千呼萬(wàn)喚始出來(lái),。創(chuàng)業(yè)板退市制度終于在11月28日浮出水面。當(dāng)天下午,，深交所發(fā)布《關(guān)于完善創(chuàng)業(yè)板退市制度的方案(征求意見(jiàn)稿)》，向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn),。
《征求意見(jiàn)稿》的出臺(tái)在市場(chǎng)上引起廣泛關(guān)注,。雖然說(shuō)《征求意見(jiàn)稿》與投資者的預(yù)期存在一定的差距，不過(guò),，這已經(jīng)是現(xiàn)行法律框架范圍內(nèi)較有力度的一部退市制度了,。雖然不少投資者建議讓欺詐上市、造假上市者直接退市,；縮短連續(xù)虧損公司的退市年份,，但無(wú)奈《證券法》有明確規(guī)定，對(duì)欺詐上市公司只能作出“處以非法所募資金金額百分之一以上百分之五以下的罰款”這樣的處罰。而且《證券法》還明確規(guī)定,，終止股票上市的條件是公司“最近三年連續(xù)虧損,，在其后一個(gè)年度內(nèi)未能恢復(fù)盈利”。所以,，《證券法》的滯后使得一部創(chuàng)業(yè)板退市制度留下了不小的遺憾,。
但我們不能因此否認(rèn)創(chuàng)業(yè)板退市制度出臺(tái)的積極意義。畢竟創(chuàng)業(yè)板退市制度是決定創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)能否健康發(fā)展的一項(xiàng)重要制度,。一個(gè)完善的退市制度,，它不僅有利于發(fā)揮資本市場(chǎng)資源配置功能，使上市公司優(yōu)勝劣汰,，凈化市場(chǎng)投資環(huán)境,，而且也有利于抑制中國(guó)股市長(zhǎng)期存在的投機(jī)炒作之風(fēng)，使投資者樹(shù)立起理性投資的理念,。
而從《征求意見(jiàn)稿》來(lái)看,，至少有這樣幾個(gè)亮點(diǎn)。一是不支持暫停上市公司通過(guò)借殼方式恢復(fù)上市,。此舉有利于避免暫停上市公司通過(guò)假重組來(lái)借尸還魂,，導(dǎo)致市場(chǎng)投機(jī)炒作成風(fēng)。二是實(shí)施“退市整理期”制度,，設(shè)立“退市整理板”,，這在一定程度上有利于保護(hù)投資者權(quán)益。
尤其應(yīng)該肯定的是創(chuàng)業(yè)板退市制度中新增的兩項(xiàng)退市標(biāo)準(zhǔn),。雖然輿論對(duì)兩條新增的退市標(biāo)準(zhǔn)充滿(mǎn)了爭(zhēng)論,，但筆者以為，這也正是創(chuàng)業(yè)板退市制度的兩個(gè)新亮點(diǎn),。其一,，是將連續(xù)受到交易所公開(kāi)譴責(zé)作為退市標(biāo)準(zhǔn)，這有利于上市公司規(guī)范運(yùn)作,，給上市公司中的害群之馬以震懾,。特別需要肯定的是，這一退市標(biāo)準(zhǔn)有利于增加交易所層面的監(jiān)管威力,。一直以來(lái),，對(duì)上市公司的處罰權(quán)都集中在證監(jiān)會(huì)的手上，而交易所對(duì)上市公司的監(jiān)管無(wú)非就是公開(kāi)譴責(zé),、內(nèi)部批評(píng),、警告和責(zé)令改正之類(lèi)，但這絲毫不影響上市公司的切身利益,，交易所層面的監(jiān)管純屬“豆腐監(jiān)管”,，一些上市公司根本不把交易所的監(jiān)管當(dāng)一回事,。但將公開(kāi)譴責(zé)作為退市標(biāo)準(zhǔn)之一，這對(duì)于上市公司將構(gòu)成震懾力,，交易所層面的監(jiān)管威力因此得以增強(qiáng),。其二，就“創(chuàng)業(yè)板公司股票出現(xiàn)連續(xù)20個(gè)交易日每日收盤(pán)價(jià)均低于每股面值的,，其股票將終止上市”這一條款來(lái)看,，雖然就現(xiàn)階段來(lái)說(shuō)，意義不大,，但放眼于長(zhǎng)遠(yuǎn),，這一條款還是有意義的。而且這一規(guī)定有利于抑制上市公司盲目高轉(zhuǎn)增,。因?yàn)楦咿D(zhuǎn)增將會(huì)加劇股票價(jià)格向面值靠攏,。因此，這一條款也有利于抑制市場(chǎng)盲目炒作高送轉(zhuǎn)之風(fēng),。
當(dāng)然,，就兩項(xiàng)新增的退市條款來(lái)說(shuō)，確實(shí)有需要完善與值得注意的地方,。比如,，“創(chuàng)業(yè)板公司在最近36個(gè)月內(nèi)累計(jì)收到交易所公開(kāi)譴責(zé)三次的，其股票將終止上市”的規(guī)定,，很少有上市公司會(huì)愚蠢到這種地步,，不如改為“在最近36個(gè)月內(nèi)累計(jì)收到交易所公開(kāi)譴責(zé)兩次的，其股票將終止上市”,，這更有利于增加公開(kāi)譴責(zé)的震懾力量,。而對(duì)于新增的第二項(xiàng)退市標(biāo)準(zhǔn)，則應(yīng)重點(diǎn)防范價(jià)格操縱行為的出現(xiàn),。通過(guò)價(jià)格操縱,，在20個(gè)交易日內(nèi)將股票的收盤(pán)價(jià)在某一個(gè)交易日拉上1元的面值以上，操作并不困難,，動(dòng)用的資金也不大,。
