隨著國際債券市場對意大利政府陷入“破產(chǎn)”境地的擔憂越來越強烈，意大利10年期國債收益率創(chuàng)下14年來新高,，已經(jīng)逼近7%大關,。一般來說，當一個國債收益率超過7%,，意味著這個國家實際上已經(jīng)無法通過自主發(fā)債渡過難關了,，過高的融資成本將使這個國家陷入債務滾雪球的惡性循環(huán)，除非破產(chǎn),，將不得終止,。
此前，不管是希臘,，還是愛爾蘭和葡萄牙,，都是在國債突破這一警戒位之后，被迫接受歐盟和國際貨幣基金組織的聯(lián)合救助,。
隨著意大利“破產(chǎn)”正在成為一個自我實現(xiàn)的預言,，歐元區(qū)已經(jīng)到了最危險的時刻。如果說,，此前在債務危機中倒下的希臘,、愛爾蘭和葡萄牙，由于其經(jīng)濟總量和債務總額相對有限,，只能算是歐元區(qū)“邊緣國家”的話,，當意大利被一步步拖入債務危機的深淵時，這個歐元區(qū)第三大經(jīng)濟體的命運,，將觸動歐洲一體化的根本,，歐元區(qū)能否得以完整存續(xù)將面臨嚴峻考驗。
意大利可謂歐元區(qū)“中流砥柱”,，其經(jīng)濟總量僅排在德國和法國之后,，位居第三。據(jù)統(tǒng)計,，意大利債務總額高達1.9萬億歐元,，確實已經(jīng)大到救不了的地步。號稱歐元區(qū)應對債務危機的“殺手锏”———歐洲金融穩(wěn)定工具,，資金總額不過4400億歐元，加上此前救助希臘,、愛爾蘭和葡萄牙已經(jīng)花費了相當一部分資金,，所以即便加上所謂的杠桿化操作，其能動用的資源也僅在1萬億歐元左右。換句話說,，如果市場一旦認為意大利必將破產(chǎn),，那么在現(xiàn)有機制下，意大利將不可能得到完整的救助,。
正因如此,，市場有關歐元區(qū)將分崩離析的傳言再次甚囂塵上。如果救助希臘和意大利等國的成本高到難以承受,，或許歐元區(qū)將不得不接受最壞的結果,，那就是將這些債務纏身的國家踢出歐元區(qū)，由其自生自滅,，從而阻斷危機進一步傳播,。
當前，歐元區(qū)主權債務危機已經(jīng)呈現(xiàn)出向銀行業(yè)和保險業(yè)擴散的勢頭,。過去幾個月,，意大利的銀行不得不大量從歐洲央行借錢渡過難關，10月份借錢超過1113億歐元,，而在今年6月份這一數(shù)字僅為413億歐元,。這表明，由于投資者擔心意大利的銀行因債務危機將遭受巨額損失,，已經(jīng)不再為其提供融資,。
另外，歐洲保險業(yè)日子也不好過,。據(jù)統(tǒng)計,，對于歐洲大的保險公司來說，在希臘國債方面的風險敞口不過幾億歐元,，但在意大利國債方面的風險敞口則可能高達幾十億,、甚至幾百億歐元。如果意大利最終步希臘后塵,，投資者被迫接受高達50%的資產(chǎn)減記,，歐洲保險業(yè)將遭受重創(chuàng)。
過去兩年來,，歐元區(qū)主權債務危機已經(jīng)逐步從國家到銀行體系到實體經(jīng)濟演變,。債務危機打擊了金融業(yè)，導致實體經(jīng)濟融資不暢,。更為嚴重的是,，歐元區(qū)國家為應對債務危機，被迫出臺極其嚴厲的緊縮措施,，這些舉措雖然有助于從中長期化解債務危機,，但從短期看，進一步扼殺了經(jīng)濟增長動力，使得越是債務危機嚴重的國家,，越是經(jīng)濟增長乏力,，政府稅收不足，越是難以依靠自身力量化解債務危機,。
