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分紅與退市,，可以看做是直接關(guān)系到中國證券市場質(zhì)量的兩個關(guān)鍵詞。
在創(chuàng)業(yè)板兩周年之際,，證監(jiān)會連續(xù)推出針對創(chuàng)業(yè)板公司的強制分紅新規(guī)與《關(guān)于完善創(chuàng)業(yè)板退市制度的方案》（征求意見稿）,，足以顯示管理層完善市場建設(shè)的決心和力量。
我國創(chuàng)業(yè)板2009年10月30日正式啟動,，至今已有270余家上市公司,，總市值達到9000多億元。這些企業(yè)中,，95%以上屬于新型民營民有的企業(yè),，大都屬于國家戰(zhàn)略性新興行業(yè)的創(chuàng)新增長型企業(yè)。創(chuàng)業(yè)板運行兩年來,，已初步形成了一種新型資本市場服務(wù)機制,，極大地推動了科研技術(shù)創(chuàng)新，形成了
“資本嫁接技術(shù)” 和創(chuàng)新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化,、企業(yè)化,、市場化的創(chuàng)新生態(tài)。
但另一方面,，
由于缺少健全的退市機制,，炒殼投機風(fēng)盛行，創(chuàng)業(yè)板估值與質(zhì)量已受到嚴(yán)重損害,。截至10月底,，僅69家創(chuàng)業(yè)板公司股價高于上市首日價格，202家上市以來回報率為負,，上市后業(yè)績變臉者也不在少數(shù),，沒有退市制度，創(chuàng)業(yè)板正逐漸演變成一個劣幣驅(qū)逐良幣的市場,。
縱觀海外創(chuàng)業(yè)板市場,，公司退市是一種十分普遍和正常的市場行為，其退市率明顯高于主板市場,。美國納斯達克雖然誕生出了微軟,、思科等一批優(yōu)秀企業(yè)，但退市的企業(yè)也不少,，每年大約有8%的公司退市,，而美國紐約證券交易所的退市率為6%；英國AIM的退市率更高,，大約12%,，每年超過200家公司由該市場退市。通過較高的退市率，海外創(chuàng)業(yè)板市場形成了良好的信號傳遞效應(yīng),，逐步建立起對上市公司嚴(yán)格的約束機制,，保證了市場形象和整體質(zhì)量。
正是借鑒海外的成熟經(jīng)驗,，《方案》在現(xiàn)行退市條件上,、有針對性地增加了兩個退市條件。作為現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)的補充,，這兩個條件在退市標(biāo)準(zhǔn)的多元化和市場化方面又邁進了一步,，更全面地保護投資者利益。同時,，對凈資產(chǎn)為負和股票累計成交量過低兩項退市條件進一步縮短退市時間,，以及設(shè)立“退市整理期”和“退市整理板”，可以盡可能地杜絕內(nèi)幕交易,，殼資源炒作的機會，最大限度保護投資者權(quán)益,，營造高效公平的市場環(huán)境,。退市公司的去向安排以及恢復(fù)上市的審核等制度安排，則體現(xiàn)了創(chuàng)業(yè)板退市制度的完整體系化,，有利于培育投資者和整個市場的風(fēng)險意識,，遏制投機炒作行為，形成以業(yè)績?yōu)榛A(chǔ)的投資理念,，促進理性投資文化的建立,，維護市場正常秩序，從根本上保護中小投資者的利益,。
綜合來看,，《方案》的進一步完善將有利于創(chuàng)業(yè)板市場的長遠健康發(fā)展，同時也將對主板退市制度的改革完善發(fā)揮探索及示范作用,。應(yīng)當(dāng)說,，創(chuàng)業(yè)板退市制度的設(shè)計理念遠比現(xiàn)行主板退市制度更先進、更完善,。未來的創(chuàng)業(yè)板的退市制度,，一定可以震懾垃圾股的過度投機與炒作，更可以杜絕垃圾股重組的炒“殼”游戲,。
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