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準(zhǔn)備金率下調(diào)了,，市場由此增加了約4000億元的貨幣供應(yīng),。市場對降低存款準(zhǔn)備金率的預(yù)期是強烈的,，但同時對通脹趨勢反彈的擔(dān)憂也是強烈的,，因此，呼吁采取“加息,、降準(zhǔn)備金率”的組合拳措施,。從目前來看，單純降準(zhǔn)備金率是否會導(dǎo)致通脹反彈,，還需要觀察,。但是，擔(dān)憂可能也不是多余的,。
首先,，降存款準(zhǔn)備金率后增加的貨幣供應(yīng)的流向是關(guān)鍵。中央的意圖是,，新增的貨幣供應(yīng)主要是解決中小企業(yè)的融資問題,、政府投資項目的后期融資問題,。流向政府投資項目的后期融資，估計不會有太大問題,，但政府投資在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的同時,，往往忽視了投資效益,，這本身就是一個通脹的因素,。新增貨幣供應(yīng)是否會流向中小企業(yè)，估計還很難樂觀,，因為是否流向中小企業(yè),，取決于中小企業(yè)的盈利狀況，中小企業(yè)的盈利狀況又取決于經(jīng)營環(huán)境,。當(dāng)前,，中小企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境并無根本改變，如果新增貨幣供應(yīng)不能定向流入中小企業(yè),，而流入壟斷企業(yè)與資本市場,，就成了通脹的因素。
其次,，這輪通脹的主要因素并沒有消除,。一是中國的廣義貨幣供應(yīng)依然過剩，中國經(jīng)濟(jì)規(guī)模只有美國1/3多點,，但廣義貨幣供應(yīng)量余額卻超過美國28.2%,；二是本輪通脹不是結(jié)構(gòu)性的，而是全面的,，物價上漲的動力依然存在,；三是市場要素上漲的要求并沒有就此終結(jié)，特別是人力成本要素上漲的要求依然強烈,，資源環(huán)境成本上升的趨勢也還在繼續(xù),；四是國際大宗商品的價格依然高企；五是“十二五”規(guī)劃開局之初,，各級政府都存在追求增長的盲目沖動,，這也是通脹管理的一個難題。
第三,，國際影響因素也具有不確定性,。一是中東變局依然在繼續(xù)，敘利亞危機是否會進(jìn)一步惡化,，是否會延燒到伊朗,，會否進(jìn)一步影響國際能源的價格，充滿了不確定性,；二是歐債危機短期不會得到根本解決,，美債危機也只是暫時壓下,，美國聯(lián)邦儲備委員會11月30日發(fā)表聲明稱，美聯(lián)儲決定與歐洲央行,、英國央行,、日本央行、加拿大央行和瑞士央行采取協(xié)調(diào)行動,，向市場提供流動性,，這會否導(dǎo)致輸入型通脹重新抬頭，值得觀察,；三是2012年美國,、俄羅斯都會迎來大選，經(jīng)濟(jì)政策充滿了變數(shù),，也可能影響國內(nèi)的通脹情況,。
從現(xiàn)實看，國內(nèi)的通脹往往都是從水,、電,、農(nóng)產(chǎn)品等民生產(chǎn)品的價格上漲開始的�,？删驮�11月30日,，國家發(fā)改委宣布全國銷售電價每千瓦時平均提高約3分錢，雖然強調(diào)居民生活用電價格暫不調(diào)整,，但階梯電價制度的實施,，實則是一種變相的漲價。最近,，不少地方又召開了上調(diào)自來水價的聽證會,，銀河證券11月29日發(fā)布的水務(wù)行業(yè)研究報告稱，明年全國各地區(qū)水價相繼上調(diào)的可能性很大,，并且綜合水價可能上調(diào)10%,。不知道這些信息會否具有傳導(dǎo)性，從而引發(fā)新一輪的通脹,。
當(dāng)然,，現(xiàn)在就預(yù)言高通脹將反彈，可能還為時尚早,。但在貨幣政策適度寬松的同時,，也應(yīng)該對通脹反彈有所防范和預(yù)案，畢竟通脹直接關(guān)系著老百姓的錢包,，直接關(guān)系到社會的穩(wěn)定和諧,。
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