與市場(chǎng)預(yù)期的相一致,，10月份CPI終于如期降至5.5%，通貨膨脹的拐點(diǎn)似乎得以確認(rèn),，在全球保增長(zhǎng)的主基調(diào)下,，各國(guó)已經(jīng)紛紛加入了寬松陣營(yíng)，中國(guó)貨幣政策應(yīng)不應(yīng)該全面寬松,？
其實(shí),，全球并非真“差錢”。數(shù)據(jù)顯示,，當(dāng)前全球總體流動(dòng)性寬裕度高于金融危機(jī)之前,，但金融市場(chǎng)流動(dòng)性開始趨緊,。為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)全球釋放了大量的流動(dòng)性,，2008年金融危機(jī)至今美元流動(dòng)性增長(zhǎng)了2.3萬億美元，全球廣義貨幣供應(yīng)M2已接近60萬億美元左右,。市場(chǎng)感到流動(dòng)性緊張主要是因?yàn)閭鶆?wù)危機(jī)下的金融“去杠桿化”和市場(chǎng)的“去風(fēng)險(xiǎn)化”讓這些流動(dòng)性“藏”了起來,。
因此，全球重拾“二次寬松”或繼續(xù)長(zhǎng)期維持利率,，不但會(huì)延誤發(fā)達(dá)國(guó)家本應(yīng)采取的必要去杠桿化措施,，致使資源配置不當(dāng)，也為發(fā)生嚴(yán)重的金融扭曲埋下禍根,。對(duì)于新興市場(chǎng)而言,，化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力相對(duì)較弱。2012年,，新興市場(chǎng)國(guó)家的通脹壓力繼續(xù)明顯高于發(fā)達(dá)國(guó)家,。根據(jù)IMF的預(yù)測(cè)，2011年和2012年新興市場(chǎng)整體的通脹預(yù)估值分別為6.9%和5.6%,，而同期發(fā)達(dá)市場(chǎng)整體的通脹水平僅為2.6%和1.7%,，相對(duì)更高的通脹壓力使得新興市場(chǎng)難以通過放松貨幣來沖抵財(cái)政鞏固的負(fù)面效應(yīng)。在全球超低利率水平下,，新興經(jīng)濟(jì)體資產(chǎn)價(jià)格繼續(xù)膨脹,，私人部門負(fù)債迅速增加，并可能引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn),。
當(dāng)前的中國(guó)經(jīng)濟(jì)同樣面臨內(nèi)憂外患,，不能忘記08年金融危機(jī)貨幣寬松刺激政策所帶來的后遺癥依然在發(fā)酵，更不能打破在保增長(zhǎng)與抑通脹之間已經(jīng)取得的“微平衡”,。從明年形勢(shì)看,，盡管通脹已經(jīng)不是最主要的問題，但壓力依然存在,，一旦放松可能招致反彈,，因此,，應(yīng)該以我為主，堅(jiān)持既定的政策立場(chǎng),，中國(guó)經(jīng)濟(jì)不能再為廉價(jià)貨幣而買單了,。
