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在中國(guó)證監(jiān)會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)換屆以后，中國(guó)資本市場(chǎng)投資者所期盼的“新官上任三把火”終于燒了起來(lái)。日前,，證監(jiān)會(huì)推出一項(xiàng)新政，從首次公開發(fā)行股票的公司開始,，在公司招股說明書中細(xì)化回報(bào)規(guī)劃、分紅政策和分紅計(jì)劃,，并作為重大事項(xiàng)加以提示。由此開始,，上市公司的分紅作為一種強(qiáng)制措施,，開始在中國(guó)資本市場(chǎng)得到落實(shí)。這被作為中國(guó)證監(jiān)會(huì)新任領(lǐng)導(dǎo)保護(hù)投資者利益,、提升市場(chǎng)投資價(jià)值的一項(xiàng)重要措施,，得到了廣泛的好評(píng)。在這項(xiàng)制度公布以后,，最新進(jìn)行新股發(fā)行的幾家公司在其剛公布的招股說明書中,，都已對(duì)紅利分配做出了承諾，普遍表示在上市以后都將每年進(jìn)行不低于10%的紅利分配,，其中最給力的一家表示每年以現(xiàn)金形式分配的利潤(rùn)將不少于可分配利潤(rùn)的25%.
其實(shí),，對(duì)于這些公司來(lái)說，做出這樣的承諾,，是一件相當(dāng)危險(xiǎn)的事,。市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)到處存在風(fēng)險(xiǎn)，誰(shuí)能保證公司在未來(lái)不遭受意外的失敗,，導(dǎo)致顆粒無(wú)收,？到時(shí)候無(wú)法向股東進(jìn)行現(xiàn)金分紅，又如何兌現(xiàn)這種帶有法律性質(zhì)的承諾,？如果一個(gè)公司確實(shí)能夠保證永遠(yuǎn)賺錢,，那它又有什么必要向社會(huì)募資，把滾滾財(cái)源分割給素不相識(shí)的所謂“投資者”,？實(shí)際上,，股票投資的魅力就在于它的不確定性，如果一個(gè)公司鎖定了每一年的利潤(rùn)分配,，那它實(shí)際上已經(jīng)變形為公司債券,，其預(yù)知的投資收益也就使其投資魅力相應(yīng)降低了,。
可以相信的一點(diǎn)是，這些公司在做出這樣的承諾以后,，它們的這個(gè)承諾理所當(dāng)然地會(huì)被其保薦人作為一個(gè)強(qiáng)勁的理由,，使其新股發(fā)行定價(jià)狠狠地提升一段，從而獲得更多的已經(jīng)被市場(chǎng)高度質(zhì)疑的超募資金,，將來(lái)的現(xiàn)金分配,，無(wú)非是“羊毛出在羊身上”，對(duì)公司來(lái)說仍是一樁一本萬(wàn)利的買賣,。但即便有這樣一連串的疑問,，我們?nèi)匀恍枰獙?duì)這些勇于做出紅利分配承諾的公司脫帽致敬。這是因?yàn)�,，長(zhǎng)期以來(lái)盛行于中國(guó)資本市場(chǎng)的圈錢風(fēng)潮,，早已使上市公司忘記了還要向股東進(jìn)行紅利分配這件事，上市公司從投資者中攫取的資金與其回報(bào)給投資者的現(xiàn)金分配嚴(yán)重不對(duì)等,，使中國(guó)資本市場(chǎng)淪為一個(gè)嚴(yán)重扭曲的賭場(chǎng),。從這一點(diǎn)來(lái)說，證監(jiān)會(huì)推出強(qiáng)制分紅的措施,，確實(shí)有利于推動(dòng)上市公司確立投資者回報(bào)意識(shí),，恢復(fù)資本市場(chǎng)的本來(lái)面目。
但是,，我們?cè)诳隙ㄗC監(jiān)會(huì)此次推出的這一舉措的同時(shí),，還必須看到其給市場(chǎng)帶來(lái)的一個(gè)問題，這畢竟是證監(jiān)會(huì)利用其手中的權(quán)力對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行的一種行政干預(yù),。就這一點(diǎn)來(lái)說,，它與正在房地產(chǎn)市場(chǎng)上推行并且收到立竿見影效果的商品房限購(gòu)政策有異曲同工之妙。我國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)在投機(jī)勢(shì)力的包抄下,，嚴(yán)重背離了其住房保障功能,，在從去年開始的調(diào)控中，政府先期推出的政策因?yàn)檩^為溫和而收效不大,，直至推出非市場(chǎng)手段的限購(gòu)政策,，才使投機(jī)勢(shì)力受到了釜底抽薪般的打擊，市場(chǎng)終于開始出現(xiàn)拐點(diǎn),。在房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控中,，限購(gòu)政策顯示了它的威力，但這畢竟是政府對(duì)市場(chǎng)的一種行政干預(yù),，就像住建部部長(zhǎng)姜偉新所稱,，這是一種“不得已而為之的政策”。
