千呼萬喚始出來,。創(chuàng)業(yè)板退市制度終于在11月28日浮出水面,。當(dāng)天下午,，深交所發(fā)布《關(guān)于完善創(chuàng)業(yè)板退市制度的方案(征求意見稿)》，向社會(huì)公開征求意見,。
《征求意見稿》的出臺(tái)在市場(chǎng)上引起廣泛關(guān)注,。雖然說《征求意見稿》與投資者的預(yù)期存在一定的差距，不過,，這已經(jīng)是現(xiàn)行法律框架范圍內(nèi)較有力度的一部退市制度了,。雖然不少投資者建議讓欺詐上市、造假上市者直接退市,；縮短連續(xù)虧損公司的退市年份，但無奈《證券法》有明確規(guī)定,，對(duì)欺詐上市公司只能作出“處以非法所募資金金額百分之一以上百分之五以下的罰款”這樣的處罰。而且《證券法》還明確規(guī)定,，終止股票上市的條件是公司“最近三年連續(xù)虧損，在其后一個(gè)年度內(nèi)未能恢復(fù)盈利”,。所以，《證券法》的滯后使得一部創(chuàng)業(yè)板退市制度留下了不小的遺憾,。
但我們不能因此否認(rèn)創(chuàng)業(yè)板退市制度出臺(tái)的積極意義,。畢竟創(chuàng)業(yè)板退市制度是決定創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)能否健康發(fā)展的一項(xiàng)重要制度。一個(gè)完善的退市制度,，它不僅有利于發(fā)揮資本市場(chǎng)資源配置功能,，使上市公司優(yōu)勝劣汰，凈化市場(chǎng)投資環(huán)境,，而且也有利于抑制中國(guó)股市長(zhǎng)期存在的投機(jī)炒作之風(fēng),，使投資者樹立起理性投資的理念。
而從《征求意見稿》來看,，至少有這樣幾個(gè)亮點(diǎn),。一是不支持暫停上市公司通過借殼方式恢復(fù)上市。此舉有利于避免暫停上市公司通過假重組來借尸還魂,，導(dǎo)致市場(chǎng)投機(jī)炒作成風(fēng),。二是實(shí)施“退市整理期”制度,，設(shè)立“退市整理板”，這在一定程度上有利于保護(hù)投資者權(quán)益,。
尤其應(yīng)該肯定的是創(chuàng)業(yè)板退市制度中新增的兩項(xiàng)退市標(biāo)準(zhǔn)。雖然輿論對(duì)兩條新增的退市標(biāo)準(zhǔn)充滿了爭(zhēng)論,，但筆者以為，這也正是創(chuàng)業(yè)板退市制度的兩個(gè)新亮點(diǎn),。其一,，是將連續(xù)受到交易所公開譴責(zé)作為退市標(biāo)準(zhǔn)，這有利于上市公司規(guī)范運(yùn)作,，給上市公司中的害群之馬以震懾,。特別需要肯定的是，這一退市標(biāo)準(zhǔn)有利于增加交易所層面的監(jiān)管威力,。一直以來,，對(duì)上市公司的處罰權(quán)都集中在證監(jiān)會(huì)的手上，而交易所對(duì)上市公司的監(jiān)管無非就是公開譴責(zé),、內(nèi)部批評(píng),、警告和責(zé)令改正之類，但這絲毫不影響上市公司的切身利益,，交易所層面的監(jiān)管純屬“豆腐監(jiān)管”,，一些上市公司根本不把交易所的監(jiān)管當(dāng)一回事。但將公開譴責(zé)作為退市標(biāo)準(zhǔn)之一,，這對(duì)于上市公司將構(gòu)成震懾力,，交易所層面的監(jiān)管威力因此得以增強(qiáng)。其二,，就“創(chuàng)業(yè)板公司股票出現(xiàn)連續(xù)20個(gè)交易日每日收盤價(jià)均低于每股面值的,，其股票將終止上市”這一條款來看，雖然就現(xiàn)階段來說,，意義不大,，但放眼于長(zhǎng)遠(yuǎn)，這一條款還是有意義的,。而且這一規(guī)定有利于抑制上市公司盲目高轉(zhuǎn)增,。因?yàn)楦咿D(zhuǎn)增將會(huì)加劇股票價(jià)格向面值靠攏。因此,，這一條款也有利于抑制市場(chǎng)盲目炒作高送轉(zhuǎn)之風(fēng),。
當(dāng)然，就兩項(xiàng)新增的退市條款來說,，確實(shí)有需要完善與值得注意的地方,。比如，“創(chuàng)業(yè)板公司在最近36個(gè)月內(nèi)累計(jì)收到交易所公開譴責(zé)三次的,，其股票將終止上市”的規(guī)定,，很少有上市公司會(huì)愚蠢到這種地步，不如改為“在最近36個(gè)月內(nèi)累計(jì)收到交易所公開譴責(zé)兩次的,，其股票將終止上市”,，這更有利于增加公開譴責(zé)的震懾力量。而對(duì)于新增的第二項(xiàng)退市標(biāo)準(zhǔn),，則應(yīng)重點(diǎn)防范價(jià)格操縱行為的出現(xiàn),。通過價(jià)格操縱,，在20個(gè)交易日內(nèi)將股票的收盤價(jià)在某一個(gè)交易日拉上1元的面值以上，操作并不困難,，動(dòng)用的資金也不大,。
