歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF）首席執(zhí)行官雷格林（Klaus
Regling）在上周五,，也就是歐盟和歐元區(qū)剛剛達(dá)成一攬子歐債解救危機(jī)后的當(dāng)天，到訪北京,，邀請中國加盟EFSM的新的一攬子救助機(jī)制的目的再明顯不過,。他當(dāng)然非常謹(jǐn)慎，在媒體吹風(fēng)會上只是說,，并未將中國作為潛在的投資者談判,，訪問中國是“與歐洲的主要投資者之一定期磋商的一部分,，且處于非常早期的階段”。
中國是否應(yīng)加盟,，如何加盟,，最重要的，是要分析一下新的一攬子救助機(jī)制是否真有回天之力,。筆者認(rèn)為,，新的救助機(jī)制有兩方面亮點和新意，但存在需要進(jìn)一步清晰的部分,，而體制性改革也該納入救助機(jī)制中,，中國該有條件地加盟歐債新的救助機(jī)制。
歐洲新的一攬子債務(wù)救助計劃的最大新意,，是銀行減免希臘50％債務(wù),。這實際是對希臘債務(wù)的重組行動，是救助思路的根本改變,，不再借錢給高風(fēng)險的債務(wù)國,，不再借新債還舊債了。這是壯士斷腕的行動,，顯示歐盟正視希臘高概率違約的客觀事實,。就像被毒蛇咬傷的人，僅限于簡單的皮外涂藥止血,，可能錯失救治最佳時機(jī),。斬斷毒液攻心路徑，停止毒性蔓延,，才是起死回生的良策,。
歐洲新的一攬子債務(wù)救助計劃另一有意義的安排，是大幅增資歐債救助機(jī)制,。歐債救助資金規(guī)模將從4400億歐元擴(kuò)大至1萬億歐元,。嚴(yán)格說，這一安排仍是“救急”的概念,。但當(dāng)債務(wù)之火蔓延到西班牙和意大利以后,，兩年內(nèi)大幅增加的到期巨額債務(wù)規(guī)模和銀行風(fēng)險敞口升至近2萬億歐元，救火也就刻不容緩了,。EFSF原來安排的4400億歐元的資金規(guī)�,；蚰芏糁葡ＥD、葡萄牙和愛爾蘭的三年到期債務(wù)的違約規(guī)模,，但不能覆蓋西班牙相當(dāng)于上述三國債務(wù)總和的債務(wù)風(fēng)險,，更不能覆蓋債務(wù)余額占GDP比重已高達(dá)119％的歐洲第三大經(jīng)濟(jì)體意大利的債務(wù)風(fēng)險，歐債可能違約,，導(dǎo)致銀行風(fēng)險暴發(fā)的恐慌震撼了全球市場,。如果“救急”不到位,，歐洲恐怕連未來調(diào)整的機(jī)會都沒有了。
歐盟新的一攬子救助計劃中這兩個新的安排都有非常重要的作用,。但是也有各自需要細(xì)化的部分,。
比如對債務(wù)重組的安排，免除50％對希臘債務(wù)足夠了嗎,？其他國家是否也會跟進(jìn),？最終債務(wù)豁免規(guī)模幾何？銀行到底有多大的債務(wù)豁免承受力,？什么債務(wù)豁免規(guī)模會引發(fā)銀行危機(jī),？這些歐盟和歐元區(qū)都要有個基本的超前評估，并擬定針對性的應(yīng)對措施,。
對于救助資金擴(kuò)容的安排,，資金來自何處？如果依然復(fù)制4400億的籌資方式,，歐元區(qū)各國按照各自在歐洲央行的資本金比例攤派,，無疑加大歐元區(qū)各國特別是德、法兩國的資金壓力,。如果向新興市場國家包括中國籌資,，有轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險之嫌，讓新興市場國家承接現(xiàn)在實際已屬于高風(fēng)險的主權(quán)債務(wù)也非常有欠公平,。如果能以各國未來稅收作為現(xiàn)金流發(fā)行歐元債,，或能減低各國當(dāng)期資金攤派的壓力，擴(kuò)容資金也可以一次性獲取而得到必要的保證,。當(dāng)然德,、法必須承受各自債務(wù)發(fā)行成本上升的代價，法國還有可能面對債務(wù)評級下調(diào)的風(fēng)險,。歐盟和歐元區(qū)還需進(jìn)一步平衡歐元債融資的利弊,，以最終抉擇。對于歐盟以外的國家參與救助資金擴(kuò)容,，筆者以為,，應(yīng)像兩個月前世界五大央行聯(lián)袂向歐洲銀行注資美元那樣,，有相應(yīng)的資產(chǎn)抵押安排,。如果歐盟以外的國家能成為資產(chǎn)購買方，也就意味著通過支持歐債危機(jī)救助資金擴(kuò)容,，實現(xiàn)了對歐債危機(jī)的援助,。
救助資金擴(kuò)容，可要求照比例出資有困難的重債國,，通過出售部分國有資產(chǎn),，籌集本國出資比例,。重債務(wù)國用這樣的方式既是自救，也是參與歐洲整體債務(wù)救助,，這就能避免像第一輪資金籌集過程那樣,，把希臘等重債國的出資比例加在德、法兩國身上,，增大德,、法國內(nèi)反對派的阻力，不能順利通過加大救助力度的政策和法案,，延緩危機(jī)救助時機(jī)導(dǎo)致危機(jī)惡化,。
一攬子救助計劃，如果加入中長期體制改革的部分就更增加危機(jī)救助成功的保險系數(shù),。歐元區(qū)的高福利體制和缺乏約束的財政體制是這次危機(jī)的兩大體制性弊病是一致的共識,。
有觀點認(rèn)為，近二十年歐洲各國政治家們靠發(fā)新債還舊債兌現(xiàn)競選承諾,，歐洲各國福利體制脫離經(jīng)濟(jì)的增長過度大幅膨脹,，給財政造成巨大的壓力和缺口，高福利體系是歐債危機(jī)的根源之一,。歐元區(qū)福利制度要回到二十年前的與經(jīng)濟(jì)增長水平相匹配,，與財政保持平衡的狀態(tài)，才能消除危機(jī)基礎(chǔ),。
需要推動財政體制一體化的改革,，是歐元區(qū)在這次危機(jī)中形成的共識。統(tǒng)一貨幣的基礎(chǔ)是經(jīng)濟(jì),，財政紀(jì)律是經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定重要保證,。實現(xiàn)財政體制的一體化，能有效約束各國政府亂用財政政策的行為泛濫,，維護(hù)歐元的穩(wěn)定也鏟除歐債危機(jī)的根源,。
歐洲新的一攬子救助計劃的思路有了關(guān)鍵性突破。如果還能有上述更細(xì)化的安排,，歐債危機(jī)應(yīng)能走過黎明前最黑暗的時刻,。值此關(guān)鍵時刻，中國理該施以援手,，加盟歐債危機(jī)拯救,，參與歐債救助資金的擴(kuò)容，參與重債國資產(chǎn)出售的競標(biāo),，如果允許,，參入實體經(jīng)濟(jì)投資。
