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歐盟峰會10月27日通過了包括歐洲金融穩(wěn)定基金(EFSF)擴(kuò)容、私營部門債權(quán)人減記希臘50%債務(wù),、提高歐洲銀行業(yè)核心資本金比率在內(nèi)的一攬子危機(jī)解決方案,。問題的關(guān)鍵是，本輪峰會帶來的禮物真的能夠解決歐債危機(jī)嗎,？是以信任來面對這次解決方案,，還是帶來懷疑的眼光看問題。
歐債問題的根源是歐洲經(jīng)濟(jì)衰退的不可避免性,。過去30年歐洲高福利模式導(dǎo)致政府赤字嚴(yán)重化,，和歐債危機(jī)問題擴(kuò)大化。與美國次貸危機(jī)發(fā)生的原因?qū)Ρ�,，我們可以看出資本主義發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)的根源是來自于全要素生產(chǎn)率的下降,，而新經(jīng)濟(jì)模式仍未來臨。按照熊彼得的理論來看,，經(jīng)濟(jì)危機(jī)才是逼迫企業(yè)創(chuàng)新的根本動力,，破壞式的創(chuàng)新如果沒有壓力，就沒有動力,。
全要素生產(chǎn)率的下降主要?dú)w結(jié)為歐洲人口結(jié)構(gòu)的變化,。歐洲人口紅利的消失、人工成本的居高不下,、福利社會的高成本和歐洲創(chuàng)新能力的下降導(dǎo)致了歐洲經(jīng)濟(jì)的衰退,。根據(jù)聯(lián)合國的預(yù)測，歐洲人口在2010年之后的未來40年都將面臨60歲以上的老齡人口大幅上升的局面,，而相對應(yīng)的是15歲至59歲的人口將大幅下降,。
而歐洲各國高負(fù)債的現(xiàn)狀正好是本輪歐債危機(jī)爆發(fā)的導(dǎo)火索。據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù),，截至2010年底,，歐元區(qū)公共債務(wù)形勢最嚴(yán)峻的7個(gè)成員國是希臘、意大利、比利時(shí),、愛爾蘭,、葡萄牙、德國和法國,，它們的債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)之比分別高達(dá)142.8%,、119.0%、96.8%,、96.2%,、93%、83.2%和81.7%,。目前的一攬子解決方案事實(shí)上就是借新債償舊債的模式,，雖能在短期內(nèi)周轉(zhuǎn)資金，但會進(jìn)一步提升負(fù)債率,，可能使問題雪上加霜,。同時(shí)，由EFSF提供發(fā)債的擔(dān)保也可能將歐洲央行本身拉下水,，偏離政策獨(dú)立,，并陷入信用危機(jī)。
本次達(dá)成的協(xié)議主要有兩種方式來解決歐債危機(jī)：一是引入SPV,，發(fā)售歐債債券,；二是通過20%的有限擔(dān)保,，再次發(fā)債,。兩種方式不同，但能最終解決歐債債務(wù)的根源問題嗎,？
我們的分析結(jié)論是,，很難一次性解決問題。歐債問題的根源是經(jīng)濟(jì)衰退與過度借貸問題,。進(jìn)一步增強(qiáng)杠桿,，只會擴(kuò)大危機(jī)，通過貨幣增發(fā),，只會延后危機(jī),，不能真正解決危機(jī)。
歐元貨幣遲早要繼續(xù)大幅貶值,，如果歐洲央行需要注入資金買問題國主權(quán)債的話,，意味著歐洲央行將大幅投放貨幣，當(dāng)歐元在歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)不景氣的情況下,，反而不斷增發(fā)貨幣,，最終的結(jié)果將引發(fā)新一輪全球通脹。
如果中國真的買了打包之后重新發(fā)售的所謂EFSF基金債券，那還不如直接買入意大利的債券,，起碼不用像前者交中介費(fèi),。而無論是EFSF發(fā)售的債券，還是歐債本身,，都是存在信用風(fēng)險(xiǎn)的,，最終的是債務(wù)計(jì)價(jià)貨幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)，而資產(chǎn)在貨幣貶值的過程中反而會升值,。所以,，現(xiàn)在買債權(quán)，不如買歐洲等國的資產(chǎn),。
進(jìn)一步而言,，中國無須為拯救歐洲而買歐債，而應(yīng)該買優(yōu)秀企業(yè)的股權(quán),、高新技術(shù),、知識產(chǎn)權(quán)及稀缺資源。買歐債的問題還是留給歐洲人自己解決吧,。
當(dāng)從歐洲政治家導(dǎo)演的“喜劇”中醒來之后,，全球投資者會發(fā)現(xiàn)，政治家和央行家們都在玩弄政治和文字游戲,，他們高呼歐債危機(jī)解決方案只是個(gè)文字騙局而已,。
顯然，歐洲經(jīng)濟(jì)仍在衰退期,，而債務(wù)問題能否轉(zhuǎn)移給私人投資部門和中國這種新興國家亦是個(gè)謎,，誰愿意成為冤大頭，為“歐豬五國”的懶人買單呢,？
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