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有個(gè)故事說(shuō),，一群大雁被農(nóng)夫網(wǎng)住,。但網(wǎng)上破了個(gè)洞，大雁們本可以在農(nóng)夫來(lái)之前從容地從破損處魚(yú)貫而出,，但“理性的”大雁們都想第一個(gè)逃出去,，互不相讓?zhuān)Y(jié)果是擠在一起都沒(méi)能逃脫，出現(xiàn)了“個(gè)體理性”導(dǎo)致“集體無(wú)理性”的結(jié)局,。
這一悲劇目前正在歐元區(qū)上演,。因?yàn)椋瑲W債危機(jī)已從歐元區(qū)外圍國(guó)家蔓延至意大利和西班牙等核心國(guó)家,，并從公共部門(mén)領(lǐng)域向銀行體系蔓延,。這種局面的出現(xiàn)，并未超出市場(chǎng)的預(yù)料,。
歐盟峰會(huì)后,，盡管歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人宣稱(chēng)在11月份將拿出更加具體的歐債危機(jī)“終極解決方案”，但市場(chǎng)依然感到迷茫與無(wú)助。事實(shí)上,，希臘債務(wù)“減記”已構(gòu)成了違約,，50%的減記幅度將對(duì)歐洲銀行業(yè)造成巨大沖擊。如果此時(shí)再要求銀行業(yè)提高核心資本充足率,，對(duì)“貧血”的歐洲銀行業(yè)來(lái)講無(wú)疑是雪上加霜,，更遑論其為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供信貸支持了。希臘違約的潛在“示范效應(yīng)”也讓人擔(dān)憂,。作為救助歐債危機(jī)的重要火力,，盡管EFSF杠桿化得到了普遍認(rèn)可，但EFSF擴(kuò)容的資金卻無(wú)從落實(shí),。
市場(chǎng)對(duì)此已失去耐心,，促使意大利債券收益率飆升至7%左右，導(dǎo)致人們拋售歐元,、歐洲股票及意大利銀行的債券和股票,，進(jìn)而使得法國(guó)國(guó)債收益率溢價(jià)也攀升至歐元時(shí)代的新高�,！疤蠖鵁o(wú)法救助”的意大利正在嚴(yán)重傾斜,，想要重組意大利高達(dá)1.9萬(wàn)億歐元的公共債務(wù)，足以讓人不寒而栗,。
確實(shí),，歐元區(qū)的未來(lái)令人擔(dān)憂，現(xiàn)在該是歐元區(qū)反思其解決歐債危機(jī)的思路與心態(tài)的時(shí)候了,。
在筆者看來(lái),，擴(kuò)大EFSF規(guī)模，對(duì)“問(wèn)題國(guó)家”進(jìn)行救助的辦法只能解決燃眉之急,，并非根本解決之道,。因?yàn)椋幢鉋FSF擴(kuò)容,，也無(wú)法救助意大利和西班牙等國(guó)爆發(fā)的主權(quán)債務(wù)危機(jī),。
歐洲的救助思路需要改變。目前來(lái)看,，歐元區(qū)所剩的機(jī)會(huì)已經(jīng)不多,。但問(wèn)題是歐元區(qū)必須先自救，大家才會(huì)施以援手,。在此情況下,，歐洲央行該果斷出手了，一方面要實(shí)施量化寬松政策,，另一方面則要立即著手研究發(fā)行歐元區(qū)債券（E-bonds）的各種技術(shù)問(wèn)題,。
歐洲央行實(shí)施“量化寬松”政策至關(guān)重要。因?yàn)椋M管這可能會(huì)引發(fā)通脹上升風(fēng)險(xiǎn),，但歐洲央行只有實(shí)施“量化寬松”政策,，才能像美聯(lián)儲(chǔ)那樣“印鈔還債”，以應(yīng)對(duì)當(dāng)前歐債危機(jī)所面臨的嚴(yán)峻形勢(shì),。相對(duì)而言,，小幅降息雖說(shuō)是一個(gè)方向，但對(duì)解決目前歐元區(qū)糟糕現(xiàn)狀的作用只能是“杯水車(chē)薪”,。
當(dāng)然,，歐洲央行的出手，也只能穩(wěn)定短期形勢(shì),。歐元區(qū)要想走出債務(wù)危機(jī),，要想保住歐元，剩下的辦法就只剩下發(fā)行E-bonds了,。因?yàn)�,，歐債危機(jī)的爆發(fā)，根源于歐元區(qū)內(nèi)“貨幣政策統(tǒng)一,，財(cái)政政策不統(tǒng)一”的制度設(shè)置,，根本解決辦法也只能從這一制度架構(gòu)上尋求突破。盡管實(shí)現(xiàn)歐洲經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)才是解決歐債危機(jī)的根本出路,，但問(wèn)題是財(cái)政緊縮和融資成本過(guò)高不可能帶來(lái)持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),。所以，歐元區(qū)必須創(chuàng)造一個(gè)新的融資渠道,，才能重塑市場(chǎng)信心,，并利用全球資源為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)服務(wù)。
在這種背景下,，加深歐元區(qū)內(nèi)部的財(cái)政協(xié)調(diào),，發(fā)行統(tǒng)一的E-bonds，也就成了當(dāng)下拯救歐債危機(jī)的諾亞方舟,。由于E-bonds是以整個(gè)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)為擔(dān)保，能夠有效降低融資成本,，也容易穩(wěn)定市場(chǎng)信心,。通過(guò)E-bonds來(lái)解決歐元區(qū)問(wèn)題國(guó)家融資難的問(wèn)題，可以獲取經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需資金,。更重要的是,，歐元區(qū)發(fā)行E-bonds，將出現(xiàn)一個(gè)新的歐洲債券全球市場(chǎng),，有助于留住現(xiàn)有歐元區(qū)內(nèi)資本并吸引新資本流向歐洲,，推動(dòng)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這將與當(dāng)初發(fā)行歐元一樣，具有深遠(yuǎn)的戰(zhàn)略意義,。
確實(shí),，沒(méi)有人知道E-bonds是什么，也沒(méi)有人見(jiàn)過(guò)E-bonds,，但如同十幾年前一樣不是也沒(méi)有人知道歐元是什么嗎,？筆者認(rèn)為，真正令人沮喪的,，并不是當(dāng)前歐債危機(jī)面臨的形勢(shì)有多么嚴(yán)峻和困難,，而是相關(guān)國(guó)家多么沒(méi)有勇氣和想象力直面此困境。實(shí)際上,，我們將擁有一個(gè)什么樣的未來(lái),，主要取決于我們想要一個(gè)什么樣的未來(lái)。
沒(méi)有誰(shuí)可以幫助和捍衛(wèi)歐元,。如果歐洲人自己都不珍惜歐元,，誰(shuí)還會(huì)替他們來(lái)珍惜呢？部分國(guó)家退出歐元區(qū)已經(jīng)日益成為一種可能,，但這種做法肯定會(huì)“傳染”,，歐元區(qū)可能會(huì)分崩離析，歐盟也將處于危險(xiǎn)之中,，歐洲很可能因此而步入動(dòng)蕩年代,。如果還是看不到歐洲政治家的決心和胸懷，那么歐元的明天將在劫難逃,。
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