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地方政府自行發(fā)債的“登堂入室”，著實(shí)讓市場振奮,。且不論這一信號背后的財(cái)政政策定向?qū)捤傻姆N種隱喻，就事論事,，至少地方政府的拮據(jù)窘境可以稍有緩解,。但是,，這也為地方政府繼續(xù)舉債開了方便之門，其間的風(fēng)險(xiǎn)不可忽視,。因此,，在給予自行發(fā)債權(quán)限的當(dāng)口，還應(yīng)對地方政府的舉債行為有所掣肘,，寬嚴(yán)相濟(jì)方可持續(xù),。
眾所周知，在銀根緊縮尤其是房地產(chǎn)市場調(diào)控持續(xù)從緊的語境下,，土地財(cái)政已漸露頹勢,，加之地方融資平臺債陸續(xù)進(jìn)入償還期，地方財(cái)力更顯捉襟見肘,。此時(shí)獲準(zhǔn)自行發(fā)債,，無疑為地方政府開辟了一條新的融資渠道，同時(shí)還有利于緩解平臺貸違約的擔(dān)憂,，降低地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),。
當(dāng)然，把地方試點(diǎn)自行發(fā)債理解為應(yīng)急之需不免失之狹隘,，在中長期路徑上,，這一措施充當(dāng)了由財(cái)政部代發(fā)地方政府債券向地方政府自主發(fā)債過渡的接口；遵循這樣的規(guī)劃思路,，擴(kuò)大地方試點(diǎn)自行發(fā)債是大勢所趨,，并將成為建立陽光融資制度以及完善分稅制財(cái)政體制的一項(xiàng)影響深遠(yuǎn)的改革。
人無遠(yuǎn)慮必有近憂,，但這并不意味著有了長遠(yuǎn)的謀劃,，一定不會有近在眼前的憂患，地方自行發(fā)債正應(yīng)了這樣的邏輯,。
一個非�,，F(xiàn)實(shí)并迫近的問題是，地方公債能否在資本市場獲得投資者的認(rèn)可,。公開資料顯示,，財(cái)政部代發(fā)地方債之初，率先發(fā)行的新疆債上市當(dāng)日即跌破面值,，隨后安徽,、遼寧等地方債券在上市首日出現(xiàn)零成交，之后陸續(xù)發(fā)行的山東、江蘇,、吉林等地方債也大多因投資者或機(jī)構(gòu)反應(yīng)平淡而表現(xiàn)不佳,。以中央財(cái)政為擔(dān)保尚且遭遇這樣的尷尬，以地方政府為主體的信用擔(dān)保也就難免讓人擔(dān)憂：地方是否會因政府信用被濫用而面臨信用危機(jī),？地方債券能否發(fā)得出去？若順利發(fā)行是否會付出較高的成本,？
讓人憂慮的還不止這些,。由代理發(fā)行到自行發(fā)債，一個重要的轉(zhuǎn)變是強(qiáng)調(diào)了地方政府還本付息的主體責(zé)任,，這意味著地方的財(cái)務(wù)狀況及償債能力要接受市場檢驗(yàn),。然而，盡管每年公布的財(cái)政預(yù)算收支平衡,，但對于反映多年預(yù)算支出累計(jì)形成的資產(chǎn)和政府活動引起的真實(shí)負(fù)債狀況,，地方政府迄今還沒有一套公開、透明,、完備的政府財(cái)務(wù)報(bào)告體系,，換句話說，尚不存在評價(jià)財(cái)政可持續(xù)發(fā)展能力以及風(fēng)險(xiǎn)的可靠基礎(chǔ),。
此外,，自行發(fā)債只是增加了舉債的通路，并不意味通過融資平臺舉債等模式的終結(jié),，于是一個有點(diǎn)“顛覆性”的憂慮隨之而來：已經(jīng)債臺高筑的那些地方政府能否繼續(xù)背債,？
審計(jì)署6月公布的審計(jì)報(bào)告顯示，截至2010年底,，全國地方政府性債務(wù)余額107174.91億元,；78個市級和99個縣級政府負(fù)有償還責(zé)任債務(wù)的債務(wù)率高于100%。所謂負(fù)有償還責(zé)任債務(wù),，即由政府或政府部門等單位舉借,、以財(cái)政資金償還的債務(wù)。而除此之外,，地方政府債務(wù)至少還包括地方政府提供直接或間接擔(dān)保形成的龐大的或有債務(wù)等等,。
可以預(yù)見，受GDP增長等政績因素的刺激,，一些地方債仍會越滾越多,。那么，在農(nóng)村債務(wù)及縣鄉(xiāng)財(cái)政困難已經(jīng)積聚大量預(yù)算赤字和財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的背景下,，是否繼續(xù)放任地方政府的舉債沖動,，已成為關(guān)乎整個經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量與數(shù)量的重要抉擇。
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