10年的經(jīng)驗看,，中國食品類項目價格波動幅度是整體項目價格波動幅度的2倍~3倍,。自2003年起，中國食品價格的波動開始主導(dǎo)一般價格水平的波動,。中國價格體系中食品類項目價格的高波動性來自于工農(nóng)生產(chǎn)力進(jìn)步的差異,，這種差異導(dǎo)致了工農(nóng)業(yè)“剪刀差”的存在，當(dāng)這種差距擴(kuò)大到一定地步時,，市場會來一次“出清”行為,。中國自2001年“入世”后，市場體系加快完善,，生產(chǎn)力進(jìn)步也加快,，這種間歇性的價格差“出清”導(dǎo)致了價格的劇烈波動。在發(fā)達(dá)國家,，社會化大生產(chǎn)和全面的農(nóng)副食品扶持措施,，保證了食品價格的穩(wěn)定。在中國現(xiàn)階段，間隔2年~3年的工農(nóng)價格“剪刀差”市場“出清”行為,，決定了我國食品類價格的高度波動性和間歇性,。
與此同時，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型下的價格長期上漲壓力不可忽視,。推進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型,，實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長模式轉(zhuǎn)變，是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展“十二五”規(guī)劃的目標(biāo),。勞動力供求關(guān)系的改變,，提高了勞動力的價格水平，提高了全社會商品生產(chǎn)的成本,。但是,，“十二五”規(guī)劃對居民收入增長提出了具體的量化目標(biāo)，居民收入增長,，從需求角度拉升了價格水平,。
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