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這廂監(jiān)管層提出要多管齊下逐步改變高市盈率發(fā)行股票的局面,，那邊就有公司以60多倍的發(fā)行市盈率創(chuàng)下今年下半年以來(lái)的發(fā)行新高,，以至于有分析師建議“不申購(gòu)”。
“三高”發(fā)行,，向來(lái)飽受市場(chǎng)詬病,。那么,，破解高市盈率發(fā)行該怎么辦？筆者認(rèn)為可以用“三劍”來(lái)解決,。
第一“劍”,，刺向詢價(jià)機(jī)構(gòu)。
從網(wǎng)上競(jìng)價(jià)到定價(jià)發(fā)行,，再到如今的詢價(jià)制度,，A股發(fā)行制度正一步步朝著市場(chǎng)化的方向邁進(jìn)。但是,，從現(xiàn)在新股發(fā)行“三高”情況來(lái)看,，詢價(jià)機(jī)制并沒(méi)有實(shí)現(xiàn)發(fā)行定價(jià)更加客觀、公正,。這里面,，一個(gè)重要的原因就是詢價(jià)機(jī)構(gòu)沒(méi)有勤勉盡責(zé)，在報(bào)價(jià)過(guò)程中只是按照自己的思路“出牌”,，導(dǎo)致詢價(jià)不合理,。
當(dāng)然，出現(xiàn)這種情況的原因是多方面的,。如在路演之前,，公司基本上不接受機(jī)構(gòu)的調(diào)研，而詢價(jià)機(jī)構(gòu)只能參考招股說(shuō)明書(shū)或者是同類(lèi)公司的情況,，報(bào)出自認(rèn)為合理的價(jià)格,。因此，在這方面還需要改進(jìn),，讓詢價(jià)機(jī)構(gòu)能夠更好地了解公司,，進(jìn)而報(bào)出更為合理的價(jià)格。
此外,，加強(qiáng)對(duì)于詢價(jià)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管也非常重要,，包括對(duì)他們?cè)谠儍r(jià)過(guò)程中是否有操縱價(jià)格的行為、是否有價(jià)格串通等行為,。如果一旦發(fā)現(xiàn)這種情況,，就需要嚴(yán)懲，甚至可以取消他們的詢價(jià)資格,。
第二“劍”,，刺向投行。
投行的職責(zé)是什么,？筆者認(rèn)為其首先是一家保薦機(jī)構(gòu)，輔導(dǎo)企業(yè)上市,。但是,，我們看到,，目前國(guó)內(nèi)的投行，由于其利益常被認(rèn)為與發(fā)行人捆綁在一起,，因此,，有的投行就會(huì)有意無(wú)意的在招股說(shuō)明書(shū)中為發(fā)行人掩蓋、粉飾一些風(fēng)險(xiǎn)因素,，這極有可能會(huì)助長(zhǎng)包括機(jī)構(gòu)等在內(nèi)的投資者的非理性炒作,。
因此，筆者認(rèn)為,，解決新股發(fā)行的高市盈率這一問(wèn)題,，投行應(yīng)該肩負(fù)起更多的責(zé)任，引導(dǎo)機(jī)構(gòu)投資者給予更理性的報(bào)價(jià),。投行要認(rèn)識(shí)到自己的職責(zé)首先是保薦機(jī)構(gòu),，其次才是承銷(xiāo)商。
同時(shí),，投行在為詢價(jià)機(jī)構(gòu)出具新股估值研究報(bào)告時(shí)也應(yīng)該更加理性,。最近，某證券公司鬧了一起“烏龍事件”,，在保薦書(shū)中張冠李戴,，成為業(yè)內(nèi)笑談。
筆者認(rèn)為,，出現(xiàn)這種情況,，與保薦機(jī)構(gòu)工作不嚴(yán)謹(jǐn)、不負(fù)責(zé)有關(guān),。保薦機(jī)構(gòu)連最基本的工作都做不好,，那么，對(duì)投資者負(fù)責(zé)又從何談起,？
想起此前跟一投行人士閑聊,，說(shuō)到現(xiàn)在有的承銷(xiāo)商的分析師在撰寫(xiě)研究報(bào)告時(shí)多從發(fā)行人利益出發(fā)，報(bào)喜不報(bào)憂,，報(bào)告缺乏獨(dú)立性,。這樣的研究報(bào)告，怎么可能為詢價(jià)機(jī)構(gòu)提供正確的信息,，進(jìn)而給出合理的價(jià)格呢,？
此外，還有的承銷(xiāo)商,，為獲得更高的發(fā)行價(jià),，對(duì)一些報(bào)價(jià)較低的詢價(jià)機(jī)構(gòu)“打招呼”，勸退這些機(jī)構(gòu)放棄報(bào)價(jià),，這樣發(fā)行人就能如愿高價(jià)發(fā)行,，而他們也能得到更多的承銷(xiāo)費(fèi),。這是極不負(fù)責(zé)任的行為。
第三“劍”,，
刺向發(fā)行人,。
作為發(fā)行人，當(dāng)然希望能募集到更多的資金,，于是,，就出現(xiàn)有的發(fā)行人與保薦機(jī)構(gòu)“打招呼”，以期獲得更多的資金,。對(duì)于這種現(xiàn)象,，不光要嚴(yán)格加以制止，一旦查實(shí),，更要嚴(yán)懲,。
當(dāng)然，這只是一方面,。筆者認(rèn)為,，對(duì)發(fā)行人，一方面要對(duì)他們的募集資金設(shè)限,，使企業(yè)實(shí)際募集資金規(guī)�,？刂圃谝粋�(gè)相對(duì)合理的范圍內(nèi)，另一方面,，也要加強(qiáng)對(duì)公司所募集資金的監(jiān)管,，尤其是對(duì)企業(yè)擬募集資金投資項(xiàng)目的審查，杜絕虛構(gòu)募集資金項(xiàng)目,、虛增募集資金項(xiàng)目投資總額的行為,，以防范某些企業(yè)的惡意圈錢(qián)行為。
以上三“劍”,，指向不同的群體,，只能算是眾多破解新股高市盈率發(fā)行的辦法當(dāng)中的三朵小“浪花”，浪雖小,，但還是希望能對(duì)破解這一問(wèn)題起到推波助瀾的作用,。
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