無論是不是巧合,，在中國央行下調(diào)存準(zhǔn)率50個(gè)基點(diǎn)后,，全球6大央行也同時(shí)聯(lián)手降低美元掉期利率50個(gè)基點(diǎn)，并同意建立臨時(shí)雙邊互換安排向金融體系注入流動性,。受到利好的突襲,，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)一度狂飆，這意味著在債務(wù)危機(jī)的重壓之下,，全球央行政策立場將再次向?qū)捤哨呁?BR> 站在全球經(jīng)濟(jì)衰退的邊緣,，各大經(jīng)濟(jì)體發(fā)出支持經(jīng)濟(jì)增長的強(qiáng)烈信號。事實(shí)上,，三年來的事實(shí)已經(jīng)證明,，全球經(jīng)濟(jì)形勢驟然惡化的根本原因是全球根深蒂固的經(jīng)濟(jì)失衡和結(jié)構(gòu)性危機(jī)并沒有通過反周期的政策刺激得以解決,，金融危機(jī)時(shí)期,，各國出臺規(guī)模空前的救援措施,，據(jù)聯(lián)合國統(tǒng)計(jì),，全球應(yīng)對金融危機(jī)而采取的政府擔(dān)保的金融業(yè)救援行動的資金估計(jì)為20萬億美元左右，相當(dāng)于世界國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的30%,。為應(yīng)對經(jīng)濟(jì)衰退,，2008-2010年期間全球財(cái)政刺激措施總規(guī)模達(dá)2.6萬億美元，約占全球GDP的4.3%,，然而,，對經(jīng)濟(jì)的刺激作用是短暫的。
不過,，為了救經(jīng)濟(jì)管它什么手段呢,？現(xiàn)在越來越多的央行正在加入貨幣極度寬松的陣營。近期,，首先發(fā)力的是歐洲央行,，盡管有3%的通脹高壓線，但剛剛走馬上任的歐洲央行行長德拉吉還是宣布將歐元區(qū)基準(zhǔn)利率從1.50%下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至1.25%,。以應(yīng)對加速下行的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)以及日益嚴(yán)峻的債務(wù)形勢,。
從美國經(jīng)濟(jì)形勢和政策走向看，美國低增長態(tài)勢還將延續(xù),，盡管今年三季度美國經(jīng)濟(jì)2.5%的增長,，創(chuàng)下了一年來最快的季度增速,，但受制于歐洲問題擴(kuò)散的影響，以及債務(wù)壓力和財(cái)政束縛的增加,，美國經(jīng)濟(jì)加速增長的態(tài)勢未必會延續(xù)至四季度或是明年,，高盛預(yù)計(jì)，美國的GDP增速第四季度可能放緩至1%,，明年第一季度進(jìn)一步減慢至0.5%,，這也就意味著未來包括降低超額準(zhǔn)備金利率以及設(shè)定名義GDP目標(biāo)并與利率掛鉤的刺激政策還可能出臺。而從日本境況看,，為應(yīng)對日元升值對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重拖累,，日本央行有理由再度實(shí)施量化寬松，并進(jìn)一步放松貨幣的可能,。
新興市場國家經(jīng)濟(jì)增長和貨幣政策調(diào)整也不可能與發(fā)達(dá)國家脫鉤,。近期，為了防止經(jīng)濟(jì)大幅放緩,，抵御歐債危機(jī)對出口的沖擊,，巴西、印尼等部分新興市場國家央行開啟降息通道,，這意味著新興經(jīng)濟(jì)體的政策開始出現(xiàn)轉(zhuǎn)向,，未來新興市場會有越來越多的新興經(jīng)濟(jì)體與發(fā)達(dá)國家一起走向全球新一輪的變相刺激和寬松政策。
其實(shí),，全球并不是真“差錢”,。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前全球總體流動性寬裕度高于金融危機(jī)之前,，但金融市場流動性開始趨緊,。為應(yīng)對金融危機(jī)全球釋放了大量的流動性，
2008年金融危機(jī)至今美元流動性增長了2.3萬億美元,，全球廣義貨幣供應(yīng)M2已接近60萬億美元左右,。在全球十大經(jīng)濟(jì)體（以2010年GDP排名）中，美國,、中國,、日本、英國,、巴西,、印度、加拿大這7個(gè)國家,，2008年-2010年3年時(shí)間,，貨幣供應(yīng)量增加了8.96萬億美元，增幅高達(dá)43.16%,，市場感到流動性緊張主要是因?yàn)閭鶆?wù)危機(jī)下的金融“去杠桿化”和市場的“去風(fēng)險(xiǎn)化”讓這些流動性“藏”了起來,。
因此,，全球重拾二次寬松或繼續(xù)長期維持低利率，不但會延誤發(fā)達(dá)國家本應(yīng)采取的必要去杠桿化措施,，致使資源配置不當(dāng),，也為發(fā)生嚴(yán)重的金融扭曲埋下禍根。對于新興市場而言,，化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力相對較弱,。2012年，新興市場國家的通脹壓力繼續(xù)明顯高于發(fā)達(dá)國家,。根據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）的預(yù)測,，2011年和2012年新興市場整體的通脹預(yù)估值分別為6.9%和5.6%，而同期發(fā)達(dá)市場整體的通脹水平僅為2.6%和1.7%,，相對更高的通脹壓力使得新興市場難以通過放松貨幣來沖抵財(cái)政鞏固的負(fù)面效應(yīng),。在全球超低利率水平下，新興經(jīng)濟(jì)體資產(chǎn)價(jià)格繼續(xù)膨脹,，私人部門負(fù)債迅速增加,，并可能引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。
全球經(jīng)濟(jì)兜了一個(gè)大圈又回到了原點(diǎn)�,，F(xiàn)在,，各國宏觀經(jīng)濟(jì)政策開始讓位于經(jīng)濟(jì)增長。在全球負(fù)利率以及繼續(xù)釋放流動性的背景下,，全球大宗商品,、農(nóng)產(chǎn)品等并不排除重拾升勢的可能,。當(dāng)人們認(rèn)為通脹似乎已經(jīng)見頂時(shí),，必須警惕全球通脹可能卷土重來。
