隨著采購經(jīng)理人指數(shù)下滑,，以及20余家農(nóng)村合作銀行存準率下調(diào)，一些人預(yù)計,，央行將在年內(nèi)下調(diào)存款準備金率,。
放松貨幣的猜測很難命中靶心,。
面對紛攘的猜測,，11月24日，央行杭州中心支行表示,，不能把對這些銀行存款準備金率向正常水平的恢復(fù)理解為存款準備金率的下調(diào),。下調(diào)20余家農(nóng)村合作銀行的存準率是懲罰到期后的自然舉措,。2010年11月25日起，經(jīng)評估對全國20多家農(nóng)村合作銀行（其中浙江省6家）執(zhí)行有區(qū)別的存款準備金率,，上調(diào)0.5個百分點,，達到16.5%，期限一年,。截至今年11月,，這項政策已經(jīng)到期。
人民幣的流動性從總體上依然過高,，實行穩(wěn)健的貨幣政策,，就不可能大規(guī)模放松流動性。
按照盛宏清先生的推算,，2009年到2010年,，為了應(yīng)對次貸危機，中國社會融資總量為28.35萬億元,，是過去經(jīng)濟高速增長的7年間的1.02倍,。經(jīng)初步測算，今年的社會融資總量將達12萬億,，相當于2008年以前的2年的總和,。再看貨幣供應(yīng)量指標，2002年至2008年,，中國的M2/GDP指標持續(xù)在150%-160%的水平運行,，而2009年至2011年節(jié)節(jié)攀升，從179%竄到192%,。橫向比較看，也是偏高的,，目前日本M2/GDP在163%,，歐元區(qū)在111%，美國在68%,。通過通貨膨脹和資產(chǎn)價格膨脹調(diào)整后
（預(yù)計約10%/年）,，按照正常年份平均融資量10萬億計算，在反危機時期和后危機階段投放的大量貨幣需要約4年時間消化,。因此,，2012年仍需要繼續(xù)消化以往的和現(xiàn)在的貨幣。
經(jīng)濟增速下降是否會迫使央行放松貨幣政策,？可能性不大,。
目前經(jīng)濟增長質(zhì)量下降，獲得單位GDP需要的資金越來越多,，如果央行為了追求GDP而放松貨幣,，無異于對投資拉動GDP增長模式的綏靖,，對房地產(chǎn)等資產(chǎn)泡沫繼續(xù)上升的認可。根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù),，2008年,，投資占GDP的比例為43.9%，2009年為47.7%,。2010年,，最終消費對GDP增長的貢獻率為37.3%，拉動GDP增長3.9個百分點,；資本形成對GDP增長的貢獻率是54.8%,，拉動GDP增長5.6個百分點。投資拉動貢獻如此之大,，已成畸形的尾大不掉之勢,，貨幣推動投資，投資貢獻GDP的經(jīng)濟循環(huán)模式已經(jīng)難以為繼,。如同美國推出量化寬松政策,，美國的中小企業(yè)不會因此獲得貸款，基于對企業(yè)贏利的不信任,，美國銀行業(yè)依然惜貸,。中美在這方面如出一轍。
更重要的是,，雖然實體經(jīng)濟下行,，但通脹壓力不減。原材料成本與居民生活成本未見顯著下降,。一旦中國放松貨幣,，最主要的效果是全球大宗商品價格大幅上升，對中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌大大的不利,。
我國的貨幣流動性不小,，目前的貨幣周轉(zhuǎn)率下降，說明市場趨冷,。但貨幣周轉(zhuǎn)率提升,，提高貨幣效率不是增加貨幣流動性就能夠成功的。比如80萬億的存款能否在經(jīng)濟中得到有效配置,，比如年末財政剩余的3.5萬億資金是不是有一部分在送禮開會,、無效工程中突擊花去，這些都牽涉預(yù)算體制與反壟斷改革,，此時放松貨幣只會越放越亂,，拖延改革步伐。
央行,、財政部將進行定向,、定量的寬松政策,，鼓勵金融機構(gòu)向中小企業(yè)、向農(nóng)業(yè)貸款,，幫助財政困難的地方政府渡過難關(guān),。明年中國的信貸至多恢復(fù)到正常狀態(tài)，指望大規(guī)模放松貨幣,，想也別想,。
