由于不堪忍受日元升值重負,，日本央行終于再度出手干預匯率。10月31日,，日本央行大舉拋售日元,，買入美元，在不到一年的時間內(nèi)第四次出手干預日元,。受日本重拳出擊的影響,，當天日元兌美元匯率暴跌，并帶動其他非美貨幣和風險資產(chǎn)全線下跌,，美元兌日元匯率一度暴漲近400點,，效果明顯。
其實,，日元升值的困境只是全球“避險貨幣”境遇的一個側(cè)影,。2011年二季度以來，隨著歐美債務危機動蕩升級,，對世界經(jīng)濟二次衰退擔憂的升溫,，以及美元流動性驟然收緊導致的金融系統(tǒng)信貸困境，全球資產(chǎn)價格走勢出現(xiàn)逆轉(zhuǎn),，投資者風險偏好嚴重受挫，避險需求迅速攀升“去風險化”成為短期全球匯率走勢的風向標,。
“避險貨幣”成為全球資本和投資者的新寵,，并出現(xiàn)了輪流坐莊的新特點,。今年以來，作為全球“貨幣錨”的美元“雙向波動”幅度加大,，但總體趨于強勢,。一季度，國際匯市非美貨幣走勢強勁,，頻創(chuàng)新高,，為抑制貨幣過度升值對實體經(jīng)濟的損害，日本央行,、瑞士央行毅然祭出了“干預匯率”的殺手锏,。其中，瑞士央行宣布將瑞郎與歐元匯率設定在1.2水平,，并隨時做好無限量購買外匯拋售本幣的準備,。
瑞士央行設立限制目標后，瑞郎避險功能減弱,，日元不幸成為全球避險資金的新目標,。不過，從現(xiàn)在情況看,，日本單獨進行外匯干預的做法難以遏制日元升值的局面,。如果日元再度快速升值的話，日本當局很可能效仿瑞士央行的做法,，設定日元兌美元或歐元所謂“下限”,，那么，受避險資金驅(qū)動,，美元被動升值的壓力將更強,。然而，對于當前把失業(yè)當成大敵的美國政府而言,，美元過度被動升值不僅會打擊美國貿(mào)易出口,，也會傷及就業(yè)，因此,，未來并不排除美聯(lián)儲進一步放松流動性,，入市干預匯率的可能性。
全球匯市正陷入由政府干預而引發(fā)的“連環(huán)套”,，避險資金尋求的下一個目標會是誰,？鑒于亞洲國家通常普遍擁有大量的經(jīng)常賬戶盈余，加上相對良好的財政狀況以及與外部的資本流動關(guān)系,，幾種新興亞洲貨幣可能是新的選擇,，而這其中，一直堅挺的人民幣可能首當其沖地成為下一個“避險天堂”,。盡管人民幣資本的流動性較低,，投資渠道并不十分暢通,，但隨著2010年以來，人民幣國際化進程的加速推進,，目前海外投資已經(jīng)在全球的許多城市,，如紐約、舊金山,、香港,、新加坡等城市可以開設人民幣賬戶，也可以在國際市場購買以人民幣計價的債券,。因此,，人民幣可能成為全球資金新的“避風港”，進而加大人民幣單邊升值的壓力,。
全球政府干預匯率的風險越來越大,，但人民幣擔當不了“避險天堂”的殊榮，更承擔不了被阻擊的風險,。對于正處于“換擋期”的中國經(jīng)濟而言,，人民幣若被動成為避險資金的投資貨幣，升值過快,，不僅會加劇出口企業(yè)生存壓力,，也將使國內(nèi)貨幣環(huán)境更加寬松，進而加劇資產(chǎn)價格泡沫化趨勢,。
