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國務(wù)院總理溫家寶日前主持召開天津、內(nèi)蒙古,、江蘇,、山東四省(區(qū)、市)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)座談會(huì)時(shí)要求,，要把握好宏觀經(jīng)濟(jì)政策的力度,、節(jié)奏和重點(diǎn)，適時(shí)適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào),。其中有關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)政策“預(yù)調(diào)微調(diào)”的提法,，被視為是自2010年年初我國經(jīng)濟(jì)政策從緊以來，官方首度釋放調(diào)整信號(hào),。
必須要承認(rèn),，當(dāng)下的中國宏觀調(diào)控政策處于一個(gè)復(fù)雜格局之中。一方面,，國內(nèi)的物價(jià)指數(shù)居高不下,，不僅單月物價(jià)同比漲幅處于6%以上，即便按照樂觀預(yù)期,，明年物價(jià)漲幅至少也處于4.5%以上,。但另一方面，不斷收緊的貨幣調(diào)控政策已經(jīng)給微觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行造成了沖擊和影響,。最近全國各地中小民營(yíng)企業(yè)紛紛反映經(jīng)營(yíng)狀況困難,，甚至不斷爆出企業(yè)主棄業(yè)“跑路”的事件。其背后的直接原因就是企業(yè)資金鏈條過于緊張,，以至于無法維持基本的正常經(jīng)營(yíng),。
宏觀政策和微觀實(shí)體之間的矛盾亟須一個(gè)解決方法，這也正是所謂“預(yù)調(diào)微調(diào)”提法的經(jīng)濟(jì)背景,。但是筆者并不認(rèn)為,，宏觀貨幣政策會(huì)出現(xiàn)一百八十度轉(zhuǎn)彎，一些市場(chǎng)人士期望的存款準(zhǔn)備金率下調(diào),，或者利率下調(diào)短期內(nèi)幾乎沒有可能,。其中的原因很簡(jiǎn)單，通貨膨脹問題仍然是調(diào)控政策的首要任務(wù),，只有當(dāng)物價(jià)指數(shù)持續(xù)處于可控范圍,，調(diào)控政策轉(zhuǎn)向才可能出現(xiàn),。更為重要的是，根據(jù)貨幣政策調(diào)整的一般規(guī)律,，存款準(zhǔn)備金率和利率的由升轉(zhuǎn)跌,，或者由跌轉(zhuǎn)升，都是屬于長(zhǎng)期的趨勢(shì)性方向變化,。一旦選擇降低存款準(zhǔn)備金率,，就意味著“降率周期”拉開帷幕，在下一輪調(diào)控政策周期中都不可能再提高存款準(zhǔn)備金率,。由此導(dǎo)致的結(jié)果就是,，所有的市場(chǎng)預(yù)期都會(huì)隨之而徹底變向。以當(dāng)下的物價(jià)居高不下的態(tài)勢(shì)觀察,，顯然貨幣政策當(dāng)局是不可能盲目冒險(xiǎn)而為之的,。
所謂“預(yù)調(diào)微調(diào)”，真正的含義其實(shí)有兩點(diǎn),，其一是前期偏緊的貨幣政策將停止繼續(xù)收緊,，貨幣政策基調(diào)和總體緊縮力度將維持不變。其二,，所謂“定向?qū)捤伞必泿耪叽胧┯锌赡苤鸩酵瞥�,，即圍繞中小民營(yíng)企業(yè)資金短缺的問題，民間高利貸風(fēng)險(xiǎn)積聚的問題,、地方政府債務(wù)集中到期問題,，針對(duì)性地采取一些調(diào)控應(yīng)對(duì)措施。所以真正的政策看點(diǎn)在于后者,，而不是去盲目預(yù)期調(diào)控政策出現(xiàn)所謂的“實(shí)質(zhì)轉(zhuǎn)向”,。
圍繞這樣的判斷，我們期望的調(diào)控政策措施變化主要在于民營(yíng)企業(yè)扶持力度方面,。事實(shí)上,，中國貨幣總量供給并不算少，甚至存在著“貨幣濫發(fā)”的嫌疑,。但問題在于,，中國的貨幣體系實(shí)際上被分割為兩個(gè)部分,，一個(gè)是由國有銀行體系與國有大型企業(yè)構(gòu)成的經(jīng)濟(jì)群體,；一個(gè)則是以民間資本與民營(yíng)中小企業(yè)構(gòu)成的經(jīng)濟(jì)群體。前者享受了貨幣體系的超量供給的福利,，甚至讓很多國有大企業(yè)挾體制優(yōu)勢(shì),，做起資金借貸的事情，也就是所謂的“影子銀行”,。而民營(yíng)企業(yè)則大多要依靠民間信貸資金維持運(yùn)行,，但是民間高利貸市場(chǎng)利率畸高，信用鏈條脆弱等問題，讓市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)隨之而集聚,。
所以,，調(diào)控政策調(diào)整一定要以打破大型企業(yè)與民營(yíng)中小企業(yè)的資金藩籬為目標(biāo)，否則宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與微觀實(shí)體間的矛盾就不可能真正被化解,。而類似于民間金融市場(chǎng)開放,、民間信貸規(guī)范、財(cái)稅政策支持,、信貸資金傾斜性保障等政策措施,，其后陸續(xù)出臺(tái)的概率正在加大。我們也期望并樂見調(diào)控政策的優(yōu)化,，能夠讓中國經(jīng)濟(jì)盡快走出“宏觀過熱,、微觀趨冷”的體制性矛盾，是為中國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期健康發(fā)展的要義所在,。
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