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準(zhǔn)備金率下調(diào)了,，市場由此增加了約4000億元的貨幣供應(yīng),。市場對降低存款準(zhǔn)備金率的預(yù)期是強(qiáng)烈的，但同時(shí)對通脹趨勢反彈的擔(dān)憂也是強(qiáng)烈的，因此,，呼吁采取“加息、降準(zhǔn)備金率”的組合拳措施,。從目前來看,，單純降準(zhǔn)備金率是否會(huì)導(dǎo)致通脹反彈，還需要觀察,。但是,，擔(dān)憂可能也不是多余的。
首先,，降存款準(zhǔn)備金率后增加的貨幣供應(yīng)的流向是關(guān)鍵,。中央的意圖是，新增的貨幣供應(yīng)主要是解決中小企業(yè)的融資問題,、政府投資項(xiàng)目的后期融資問題,。流向政府投資項(xiàng)目的后期融資，估計(jì)不會(huì)有太大問題,，但政府投資在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的同時(shí),，往往忽視了投資效益，這本身就是一個(gè)通脹的因素,。新增貨幣供應(yīng)是否會(huì)流向中小企業(yè),，估計(jì)還很難樂觀，因?yàn)槭欠窳飨蛑行∑髽I(yè),，取決于中小企業(yè)的盈利狀況,，中小企業(yè)的盈利狀況又取決于經(jīng)營環(huán)境。當(dāng)前,，中小企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境并無根本改變,，如果新增貨幣供應(yīng)不能定向流入中小企業(yè)，而流入壟斷企業(yè)與資本市場,，就成了通脹的因素,。
其次，這輪通脹的主要因素并沒有消除,。一是中國的廣義貨幣供應(yīng)依然過剩,，中國經(jīng)濟(jì)規(guī)模只有美國1/3多點(diǎn),，但廣義貨幣供應(yīng)量余額卻超過美國28.2%；二是本輪通脹不是結(jié)構(gòu)性的,，而是全面的,，物價(jià)上漲的動(dòng)力依然存在；三是市場要素上漲的要求并沒有就此終結(jié),，特別是人力成本要素上漲的要求依然強(qiáng)烈,，資源環(huán)境成本上升的趨勢也還在繼續(xù)；四是國際大宗商品的價(jià)格依然高企,；五是“十二五”規(guī)劃開局之初,，各級政府都存在追求增長的盲目沖動(dòng)，這也是通脹管理的一個(gè)難題,。
第三,，國際影響因素也具有不確定性。一是中東變局依然在繼續(xù),，敘利亞危機(jī)是否會(huì)進(jìn)一步惡化,，是否會(huì)延燒到伊朗，會(huì)否進(jìn)一步影響國際能源的價(jià)格,，充滿了不確定性,；二是歐債危機(jī)短期不會(huì)得到根本解決，美債危機(jī)也只是暫時(shí)壓下,，美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)11月30日發(fā)表聲明稱，美聯(lián)儲(chǔ)決定與歐洲央行,、英國央行,、日本央行、加拿大央行和瑞士央行采取協(xié)調(diào)行動(dòng),，向市場提供流動(dòng)性,，這會(huì)否導(dǎo)致輸入型通脹重新抬頭，值得觀察,；三是2012年美國,、俄羅斯都會(huì)迎來大選，經(jīng)濟(jì)政策充滿了變數(shù),，也可能影響國內(nèi)的通脹情況,。
從現(xiàn)實(shí)看，國內(nèi)的通脹往往都是從水,、電,、農(nóng)產(chǎn)品等民生產(chǎn)品的價(jià)格上漲開始的�,？删驮�11月30日,，國家發(fā)改委宣布全國銷售電價(jià)每千瓦時(shí)平均提高約3分錢,，雖然強(qiáng)調(diào)居民生活用電價(jià)格暫不調(diào)整，但階梯電價(jià)制度的實(shí)施,，實(shí)則是一種變相的漲價(jià),。最近，不少地方又召開了上調(diào)自來水價(jià)的聽證會(huì),，銀河證券11月29日發(fā)布的水務(wù)行業(yè)研究報(bào)告稱,，明年全國各地區(qū)水價(jià)相繼上調(diào)的可能性很大，并且綜合水價(jià)可能上調(diào)10%,。不知道這些信息會(huì)否具有傳導(dǎo)性,，從而引發(fā)新一輪的通脹。
當(dāng)然,，現(xiàn)在就預(yù)言高通脹將反彈,，可能還為時(shí)尚早。但在貨幣政策適度寬松的同時(shí),，也應(yīng)該對通脹反彈有所防范和預(yù)案,，畢竟通脹直接關(guān)系著老百姓的錢包，直接關(guān)系到社會(huì)的穩(wěn)定和諧,。
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