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央行行長周小川提出
“池子”論已滿一年,，現(xiàn)在是到了放松閥門的時候了。
央行最新發(fā)布的貨幣政策執(zhí)行報告對下一階段工作的描述可以一句話概括為，“兩處微調(diào),，盡顯針對性,、靈活性和前瞻性”。換句話說,，微調(diào)就是放松的“閥門”,。
兩處微調(diào)，其一是,，二季度強調(diào)“保持合理的社會融資規(guī)模,，促進貨幣信貸適度增長”，現(xiàn)在則高度概括為“保持貨幣信貸總量和社會融資規(guī)模的合理適度增長”,，表述上更加積極,。
其二是穩(wěn)定物價總水平已經(jīng)不再是宏觀調(diào)控的首要任務，轉(zhuǎn)為強調(diào)“保持物價總水平基本穩(wěn)定”,，給出的政策信號更加溫和,。
其實這兩處微調(diào)措施，已經(jīng)顯現(xiàn)在10月份的經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)中,，現(xiàn)在只是用文字表達出來而已,。
10月份CPI連續(xù)第二個月回落，當月信貸投放也出現(xiàn)反彈,。這一方面說明調(diào)控取得積極效果,，另一方面也表明政策正處于預調(diào)微調(diào)中。
但這種預調(diào)微調(diào)的方向是能夠“鞏固經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展的良好勢頭,，保持物價總水平基本穩(wěn)定；引導并激勵金融機構(gòu)自我保持穩(wěn)健和調(diào)整信貸投放,，提升風險防范能力”,。
因此，即便在明年存準率下調(diào),，只要保證能夠?qū)崿F(xiàn)上述目標,，穩(wěn)健貨幣政策就在相當一段時間內(nèi)不具備轉(zhuǎn)向的條件。
其實是預調(diào)也好,，微調(diào)也罷,，目的是實現(xiàn)政策的針對性、靈活性和前瞻性,，為經(jīng)濟發(fā)展和宏觀調(diào)控做好政策導向,。
現(xiàn)在的經(jīng)濟形勢已經(jīng)出現(xiàn)了一些新變化。物價趨穩(wěn),，擴大內(nèi)需仍任重道遠,，經(jīng)濟增速柔性回落，這些也需要貨幣政策做出調(diào)整。
去年11月,，央行行長周小川提出了著名的“池子”理論,。筆者隨后發(fā)表的評論即認為，“池子”的作用是防范金融風險,，功能首先是“蓄水”,。在經(jīng)濟形勢出現(xiàn)新情況時，即可發(fā)揮“池子”的作用,。
經(jīng)過了上調(diào)存款準備金率,、差別準備金動態(tài)調(diào)整、加息之后,，現(xiàn)在“池子”已經(jīng)蓄滿了“水”,，現(xiàn)實的經(jīng)濟情況需要放一些“水”出來。央行的兩處微調(diào)就是有些放松的“閥門”,。
需要補“水”的地方是,，重點在建、續(xù)建項目,、符合產(chǎn)業(yè)政策的中小企業(yè),、民生工程尤其是保障性安居工程；需要控“水”的地方是,，經(jīng)濟內(nèi)在擴張推高物價的壓力以及高耗能,、高排放行業(yè)和產(chǎn)能過剩行業(yè)。
未來“池子”的“閥門”能開多大,，這取決于諸多經(jīng)濟要素的變化和需求,。實體經(jīng)濟首先是這一政策微調(diào)的受益方，股市則會提振信心,。
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