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最新ＰＭＩ數(shù)據(jù)傳遞出一個不樂觀信號——企業(yè)不得不面對被動去庫存的局面，這一局面得以改善至少需要一個季度,。在這種情況下,，企業(yè)對資金需求將減弱。但希望政府再釋放更多資金,，顯然不太現(xiàn)實,。因為中國的貨幣深化已經(jīng)基本結(jié)束，M2/GDP最高只有1.94%，再放太多的錢也不會明顯推動實業(yè),。三季度部分企業(yè)現(xiàn)金流存在問題,，在這種情況下，過多的貨幣發(fā)放相當于再次給經(jīng)濟吃興奮劑,，結(jié)果必然是過剩的資金再一次跑到虛擬經(jīng)濟中去,。顯然，這樣做是不理性的,。
在這種背景下,，再寄希望貨幣大躍進顯然是一廂情愿。近期政府謹慎而理性地進行定向調(diào)整,。本次政府的決策顯得相對從容,。這種定向解決問題的做法，體現(xiàn)為服務業(yè)由營業(yè)稅轉(zhuǎn)向增值稅,，體現(xiàn)為對小微企業(yè)減稅,，體現(xiàn)為財政補貼增加。從現(xiàn)在政府救助的力度來看,，只能認為是在春節(jié)前的一種應急措施,，市場并未給予特別高的期待，也幾乎沒有人將此看成是資本市場牛市的基礎(chǔ) ,。
但如果將視野放寬一些,，再拉長一些，我們可能會發(fā)現(xiàn),，政府讓利已經(jīng)開始,。哪怕政府只是讓了點點小利，一種趨勢性的制度變革已經(jīng)開始,。這是在世界經(jīng)濟進入康德拉季耶夫衰退期,，中國經(jīng)濟重新獲取競爭力的唯一理性做法。中國三十年來的經(jīng)濟增長,，最大的動力不是技術(shù)而是制度,，是政府在窮則思變的邏輯下進行放權(quán)讓利的直接結(jié)果，中國目前正在重復這一行之有效的做法,。
歷史的經(jīng)驗表明,，制度讓利往往是從財政的變革開始的。為什么財政變革是個重要的信號,？這是由政府的性質(zhì)決定的。制度經(jīng)濟學認為,，政府是一個將外部性內(nèi)部化的組織,，財政狀況決定了政府的運行軌跡。當政府財政壓力大的時候，政府往往調(diào)整財政的常規(guī)收入,，比如稅收與規(guī)費,。當這種內(nèi)部調(diào)整還無法解決問題的時候，政府就要從非常規(guī)的收入方面進行調(diào)整,。其中將政府掌握的公共資產(chǎn)進行變現(xiàn),，就是最好的方法。這樣做的直接好處,，一是將找不到出路的社會資金吸引過去,，從而不必進入風險很大的虛擬領(lǐng)域，虛實分離將會減弱,，公共風險減弱,；二是政府可以將變現(xiàn)的資金投入必須要進行的富民與強國建設(shè)上來，保障性住房,、文化產(chǎn)業(yè),、國防等欠賬太多的領(lǐng)域就可以得到加強。這樣一減一加,，社會將更加和諧,，增長將更加平穩(wěn)。
上面描述的是一種理想的狀態(tài),，但毋庸置疑,，政府已經(jīng)開始釋放制度紅利。未來的市場期待非公三十六條細則加快實施,，期待更多的制度紅利,。
政府減稅是制度紅利，政府允許上海,、深圳,、廣東、浙江四省市自行發(fā)債也是制度紅利,。中國前三十年的經(jīng)驗表明,，放松讓利不僅僅是政府與市場之間讓利，中央政府與地方政府之間的利益讓度也會激發(fā)無窮的生產(chǎn)力,。不僅僅是非公三十六條,，提高農(nóng)產(chǎn)品價格城市讓利給農(nóng)村，不對稱加息銀行讓利給實業(yè),，這些都是制度紅利,。在從增長到分配的大背景下，任何的分配都會使得資源重新配置,，社會將會更加具有生產(chǎn)力,。
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