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只要殼資源是稀缺的,，那么徹底退市總是難以真正實現(xiàn)，因為總歸有人會趕在“退市整理期”來借殼上市的,。
深圳交易所發(fā)布新版創(chuàng)業(yè)板退市制度(征求意見稿),。對比舊版，新版增加兩個退市條件,，分別為：在最近36個月內(nèi)累計受到交易所公開譴責三次,，及連續(xù)20個交易日每日收盤價均低于每股面值；并明確表示不支持暫停上市公司“借殼”恢復上市,。
退市方案,，是一個資本市場非常重要的制度安排，
它從制度層面保證了資本市場的優(yōu)勝劣汰和社會資源向最優(yōu)方向配置,。在海外資本市場上,，退市是一種十分普遍和正常的市場行為，美國納斯達克每年大約8%的公司退市,，英國AIM的退市率更高,，大約12%，每年超過200家公司由該市場退市,。而我國自2001年初實行“第一版”退市標準,，A股退市公司只有40余家，約占目前A股掛牌家數(shù)的1.8%,。
這次所以在創(chuàng)業(yè)板首先推出退市制度,，不光是創(chuàng)業(yè)板市場相對比較平穩(wěn)，歷史包袱不重,，更重要的是創(chuàng)業(yè)板推出之際就開宗明義強調,，上市創(chuàng)業(yè)板基本上是創(chuàng)投企業(yè)，是高成長性企業(yè)也可能具有高風險性,。退市制度就是體現(xiàn)了高風險性,。
創(chuàng)業(yè)板這次設計的退市條件很明確，尤其是“連續(xù)20個交易日每日收盤價均低于每股面值”，很有操作性,，可是對于不支持“借殼上市”,，雖然有些剛性限制，但是結果如何,，還得看具體細則出臺,。
尤其是“不支持暫停上市公司‘借殼’恢復上市”，如果意味著企業(yè)在暫停上市前可以借殼,，那么此項措施僅相當于把時間點提前了而已,，在具體實施中恐怕會流于形式。
一個上市公司不景氣,，應該說是正�,，F(xiàn)象，這種不景氣或是走向企業(yè)倒閉,，但是經(jīng)過外部新資本注入,，并購重組，企業(yè)重新出現(xiàn)生機,，也是市場正�,，F(xiàn)象。因此,，資本市場上,，上市公司變ST，隨后再并購重組,，借殼上市也是正常的,。
可是在中國資本市場上，借殼上市的卻充斥弊病,。一是由于借殼上市不需要經(jīng)過IPO階段保薦人的審慎核查及詳細審批,，因此借殼商的質量難以保證；二是借殼往往采取吸收合并的方式,，而殼公司和借殼商屬于不同法人,，因此借殼涉及殼公司如何承繼借殼商業(yè)務許可和借殼商股東資格申請及審批等問題；三是在殼公司及借殼商資產(chǎn)估值和交易定價中可能存在利用關聯(lián)交易牟取不正當利益和損害中小投資者利益的問題,。
說白了,，借殼商之所以要借殼，殼商其實可供利用的只有這只殼,。如果沒有殼,，如果借殼商不準備借殼上市，那么從純市場行為來說,，那個殼商其實是應該倒閉應該徹底退市的,。
所以問題在“殼”,。只要殼資源是稀缺的，那么徹底退市總是難以真正實現(xiàn),，因為總歸有人會趕在“退市整理期”來借殼上市的,。
而殼資源的稀缺與否，其實是掌握在有權批準企業(yè)上市的行政審批者手中,。只有上市審批嚴格按照上市條件審批,，取消行政考量，凡符合條件的均可上市,，那時單純的殼就不值錢了,，那時才能真正將退市制度推行開去，包括推行到A股市場,。
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