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中國(guó)人民銀行11月30日宣布，從12月5日起,，下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn),。確保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是當(dāng)務(wù)之急，宏觀調(diào)控的重點(diǎn)宜逐步轉(zhuǎn)向保增長(zhǎng),，貨幣政策作為宏觀調(diào)控的重要支柱之一,，有必要做出適當(dāng)調(diào)整,。
一般來(lái)說(shuō)，影響我國(guó)貨幣流動(dòng)性的因素主要有新增外匯占款情況,、新增貸款情況,、存款準(zhǔn)備金率、公開(kāi)市場(chǎng)操作和信貸管理等,，而新增外匯占款波動(dòng)對(duì)市場(chǎng)沖擊之大,，也被看作是“中國(guó)特色”之一。央行數(shù)據(jù)顯示,，10月末外匯占款余額為25.4869萬(wàn)億元,，當(dāng)月外匯占款下降了248.92億元。這種少有的負(fù)增長(zhǎng)牽動(dòng)著市場(chǎng)神經(jīng),。記得上次單月外匯占款下降還是2007年12月份的事,，而那次下降后我國(guó)股市的大跌，也成為股民們永遠(yuǎn)的痛,。雖然我們無(wú)法準(zhǔn)確測(cè)算外匯占款漲幅和股市漲幅的關(guān)聯(lián)度,，但突發(fā)性事件引發(fā)的集體一致性預(yù)期，對(duì)金融市場(chǎng)的影響是巨大的,，需引起高度關(guān)注,。
控制流動(dòng)性涉及很多問(wèn)題，比如監(jiān)管部門監(jiān)管紅線,、小企業(yè)金融債發(fā)行等，但相比較而言,，目前調(diào)整存款準(zhǔn)備金率的作用更明顯,。這是因?yàn)槲覈?guó)存款準(zhǔn)備金率比較高，哪怕僅僅下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn),，市場(chǎng)也會(huì)形成存款準(zhǔn)備金率進(jìn)入下行通道的預(yù)期,，能大大激發(fā)民間投資熱情，拉動(dòng)內(nèi)需,。
此外,，外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境不支持貨幣政策緊縮。從國(guó)際上看,，歐美等主要發(fā)達(dá)國(guó)家主權(quán)債務(wù)問(wèn)題持續(xù)惡化,。可以預(yù)見(jiàn),，發(fā)達(dá)國(guó)家的債務(wù)問(wèn)題在三五年之內(nèi)難以有效改善,。受債務(wù)問(wèn)題拖累，世界經(jīng)濟(jì)陷入溫和的“二次探底”的可能性大大增加,，并通過(guò)貿(mào)易,、資本流動(dòng)等渠道影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，我國(guó)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境收緊的趨勢(shì)明顯。
今年1-10月我國(guó)貿(mào)易順差下降15.4%,，貿(mào)易順差額占GDP的比重降到1.4%,，出口這駕馬車對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用明顯弱化，倒逼我國(guó)擴(kuò)大內(nèi)需,，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式,。外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境收緊不支持緊縮的貨幣政策，巴西等新興國(guó)家已下調(diào)存款準(zhǔn)備金率,。在這種國(guó)際大背景下,，我國(guó)放松貨幣政策只是時(shí)機(jī)、方式和力度問(wèn)題,，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率理應(yīng)成為宏觀調(diào)控的重要選項(xiàng)之一,。
更重要的是，保增長(zhǎng)需要調(diào)整貨幣政策,。眾所周知,，宏觀調(diào)控的重點(diǎn)之一是在物價(jià)上漲和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間尋求平衡。從去年10月份我國(guó)啟動(dòng)以量化緊縮為主的貨幣政策以來(lái),，已取得抑制通脹的政策實(shí)效,。CPI自7月份達(dá)到6.5%的高點(diǎn)后，開(kāi)始逐月下滑,，10月份達(dá)到5.5%,，年底有望回落到5%以內(nèi)，明年年初有望控制在4%以內(nèi),。防通脹已取得一定成效,，當(dāng)前的宏觀調(diào)控重點(diǎn)宜適時(shí)調(diào)整，及時(shí)轉(zhuǎn)向保增長(zhǎng),。
當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速已回落,，三季度GDP增長(zhǎng)同比下滑到9.1%，預(yù)計(jì)四季度增速將下滑到9%,，并延續(xù)平穩(wěn)回落態(tài)勢(shì),。考慮到今年一季度GDP增長(zhǎng)9.7％,，起點(diǎn)較高,，明年一季度GDP回落到9%以內(nèi)的可能性較大。宏觀調(diào)控雖然實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“軟著陸”的目標(biāo),，但也出現(xiàn)了一些需要警惕的苗頭,，比如說(shuō)在實(shí)施緊縮貨幣政策的過(guò)程中，受沖擊較大的是私營(yíng)部門,，尤其是小微企業(yè),，在一些地方高利貸問(wèn)題嚴(yán)重,，這大大傷及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力。近期公布的PMI指數(shù)也顯示我國(guó)工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)放緩,。有鑒于此,，確保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是當(dāng)前壓倒一切的任務(wù)，宏觀調(diào)控的重點(diǎn)宜逐步轉(zhuǎn)向保增長(zhǎng),，貨幣政策作為宏觀調(diào)控的重要支柱之一,，有必要做出適當(dāng)調(diào)整。
也許有人會(huì)說(shuō),，保增長(zhǎng)不能僅靠貨幣政策,，還需打好財(cái)政政策“組合拳”。但近年來(lái)的實(shí)踐表明,，財(cái)政政策越擴(kuò)展,，國(guó)有部門尤其是大型壟斷企業(yè)獲得資金等各種稀缺資源的優(yōu)勢(shì)越明顯，這不僅加大對(duì)私有部門的擠出效應(yīng),，加劇“國(guó)進(jìn)民退”問(wèn)題,，還抬高了整個(gè)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行成本。今年地方政府的土地出讓金收入大幅下降已成定局,，地方城市基建投資動(dòng)力將有所削弱,。另外，我國(guó)正大力推行財(cái)稅改革,，也不支持?jǐn)U張的財(cái)政政策,。
在這種經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，我們迫切需要加強(qiáng)宏觀調(diào)控的前瞻性和靈活性,，及時(shí)調(diào)整貨幣政策,，在擴(kuò)大公開(kāi)市場(chǎng)操作、擴(kuò)大央行票據(jù)回購(gòu)的同時(shí),，適度下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，對(duì)不同金融機(jī)構(gòu)實(shí)施差別政策,，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)符合產(chǎn)業(yè)政策的小微企業(yè),、“三農(nóng)”等薄弱環(huán)節(jié)的信貸投放，滿足國(guó)家重點(diǎn)在建,、續(xù)建項(xiàng)目的資金需要,，支持保障性安居工程建設(shè)。
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