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對(duì)于信托業(yè),，2011年無疑是具有非同尋常意義的一年。穩(wěn)健貨幣政策以及新一輪加息周期的確立,，使得支撐信托公司盈利的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)都受到了一定程度的限制,。在杠桿化經(jīng)營時(shí)代，信托業(yè)已無法像過去一樣單純依靠貸款類銀信合作或房地產(chǎn)信托的規(guī)模擴(kuò)張來安享收益,，信托公司正面臨自有資本匱乏而急需補(bǔ)充凈資本的窘境,。與此同時(shí)，隨著《關(guān)于規(guī)范信托產(chǎn)品營銷有關(guān)問題的通知》的征求意見稿的下發(fā),，信托營銷元年啟動(dòng),，又將對(duì)信托公司今后的業(yè)務(wù)發(fā)展產(chǎn)生重大的影響。
幾年來,，監(jiān)管部門對(duì)銀信合作業(yè)務(wù)出臺(tái)實(shí)施了多項(xiàng)政策規(guī)章,，對(duì)信貸類銀信合作理財(cái)產(chǎn)品設(shè)定了若干規(guī)范措施，目的是使信貸類銀信合作產(chǎn)品規(guī)模自然回落,。但商業(yè)銀行在信貸規(guī)模被嚴(yán)格管控的背景下,，仍有很強(qiáng)的信貸投放沖動(dòng)，表外信貸爆發(fā)式增長(zhǎng)的勢(shì)頭,，也使得上述政策效果并不明顯。數(shù)據(jù)顯示,，今年第三季度銀信合作業(yè)務(wù)余額為1.67萬億元,，與年初比變化不大。
銀信合作業(yè)務(wù)對(duì)于信托公司來說是“通道”類業(yè)務(wù),，但由于規(guī)�,？梢院苋菀鬃龅胶艽螅浴氨±噤N”,，對(duì)于部分規(guī)模很大的信托公司來說,，銀信合作業(yè)務(wù)的利潤占比可能會(huì)較高。但是,，傳統(tǒng)的銀信合作,，只是信托業(yè)在緊縮貨幣政策條件下的謀生之路而已,，盡管現(xiàn)階段可采用諸如“資產(chǎn)收益權(quán)”等形式來規(guī)避政策風(fēng)險(xiǎn)，但如果監(jiān)管部門進(jìn)一步加大監(jiān)管力度,，這種通過合作條件的變化尋求符合政策要求的新模式,，恐怕也會(huì)失去繼續(xù)發(fā)展的空間。因此,，在《信托公司凈資本管理辦法》的約束下,，信托公司必須降低對(duì)通道類業(yè)務(wù)的依賴，增強(qiáng)凈資本的使用效率,，進(jìn)一步強(qiáng)化資產(chǎn)管理水平,，轉(zhuǎn)變業(yè)務(wù)模式。
在2009與2010年的大部分時(shí)間里,，中國房地產(chǎn)市場(chǎng)一片繁榮,。作為房地產(chǎn)開發(fā)商的融資通道之一，許多信托公司也大大受益,。但自國家對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)實(shí)行大范圍的調(diào)控以來,，信托公司和房地產(chǎn)信托產(chǎn)品都受到了監(jiān)管部門的重點(diǎn)關(guān)注。今年上半年,，銀行信貸緊縮使得房地產(chǎn)商融資渠道被“截?cái)唷焙�,，房地產(chǎn)商渴求資金的欲望越發(fā)強(qiáng)烈。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),，三季度投向房地產(chǎn)領(lǐng)域的新增信托資金累計(jì)達(dá)3216.67億元,，已超過去年全年2864億元的發(fā)行總量。伴隨著發(fā)行量的不斷增加,，監(jiān)管層多次暗示信托公司暫停房地產(chǎn)信托產(chǎn)品銷售,，同時(shí)作出多次口頭警告。因此,，三季度房地產(chǎn)信托已出現(xiàn)環(huán)比下降趨勢(shì),。在當(dāng)前的宏觀形勢(shì)下，房地產(chǎn)信托走弱已是大勢(shì)所趨,。