同樣的道理，現(xiàn)在對(duì)上市公司所實(shí)施的強(qiáng)制分紅政策,，也只是一種“不得已而為之的政策”,。按理來(lái)說，上市公司對(duì)股東的回報(bào)并不限于現(xiàn)金分紅,，現(xiàn)金分紅畢竟會(huì)使公司的現(xiàn)金流大幅減少,，當(dāng)一個(gè)公司處于高速發(fā)展之中的時(shí)候，將現(xiàn)金集中起來(lái)進(jìn)行再投資可能會(huì)使公司收獲更多的利潤(rùn),，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看能夠讓股東得到更多的利益,。而且，除現(xiàn)金分紅以外,，公司還可以向股東送股,，甚至以優(yōu)惠價(jià)配股也可視為對(duì)老股東利益的一種照顧。而決定一個(gè)公司是否進(jìn)行現(xiàn)金分紅,，以什么形式回報(bào)股東的最高機(jī)關(guān),，應(yīng)該是公司的股東大會(huì)，現(xiàn)在由股市管理部門做出剛性的統(tǒng)一規(guī)定,，實(shí)際上剝奪了股東大會(huì)的這一權(quán)力,。但是，高度投機(jī)的A股市場(chǎng),，早已使這一基本的股市投資原理被拋到了九霄云外，以至于管理部門不得不祭起行政干預(yù)的法寶,，就像在房地產(chǎn)市場(chǎng)上不得不實(shí)行限購(gòu)一樣,。
強(qiáng)制分紅政策的出臺(tái)，與房地產(chǎn)市場(chǎng)上的限購(gòu)政策一樣,，說明我國(guó)的市場(chǎng)發(fā)育還很不成熟,，政府如果放松管理，投機(jī)勢(shì)力就會(huì)“嘯聚山林”,，對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生嚴(yán)重的不利影響,，從而干擾宏觀經(jīng)濟(jì)的良性運(yùn)行。但是,，目前出臺(tái)的強(qiáng)制分紅,、限購(gòu)之類的政策，又使政府深深地陷入微觀經(jīng)濟(jì)的日常運(yùn)行之中,，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)說是不利于市場(chǎng)健康發(fā)展的,。胡錦濤總書記12日在夏威夷A
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C工商領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)上表示，中國(guó)將減少對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的干預(yù),。這是一個(gè)正確的方向,，但要實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)，需要政府付出艱巨的努力。就房地產(chǎn)市場(chǎng)來(lái)說,，政府需要放棄利用這個(gè)市場(chǎng)來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)甚至創(chuàng)收地方財(cái)政的功利心態(tài),，讓市場(chǎng)定位于滿足民眾安居需求的基本功能。而就股市來(lái)說,，最為重要的是政府需要改變利用股市幫助企業(yè)圈錢的思維定勢(shì),，負(fù)起切實(shí)的監(jiān)管之責(zé)。只要政府能夠擺脫來(lái)自市場(chǎng)的利益糾纏,，站在公正的立場(chǎng)管理市場(chǎng),，那么，它就具備了減少干預(yù)微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的條件,。否則,，它就只能陷于“頭痛醫(yī)頭，腳痛醫(yī)腳”的困境之中,，今天出一個(gè)限購(gòu)政策,，明天出一個(gè)強(qiáng)制分紅政策，永遠(yuǎn)是一個(gè)“救火隊(duì)長(zhǎng)”的角色,。
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