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最新ＰＭＩ數(shù)據(jù)傳遞出一個(gè)不樂(lè)觀信號(hào)——企業(yè)不得不面對(duì)被動(dòng)去庫(kù)存的局面,，這一局面得以改善至少需要一個(gè)季度。在這種情況下,，企業(yè)對(duì)資金需求將減弱,。但希望政府再釋放更多資金，顯然不太現(xiàn)實(shí),。因?yàn)橹袊?guó)的貨幣深化已經(jīng)基本結(jié)束,，M2/GDP最高只有1.94%，再放太多的錢也不會(huì)明顯推動(dòng)實(shí)業(yè),。三季度部分企業(yè)現(xiàn)金流存在問(wèn)題,，在這種情況下，過(guò)多的貨幣發(fā)放相當(dāng)于再次給經(jīng)濟(jì)吃興奮劑,，結(jié)果必然是過(guò)剩的資金再一次跑到虛擬經(jīng)濟(jì)中去,。顯然，這樣做是不理性的,。
在這種背景下,，再寄希望貨幣大躍進(jìn)顯然是一廂情愿。近期政府謹(jǐn)慎而理性地進(jìn)行定向調(diào)整,。本次政府的決策顯得相對(duì)從容,。這種定向解決問(wèn)題的做法，體現(xiàn)為服務(wù)業(yè)由營(yíng)業(yè)稅轉(zhuǎn)向增值稅,，體現(xiàn)為對(duì)小微企業(yè)減稅,，體現(xiàn)為財(cái)政補(bǔ)貼增加。從現(xiàn)在政府救助的力度來(lái)看，只能認(rèn)為是在春節(jié)前的一種應(yīng)急措施,，市場(chǎng)并未給予特別高的期待,，也幾乎沒(méi)有人將此看成是資本市場(chǎng)牛市的基礎(chǔ) 。
但如果將視野放寬一些,，再拉長(zhǎng)一些，我們可能會(huì)發(fā)現(xiàn),，政府讓利已經(jīng)開始,。哪怕政府只是讓了點(diǎn)點(diǎn)小利，一種趨勢(shì)性的制度變革已經(jīng)開始,。這是在世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入康德拉季耶夫衰退期,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)重新獲取競(jìng)爭(zhēng)力的唯一理性做法。中國(guó)三十年來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),，最大的動(dòng)力不是技術(shù)而是制度,，是政府在窮則思變的邏輯下進(jìn)行放權(quán)讓利的直接結(jié)果，中國(guó)目前正在重復(fù)這一行之有效的做法,。
歷史的經(jīng)驗(yàn)表明,，制度讓利往往是從財(cái)政的變革開始的。為什么財(cái)政變革是個(gè)重要的信號(hào),？這是由政府的性質(zhì)決定的,。制度經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，政府是一個(gè)將外部性內(nèi)部化的組織,，財(cái)政狀況決定了政府的運(yùn)行軌跡,。當(dāng)政府財(cái)政壓力大的時(shí)候，政府往往調(diào)整財(cái)政的常規(guī)收入,，比如稅收與規(guī)費(fèi),。當(dāng)這種內(nèi)部調(diào)整還無(wú)法解決問(wèn)題的時(shí)候，政府就要從非常規(guī)的收入方面進(jìn)行調(diào)整,。其中將政府掌握的公共資產(chǎn)進(jìn)行變現(xiàn),，就是最好的方法。這樣做的直接好處,，一是將找不到出路的社會(huì)資金吸引過(guò)去,，從而不必進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)很大的虛擬領(lǐng)域，虛實(shí)分離將會(huì)減弱,，公共風(fēng)險(xiǎn)減弱,；二是政府可以將變現(xiàn)的資金投入必須要進(jìn)行的富民與強(qiáng)國(guó)建設(shè)上來(lái)，保障性住房,、文化產(chǎn)業(yè),、國(guó)防等欠賬太多的領(lǐng)域就可以得到加強(qiáng)。這樣一減一加,，社會(huì)將更加和諧,，增長(zhǎng)將更加平穩(wěn),。
上面描述的是一種理想的狀態(tài)，但毋庸置疑,，政府已經(jīng)開始釋放制度紅利,。未來(lái)的市場(chǎng)期待非公三十六條細(xì)則加快實(shí)施，期待更多的制度紅利,。
政府減稅是制度紅利,，政府允許上海、深圳,、廣東,、浙江四省市自行發(fā)債也是制度紅利。中國(guó)前三十年的經(jīng)驗(yàn)表明,，放松讓利不僅僅是政府與市場(chǎng)之間讓利,，中央政府與地方政府之間的利益讓度也會(huì)激發(fā)無(wú)窮的生產(chǎn)力。不僅僅是非公三十六條,，提高農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格城市讓利給農(nóng)村,，不對(duì)稱加息銀行讓利給實(shí)業(yè)，這些都是制度紅利,。在從增長(zhǎng)到分配的大背景下,，任何的分配都會(huì)使得資源重新配置，社會(huì)將會(huì)更加具有生產(chǎn)力,。
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