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這廂監(jiān)管層提出要多管齊下逐步改變高市盈率發(fā)行股票的局面,，那邊就有公司以60多倍的發(fā)行市盈率創(chuàng)下今年下半年以來的發(fā)行新高，以至于有分析師建議“不申購”,。
“三高”發(fā)行,，向來飽受市場詬病。那么,，破解高市盈率發(fā)行該怎么辦,？筆者認(rèn)為可以用“三劍”來解決。
第一“劍”,，刺向詢價(jià)機(jī)構(gòu),。
從網(wǎng)上競價(jià)到定價(jià)發(fā)行，再到如今的詢價(jià)制度,，A股發(fā)行制度正一步步朝著市場化的方向邁進(jìn),。但是，從現(xiàn)在新股發(fā)行“三高”情況來看,，詢價(jià)機(jī)制并沒有實(shí)現(xiàn)發(fā)行定價(jià)更加客觀,、公正。這里面,，一個重要的原因就是詢價(jià)機(jī)構(gòu)沒有勤勉盡責(zé),，在報(bào)價(jià)過程中只是按照自己的思路“出牌”，導(dǎo)致詢價(jià)不合理,。
當(dāng)然,，出現(xiàn)這種情況的原因是多方面的。如在路演之前,，公司基本上不接受機(jī)構(gòu)的調(diào)研,，而詢價(jià)機(jī)構(gòu)只能參考招股說明書或者是同類公司的情況，報(bào)出自認(rèn)為合理的價(jià)格,。因此,，在這方面還需要改進(jìn)，讓詢價(jià)機(jī)構(gòu)能夠更好地了解公司,，進(jìn)而報(bào)出更為合理的價(jià)格,。
此外，加強(qiáng)對于詢價(jià)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管也非常重要,，包括對他們在詢價(jià)過程中是否有操縱價(jià)格的行為,、是否有價(jià)格串通等行為。如果一旦發(fā)現(xiàn)這種情況,，就需要嚴(yán)懲,，甚至可以取消他們的詢價(jià)資格。
第二“劍”,，刺向投行,。
投行的職責(zé)是什么,？筆者認(rèn)為其首先是一家保薦機(jī)構(gòu)，輔導(dǎo)企業(yè)上市,。但是,，我們看到，目前國內(nèi)的投行,，由于其利益常被認(rèn)為與發(fā)行人捆綁在一起,，因此，有的投行就會有意無意的在招股說明書中為發(fā)行人掩蓋,、粉飾一些風(fēng)險(xiǎn)因素,，這極有可能會助長包括機(jī)構(gòu)等在內(nèi)的投資者的非理性炒作。
因此,，筆者認(rèn)為,，解決新股發(fā)行的高市盈率這一問題，投行應(yīng)該肩負(fù)起更多的責(zé)任,，引導(dǎo)機(jī)構(gòu)投資者給予更理性的報(bào)價(jià),。投行要認(rèn)識到自己的職責(zé)首先是保薦機(jī)構(gòu)，其次才是承銷商,。
同時(shí),，投行在為詢價(jià)機(jī)構(gòu)出具新股估值研究報(bào)告時(shí)也應(yīng)該更加理性。最近,，某證券公司鬧了一起“烏龍事件”,，在保薦書中張冠李戴，成為業(yè)內(nèi)笑談,。
筆者認(rèn)為,，出現(xiàn)這種情況，與保薦機(jī)構(gòu)工作不嚴(yán)謹(jǐn),、不負(fù)責(zé)有關(guān),。保薦機(jī)構(gòu)連最基本的工作都做不好，那么,，對投資者負(fù)責(zé)又從何談起,？
想起此前跟一投行人士閑聊，說到現(xiàn)在有的承銷商的分析師在撰寫研究報(bào)告時(shí)多從發(fā)行人利益出發(fā),，報(bào)喜不報(bào)憂,，報(bào)告缺乏獨(dú)立性。這樣的研究報(bào)告,，怎么可能為詢價(jià)機(jī)構(gòu)提供正確的信息,，進(jìn)而給出合理的價(jià)格呢？
此外,，還有的承銷商,，為獲得更高的發(fā)行價(jià),，對一些報(bào)價(jià)較低的詢價(jià)機(jī)構(gòu)“打招呼”，勸退這些機(jī)構(gòu)放棄報(bào)價(jià),，這樣發(fā)行人就能如愿高價(jià)發(fā)行，而他們也能得到更多的承銷費(fèi),。這是極不負(fù)責(zé)任的行為,。
第三“劍”，
刺向發(fā)行人,。
作為發(fā)行人,，當(dāng)然希望能募集到更多的資金，于是,，就出現(xiàn)有的發(fā)行人與保薦機(jī)構(gòu)“打招呼”,，以期獲得更多的資金。對于這種現(xiàn)象,，不光要嚴(yán)格加以制止,，一旦查實(shí)，更要嚴(yán)懲,。
當(dāng)然,，這只是一方面。筆者認(rèn)為,，對發(fā)行人,，一方面要對他們的募集資金設(shè)限，使企業(yè)實(shí)際募集資金規(guī)�,？刂圃谝粋�相對合理的范圍內(nèi),，另一方面，也要加強(qiáng)對公司所募集資金的監(jiān)管,，尤其是對企業(yè)擬募集資金投資項(xiàng)目的審查,，杜絕虛構(gòu)募集資金項(xiàng)目、虛增募集資金項(xiàng)目投資總額的行為,，以防范某些企業(yè)的惡意圈錢行為,。
以上三“劍”，指向不同的群體,，只能算是眾多破解新股高市盈率發(fā)行的辦法當(dāng)中的三朵小“浪花”,，浪雖小，但還是希望能對破解這一問題起到推波助瀾的作用,。
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