11月10日,，A股市場傳來兩大利好，分紅與退市將剛性化,。證監(jiān)會負責人當天在媒體通氣會上表示,，為進一步督促上市公司提升對股東的回報，證監(jiān)會將要求所有上市公司完善分紅政策及其決策機制,，證監(jiān)會將立即從首次公開發(fā)行股票開始，在公司招股說明書中細化回報規(guī)則、分紅政策和分紅計劃,，并作為重大事項加以提示。同一天,，證監(jiān)會創(chuàng)業(yè)板部副主任李量表示,，要建立“四位一體”的創(chuàng)業(yè)板整體制度，包括IPO供給制度,、再融資要快捷高效,、并購重組要簡便、強制退市剛性化,。
強制分紅是必要之舉,。
中國證券市場起步未久，不誠信與貪婪遍地皆是,，以所謂的國際市場經(jīng)驗放松對上市公司回報的考核,，無異于放縱人性貪婪。在初級市場,，需要的不是市場化的“教父”,，以捍衛(wèi)上市公司的市場融資權(quán)為名，行圈錢之實,，而是能切實捍衛(wèi)投資者利益,、建立基本的市場體制的領(lǐng)導(dǎo)者。
所謂強制分紅,，本質(zhì)上是讓證券市場與債券市場更接近,。債券市場有利息收益，而證券市場沒有利息收益與強制分紅,，投資者根據(jù)公司的經(jīng)營業(yè)績自擔風險進行投資,，有盈有虧,。而上市公司相應(yīng)承擔信息披露、成為公眾公司等一系列成本,。但在扭曲的體制下,，成為上市公司、中介機構(gòu)有百利而無一害,，投資者有百害而無一利的格局,。
既然A股市場公司上市實行核準制，說明A股市場上市并非徹底的市場行為,，而是各行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先公司,，理應(yīng)有分紅能力，尤其是現(xiàn)金分紅能力,。上市業(yè)績即變臉,，顯然說明相關(guān)督導(dǎo)機構(gòu)、審核部門未能盡應(yīng)盡之責,，有必要受到追究,。分紅，尤其是現(xiàn)金分紅,，符合現(xiàn)階段中國公司上市的特點,，更符合市場初級階段缺少信用的圈錢市特征。以剛性分紅法,，讓證券市場與債市更為接近,，是對我國的信用體制的準確判斷。
強制分紅應(yīng)該落到實處,，而不能虛與委蛇,。數(shù)據(jù)顯示，我國現(xiàn)金分紅比例不算太低,。從2008年至2010年,，A股實現(xiàn)現(xiàn)金分紅的上市公司家數(shù)分別為856家、1006家和1321家,，占同期上市公司總家數(shù)的比例分別為52%,、55%和61%；現(xiàn)金分紅金額分別為3423億元,、3890億元和5006億元,；平均每股分紅金額分別為0.08元、0.09元和0.13元,，三項指標都呈上升趨勢,。
對上述靚麗數(shù)據(jù)不能全盤照收，首先要數(shù)據(jù)真實,。來自深交所金融創(chuàng)新實驗室的報告稱,，中國股市在分紅公司占比和分紅比率方面與境外市場差距不大,，但股息率指標大大低于境外市場水平。藍籌公司股息率雖高,，卻偏向于以低價大筆入股的原始股東與某些低價進入的境外投資者,，這才有了中石油連年高現(xiàn)金分紅，可普通投資者必須百年才能收回成本的悲劇,。股息率偏低的核心原因在于部分公司股票估值偏高,，導(dǎo)致這些股票的股息率偏低。而一些上市公司通過大規(guī)模原始股設(shè)置,，通過異常分紅,，向特定人群輸送利益，使這些群體無本萬利,。
如飽受質(zhì)疑的張裕A,，確實是家高增長的好公司，關(guān)注消費類,、食品釀酒類股票的公司不可能不關(guān)注到這家公司，但該公司高分紅卻引發(fā)了某些投資者的憤怒,。2010年末公司總資產(chǎn)59.8億元,，上市十年，累計分紅36.4億元,，該公司創(chuàng)造分紅神話,。有媒體質(zhì)疑，此分紅與管理層MBO有關(guān),。而根據(jù)2010年年報,，有11家中小板或創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)高額分紅“派10”，其控股股東及其家屬領(lǐng)走的紅包共計13.3億元,。海普瑞的李鋰,、李坦夫妻及李坦的哥哥單宇三人領(lǐng)走的分紅則高達6億元，位居家族分紅榜之首,。另如徐家匯上市前的分紅,，已經(jīng)讓大股東無本得利，此等分紅成為利益輸送渠道,。
監(jiān)管層不僅要督促剛性分紅,，更要公平分紅，看紅利究竟去向何方,，獲得紅利的大股東是否讓業(yè)績與紅利一樣增長,。
任何改革都應(yīng)該動真格。2008年,，證監(jiān)會將分紅與再融資掛鉤,，規(guī)定上市公司分紅送配股票可不經(jīng)審計,，再融資公司最近3年以現(xiàn)金或股票方式累計分配的利潤不少于最近3年實現(xiàn)的年均可分配利潤的30%。但實行的結(jié)果是,，上市公司以小小的分紅進行無盡的再融資,，而所謂30%的分紅比例不過是市場均值并未有所上升，上市公司在近兩年多以送紅股的方式而不是現(xiàn)金方式,，實行低成本圈錢,。上述政策未能改變?nèi)﹀X格局。
回報投資者,，要高效,、公平、落到實處,。分紅不能掏空上市公司,，不是能成為利益輸送，讓現(xiàn)金紅利成為價值投資者的最重要回報,，希望A股市場出現(xiàn)可愛的現(xiàn)金分紅“大笨象”,。
