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外匯占款近四年來(lái)首現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng),，將對(duì)市場(chǎng)資金面產(chǎn)生一定緊縮效應(yīng)。觀察人士認(rèn)為,，在當(dāng)前歐美經(jīng)濟(jì)疲軟,、我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下滑及年底市場(chǎng)流動(dòng)性需求旺盛的情況下，流動(dòng)性進(jìn)一步放松的必要性在增加,。
10月,，我國(guó)外匯占款的兩項(xiàng)主要構(gòu)成貿(mào)易順差與實(shí)際使用外資（FDI）合計(jì)約1600億元。盡管如此,，外匯占款仍出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng),，主要原因在于：一是歐債危機(jī)持續(xù)深化，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力,，國(guó)際金融機(jī)構(gòu)“救火”需求導(dǎo)致資金回流歐美,；二是我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)減速態(tài)勢(shì)，國(guó)際資本對(duì)我國(guó)房地產(chǎn),、銀行業(yè)及資本市場(chǎng)的看法趨于負(fù)面導(dǎo)致資金流出,；三是在前期人民幣累計(jì)大幅升值后，市場(chǎng)對(duì)人民幣升值的預(yù)期已經(jīng)不強(qiáng),，海外市場(chǎng)已出現(xiàn)貶值預(yù)期,。可見(jiàn),，外匯占款負(fù)增長(zhǎng)是外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生改變的結(jié)果,，也是我國(guó)主動(dòng)調(diào)控降低經(jīng)濟(jì)增速、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的結(jié)果,。
可以預(yù)期,，明年外匯占款增速將持續(xù)放緩。原因在于,，一是出口下行將導(dǎo)致外貿(mào)順差增量下行,；二是海外市場(chǎng)對(duì)人民幣持續(xù)升值的預(yù)期弱化，甚至出現(xiàn)了人民幣貶值預(yù)期,，市場(chǎng)對(duì)央行的加息預(yù)期也在弱化,，對(duì)外部資金大規(guī)模流入的吸引力在下降。
外匯占款近年來(lái)增長(zhǎng)迅速,，央行被動(dòng)投放了大量基礎(chǔ)貨幣,，對(duì)央行的流動(dòng)性管理形成較大壓力。今年前9個(gè)月,，外匯占款月均增量超過(guò)3000億元,。
央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的主要原因也在于對(duì)沖外匯占款,。由于外匯占款的未來(lái)走勢(shì)具有不確定性，這將對(duì)我國(guó)貨幣政策下一步動(dòng)向產(chǎn)生重要影響,。
當(dāng)前乃至今后一段時(shí)期,，我國(guó)面臨的內(nèi)外部環(huán)境十分復(fù)雜。國(guó)際金融危機(jī)深層次影響繼續(xù)顯現(xiàn),，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體仍處于去杠桿化過(guò)程中,，主權(quán)債務(wù)等問(wèn)題持續(xù)惡化，發(fā)達(dá)國(guó)家銀行體系受到嚴(yán)重威脅,，發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)程不穩(wěn)定,、不確定因素增大，并可能通過(guò)貿(mào)易,、資本流動(dòng)等渠道影響我國(guó),。我國(guó)經(jīng)濟(jì)將不可避免地受到負(fù)面沖擊,，明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速將是大概率事件,，物價(jià)也可能呈現(xiàn)高位回落態(tài)勢(shì)。
央行三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告提出,，將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策,，適時(shí)適度進(jìn)行微調(diào)預(yù)調(diào)。觀察人士認(rèn)為,，未來(lái)貨幣政策的調(diào)控工具將沿著公開(kāi)市場(chǎng)操作,、存款準(zhǔn)備金率、利率工具的順序展開(kāi),，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供流動(dòng)性支持,。
公開(kāi)市場(chǎng)操作方面，央行10月27日暫停三年期央票發(fā)行,，并引導(dǎo)央票發(fā)行利率下行,，包含了央行試圖對(duì)公開(kāi)市場(chǎng)操作政策作出微調(diào)的意圖。未來(lái)在存款準(zhǔn)備金率已升至歷史高位,、外匯占款增量減緩的情況下,，公開(kāi)市場(chǎng)資金回籠的壓力將減輕�,？紤]到貨幣市場(chǎng)利率和信貸增長(zhǎng)情況,，央行可能逐步由凈回籠轉(zhuǎn)向凈投放操作。
今年以來(lái),，央行不斷完善貨幣統(tǒng)計(jì)口徑,，并以擴(kuò)大存款準(zhǔn)備金繳納基數(shù)范圍方式“替代”上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的功能。觀察人士認(rèn)為,，如未來(lái)數(shù)月連續(xù)出現(xiàn)外匯占款增長(zhǎng)持續(xù)下降,、資本流出跡象明顯,、信貸增長(zhǎng)乏力情況，央行有可能下調(diào)存款準(zhǔn)備金率,。
利率方面,，如明年出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下行、企業(yè)盈利能力下降,，央行可能需要通過(guò)下調(diào)利率降低企業(yè)融資成本,，預(yù)計(jì)明年二季度之后央行將面臨較大降息壓力。
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