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首批ETF融資融券標(biāo)的證券將于2011年12月5日開始實(shí)施,，投資者期盼已久的ETF融資融券交易即將成為現(xiàn)實(shí),。
ETF融資融券交易是指投資者向證券公司提供擔(dān)保物,，借入資金買入ETF或借入ETF并賣出的行為,，以此實(shí)現(xiàn)對ETF的杠桿買入或賣空交易。ETF代表的是市場指數(shù),，與個股相比具有波動相對較低,、市場流動性好以及抗操縱性強(qiáng)等特征，是良好的融資融券標(biāo)的,。在海外成熟市場,，由于個股的價格走勢比較難判斷,，不少有經(jīng)驗(yàn)的投資者轉(zhuǎn)向ETF的融資融券交易。尤其當(dāng)市場處于重要拐點(diǎn)時,，ETF融資融券交易可以讓不同的市場觀點(diǎn)得到充分的表達(dá)。
我國A股市場自2004年12月推出首只ETF以來,，ETF市場發(fā)展迅速,，成為指數(shù)化投資的主流產(chǎn)品，截至2011年11月A股市場已有37只ETF,，凈值總規(guī)模達(dá)800多億元,。大部分ETF的流動性比較充分，例如上證50ETF和深證100ETF過去一年的日均成交金額達(dá)5億元以上,，上證180ETF和中小板ETF的日均成交金額在1億元以上,。目前，我國ETF融資融券交易已積累了比較廣泛的市場需求,。
ETF融資融券推出后,，將為A股投資者帶來新的盈利模式。首先,，對于長線投資者而言,，ETF融券交易提供了規(guī)避市場風(fēng)險的途徑。如果預(yù)期市場即將下跌,，投資者可以通過融券賣空ETF以對沖所持股票組合的市場波動,，達(dá)到套期保值的效果。ETF套期保值策略的應(yīng)用范圍十分廣泛,，投資者還可以在套期保值策略基礎(chǔ)上構(gòu)造更為復(fù)雜的投資策略,，例如多空策略（Long/Short
Strategy）、市場中性策略（Market Neutral
Strategy）等,。
股指期貨也是多空策略的天然做空工具,，但是我國A股市場目前只有滬深300股指期貨一個品種，投資者尚無法針對不同行業(yè),、主題,、風(fēng)格等特定領(lǐng)域進(jìn)行做空。相比之下,，我國ETF市場已經(jīng)逐步形成不同市場,、行業(yè)主題、大小盤風(fēng)格,、價值成長風(fēng)格等特征明顯的產(chǎn)品系列,，ETF能夠?qū)崿F(xiàn)更有針對性的套期保值策略。此外,，ETF融券做空不存在基差風(fēng)險和展期風(fēng)險,，也不需要每日無負(fù)債結(jié)算,，資金管理相對容易，更適用于普通投資者,。
其次,，ETF是實(shí)現(xiàn)“指數(shù)化投資”的載體，能夠精確跟蹤標(biāo)的指數(shù)的走勢,，投資者可以利用ETF融券交易,，實(shí)現(xiàn)股指期貨與現(xiàn)貨之間的反向套利交易，獲取套利收益,，同時提高股指期貨的定價效率,。在ETF融券交易推出之前，投資者只能從事滬深300股指期貨的正向期現(xiàn)套利,，即“買入ETF組合復(fù)制滬深300現(xiàn)貨指數(shù),，同時賣空股指期貨合約”。ETF作為融券標(biāo)的之后,，當(dāng)股指期貨價格低于套利空間下界時,，投資者可以通過“買入股指期貨合約，同時融券賣空ETF組合”完成反向套利頭寸的建立,。待基差收斂之后再買回ETF組合還券,，同時平倉期貨合約頭寸。
第三,，風(fēng)險偏好較高的投資者可以利用ETF融資融券從事杠桿性趨勢投資,，例如利用ETF融資進(jìn)行正向杠桿交易。也可以利用ETF融券進(jìn)行賣空交易——投資者如果看空市場,，可以現(xiàn)金或債券等作為擔(dān)保物,，融券賣出ETF以獲取賣空收益。我國A股市場波動幅度較大,，如果趨勢投資策略運(yùn)用得當(dāng),，盈利效果會比較明顯。
此外,，ETF融券交易使得投資者在市場下跌時也能實(shí)現(xiàn)T+0交易,，改變之前T+0交易只能單邊做多上漲行情的局面，豐富了短線交易策略,。當(dāng)然,，利用ETF融資融券交易做波段操作或日內(nèi)做空，前提都是建立在投資者對時機(jī)正確判斷的基礎(chǔ)上,，如果股價走勢與融資融券交易的方向相反,，投資者的虧損也將放大，投資者需做好風(fēng)險管理,。
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