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現(xiàn)在大家對短期通脹見頂沒有太大的異議，但對中長期通脹壓力究竟如何,，還有較大分歧,。不同的判斷引申出來的政策建議也大不一樣,。筆者對我國中期通脹前景持較為樂觀的態(tài)度,，認為未來不會有嚴重的通脹,，也沒有中度通脹,，有的只是溫和通脹,。居民消費價格總水平的漲幅應該可以控制在4%之內(nèi),。因此,，建議適度地放松銀根，下調(diào)存款準備金率,，讓貨幣政策回歸正常,。
認為通貨膨脹會長期化的主要論據(jù)是：輸入型通貨膨脹壓力較大，勞動力成本將持續(xù)上升,，農(nóng)產(chǎn)品價格將持續(xù)上升,。這些因素確實會給我國的中期通脹帶來壓力，但是不足以帶來嚴重的通脹,。
先看輸入型通脹�,，F(xiàn)在很多人很擔心美國會實施第三輪量化寬松貨幣政策,，造成大量外資流入我國，造成大宗商品價格大漲,，進而給我國帶來較大的輸入型通脹壓力,。實際上，美國寬松的貨幣政策已帶來了本土的通貨膨脹壓力,，美聯(lián)儲貨幣政策進一步放松的空間并不大,。9月，美國居民消費價格總水平已上漲了3.9%,，考慮到美國低迷的經(jīng)濟增長速度,，這樣的物價上漲幅度絕對不是可以忽視的問題，美國出現(xiàn)了“滯脹”的明顯跡象,，這將嚴重制約美國的貨幣政策,。歐元區(qū)的通脹沒有美國嚴重，但9月居民消費價格總水平也已上漲了2.5%,。因此,，歐元區(qū)貨幣政策進一步放松的空間也不大。而且歐元區(qū)在貨幣政策上一直偏謹慎,，不愿意多發(fā)行貨幣,。在解決主權債務危機的過程中，歐美財政政策的基調(diào)必然是緊縮,，適度寬松的貨幣政策基調(diào),，將是未來美歐宏觀經(jīng)濟政策的常態(tài)。因此,，發(fā)達國家發(fā)生一定程度的通貨膨脹是必然的,，但發(fā)生嚴重通脹的可能性并不大。
再看勞動力成本,。確實,，我國勞動力數(shù)量正接近峰頂，但是,，勞動力數(shù)量見頂后并不會馬上急轉(zhuǎn)直下,，而會在高位維持數(shù)年，這樣就保證了勞動力市場不會出現(xiàn)嚴重供不應求的局面,。隨著投資和經(jīng)濟增速下降,，勞動力需求也會減少。同時,，目前設備替代勞動力的進程也很快,，比如富士康宣布要使用30萬機器人。因此,，我國勞動力成本會上升,，但很難持續(xù)大幅上升,，對通脹的壓力沒有想象得那么大。
最后看農(nóng)產(chǎn)品價格,。從長期來看,，我國農(nóng)產(chǎn)品價格確實也存在著上漲的動力。但經(jīng)過這一輪大漲之后,，除非出現(xiàn)嚴重歉收,，農(nóng)產(chǎn)品價格很難繼續(xù)再度大幅上漲。
自6月至10月,，中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布的中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）連續(xù)數(shù)月在枯榮線50附近徘徊,，表明我國經(jīng)濟擴張的動力已較弱。國家統(tǒng)計局公布的先行指數(shù)也表明我國經(jīng)濟增長速度將進一步放慢,。從中長期看,，勞動力有效勞動時間的增速、人口紅利,、投資增長速度,、科技進步速度、資源配置效率提高速度,、國外需求增長的速度，這些指標基本上都呈下降態(tài)勢,，中國經(jīng)濟已經(jīng)告別了兩位數(shù)增長時代,。展望2012年，土地成本,、勞動力成本,、資金成本、物流成本,、環(huán)保成本大幅上升,，人民幣不斷升值，歐美發(fā)達國家經(jīng)濟持續(xù)低迷,，歐美國家不斷施壓,，對外出口，引進外資形勢嚴峻,。同時,，投資也很難保持2011年的高速增長，估計將較大幅度地下降,。今年1至10月房地產(chǎn)投資49923億元,，同比增長31.1%。房地產(chǎn)投資占到了固定資產(chǎn)投資總額的20%左右,。從目前的形勢看,，2012年房地產(chǎn)投資增速肯定會下降。此外,，地方政府融資平臺的治理,、工業(yè)企業(yè)利潤增速下滑,，也將抑制基礎設施投資、工業(yè)投資的增長速度,。因此，如果不及時實施正常的貨幣政策,，2012年我國的經(jīng)濟增長速度可能下滑得更多，季度增速可能破8%,。
正常的貨幣政策應該有幾個標準：比如正的實際利率，保持實際利率1,、2個百分點。比如貨幣供應量保持正常增長,。而長時間的負實際利率,，是典型的非正常利率政策。由M1,、M2增速的起落可知，在2007年以來的這幾年也是我國貨幣供應量的增速急劇波動的幾年,。貨幣政策名義上是穩(wěn)健和適度寬松的，實際卻呈現(xiàn)極度緊縮或極度寬松的狀態(tài),。2007年8月M1增速為22.8%,，2009年1月大幅回落到了6.68%；2010年1月M1增速為38.96%,，2011年10月猛然回落到了8.4%,。再看M2,，2008年1月增速為18.94%，2008年11月降到了14.8%,；2009年11月增速達到29.74%,，今年10月增速又降到了12.9%。2008年8至11月新增貸款3921.6億元,，每月1000億左右,。2009年1至6月新增77578.9億元，每月13000億,。換句話說,，2009年上半年月均新增貸款是2008年8至11月間月均新增貸款的13倍,。變動頻繁的貨幣政策會人為地放大經(jīng)濟幅度波動,
而在調(diào)控后期總是又形成強大的順周期效應，又會造成經(jīng)濟的超調(diào),。依筆者之見，今后幾年,，廣義貨幣供應量增速宜保持在14%左右,，狹義貨幣供應量宜保持在12%左右。存款準備金率
保持正常水平,。
考慮到貨幣政策有3至6個月的時滯效應,，所以貨幣政策一定要具有前瞻性,。由于我國長期實施負的實際存款利率,，因此,，即便當前通脹壓力減輕，名義存款利率并沒有多大下調(diào)空間,。但是，21.5%的存款準備金率卻大有調(diào)整空間,，需要逐步下調(diào)，調(diào)整幅度以貨幣供應量的增速回歸到正常為限,。如果貨幣政策不及時轉(zhuǎn)向正常，經(jīng)濟將不可避免地再度超調(diào),，出現(xiàn)大落,。為營造更適宜的經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境，筆者同時還建議,，進一步放松金融管制，大力發(fā)展直接融資,，大力發(fā)展多層次資本市場,，進一步出臺結(jié)構性減稅政策。
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