一度,，高回報(bào)的礦產(chǎn)能源信托被認(rèn)為是能代房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的成熟業(yè)務(wù)，然而,，高風(fēng)險(xiǎn)卻成了制約礦產(chǎn)資源類信托產(chǎn)品發(fā)展的主要瓶頸,。今年上半年，共有12家信托公司參與發(fā)行了34款礦產(chǎn)資源類信托產(chǎn)品,，發(fā)行規(guī)模達(dá)74.98億元,，平均年化收益率9.19%。收益率可以與房地產(chǎn)信托媲美,，而宏觀政策對(duì)此類產(chǎn)品沒有限制的背景下,，礦產(chǎn)資源類信托的規(guī)模卻僅為74億元,，可以推論，風(fēng)險(xiǎn)是制約其發(fā)展的關(guān)鍵原因,。在當(dāng)前的政策,、金融環(huán)境下，礦產(chǎn)資源類信托的風(fēng)險(xiǎn)基本集中在礦產(chǎn)資源領(lǐng)域自身,。按照礦產(chǎn)資源經(jīng)營過程中出現(xiàn)的問題,，與其他類信托風(fēng)險(xiǎn)相比較，該類信托的風(fēng)險(xiǎn)在探測(cè)開采,、生產(chǎn)運(yùn)輸,、宏觀調(diào)控等環(huán)節(jié)均存在風(fēng)險(xiǎn)。除此之外,，礦產(chǎn)能源企業(yè)的現(xiàn)金流難以控制,，也是這類信托業(yè)務(wù)所面臨的主要非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。因此,，礦產(chǎn)能源信托產(chǎn)品也很難大規(guī)模設(shè)計(jì)和發(fā)行,。
現(xiàn)階段，票據(jù)貼現(xiàn)信托業(yè)務(wù)也是被眾多信托公司青睞的業(yè)務(wù)之一,。對(duì)于信托公司而言,，只要通過銀行驗(yàn)證票據(jù)的真實(shí)性，就可以規(guī)避這類業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn),，同時(shí)獲得穩(wěn)定的收益,。但在今年6月銀監(jiān)會(huì)發(fā)出了《關(guān)于切實(shí)加強(qiáng)票據(jù)業(yè)務(wù)監(jiān)管的通知》后，這類業(yè)務(wù)就開始受到約束,，把這類業(yè)務(wù)作為信托公司長(zhǎng)期的贏利點(diǎn),，缺乏足夠的政策支持。與此同時(shí),，鑒于信托公司證券賬戶開戶,、PE退出等問題尚未得到真正解決，信托公司難以依靠此類業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)大發(fā)展,。
截至今年三季度,，信托業(yè)管理的資產(chǎn)規(guī)模超過4萬億�,？蛇@并不是一件能讓人拍手稱快的好事。在依托銀信合作和房地產(chǎn)信托獲得高速發(fā)展的背后,，是信托行業(yè)整體產(chǎn)品創(chuàng)新能力下降的事實(shí),，而缺乏真正的資產(chǎn)管理能力，正是信托業(yè)高速發(fā)展的硬傷,。在《信托公司凈資本管理辦法》和《關(guān)于規(guī)范信托產(chǎn)品營銷有關(guān)問題的通知》出臺(tái)以后,，信托公司正在致力開發(fā)諸如類基金型的產(chǎn)品,，以此轉(zhuǎn)變自身的業(yè)務(wù)模式和盈利模式。當(dāng)然,，這個(gè)轉(zhuǎn)變,，有個(gè)大力提高自身資產(chǎn)管理能力的前提。
如果說,，2011年是信托公司探索新業(yè)務(wù)的一年,，那么，在資金成本杠桿化,、行業(yè)監(jiān)管環(huán)境逐漸增強(qiáng)的背景下,，2012年將是信托公司轉(zhuǎn)型的元年。
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