隨著近期溫州等地高利貸危機浮現(xiàn),，中國“影子銀行”的系統(tǒng)性風險開始漸漸浮出水面�,！坝白鱼y行”系統(tǒng)已經深刻地改變了中國的“金融生態(tài)”和金融結構,，“影子銀行”使原有金融調控鞭長莫及。由于游走于灰色地帶,，一旦基礎支持資產出現(xiàn)問題,，整個衍生而來的“倒金字塔”式的金融鏈條都會受到波及,，從而給中國整體金融穩(wěn)定帶來極大的負面影響。
進入2011年,，我國金融總量調控趨緊,，而融資需求未見降溫，供需天平兩端開始加速失衡,。于是,，游離于正規(guī)信貸之外的“影子銀行”對接了信貸需求的巨大缺口，資產規(guī)模也隨之迅速膨脹,。就具體規(guī)模而言,，當下存在著不同的版本，根據(jù)野村證券的估計,，中國的整體影子銀行貸款規(guī)模已經達到85000億元人民幣,；而據(jù)澳新銀行大中華區(qū)經濟研究總監(jiān)劉利剛估算，中國影子銀行的規(guī)�,？蛇_10萬億左右,。由于統(tǒng)計口徑的問題，這些估算的數(shù)字未必準確,，但中國“影子銀行”的規(guī)模之大由此可見一斑,。
到底什么是“影子銀行”，如何來界定,？所謂“影子銀行”定義有所區(qū)別。在美國是指金融市場把銀行貸款證券化,，通過證券市場獲得資金或進行信貸無限擴張的一種融資方式,；在我國目前表現(xiàn)為銀信合作理財、地下錢莊,、小額貸款公司,、典當行、民間金融,、私募投資,、對沖基金等非銀行金融機構貸款。但無論何種方式,，其本質就是游離于正常金融監(jiān)管之外的金融暗河,。
“影子銀行”創(chuàng)生于全球金融最發(fā)達的美國，可以說“影子銀行”已經深刻改變了美國的金融結構與金融運行的模式,。在美國,，影子銀行體系早已成為美國貨幣創(chuàng)造的主體之一。影子銀行的個體性風險加上其迅速膨脹的規(guī)模,，成為引發(fā)美國整個金融系統(tǒng)風險的重要因素,。最典型的例子是信用違約掉期（CDS）,。這種住房按揭貸款融資來源方式的改變，不僅降低了住房按揭者的融資成本,，也催生了整體資產泡沫,。1997年，這個市場還只有1800億美元規(guī)模,；但到2008年,，全球CDS信用違約掉期市場交易已經達到62萬億美元。由于CDS過度交易等帶來的杠桿放大,，風險自然轉移分散到銀行業(yè)系統(tǒng)和金融市場之中,。這也使得整個金融體系暴露在一個巨大的系統(tǒng)性風險之下，并隨著美國房地產價格下跌引發(fā)了全球連鎖性的金融危機,。
與美國相比,，盡管中國“影子銀行”的表現(xiàn)形式不同，但中國的“影子銀行”系統(tǒng)在某種程度上也是金融深化的產物,。中國是典型的間接融資的銀行主導型金融體系,。改革開放30年多年來，以銀行信貸為主的間接融資占據(jù)我國社會融資總量的80%-90%,。但本世紀以來,，隨著全球金融自由化以及中國“金融深化”以及“金融脫媒”的快速發(fā)展，融資格局發(fā)生了深刻的變化,，中國銀行業(yè)金融機構的融資規(guī)模占全社會融資總量的比重有所下降,。央行貨幣政策調控也可以簡略概括為：根據(jù)GDP增速確定廣義貨幣供應量M2的大致增速，并將之折算為當年新增貸款規(guī)模,。央行貨幣政策目標名義瞄準M2,，實質只需控制住信貸規(guī)模。
然而,，近些年隨著中國金融脫媒和大量表外資產的出現(xiàn),，影子銀行發(fā)展迅速，表內信貸增長量已不能完全反映全社會的資金供求狀況,，金融總量快速擴張,，金融結構多元發(fā)展，金融產品和融資工具不斷創(chuàng)新,。證券,、保險類機構對實體經濟資金支持加大，商業(yè)銀行表外業(yè)務對貸款表現(xiàn)出明顯替代效應,。此外,，其他融資方式發(fā)展迅速，銀行貸款在社會融資總量中的比重下降。2010年新增人民幣貸款以外融資6.33萬億元,，為同期新增人民幣貸款的79.7%,。而在2002年，新增人民幣貸款以外融資為1614億元,，僅為同期新增人民幣貸款的8.7%,。
“影子銀行”已經對中國信用創(chuàng)造和金融運行產生了重要影響，主要表現(xiàn)在：首先,，銀行可自由運用資金比率下降,，脫媒資金流向直接融資市場，直接融資規(guī)模增加,。由于影子銀行游離于監(jiān)管之外,，很多銀行將貸款轉成被依托公司打包的金融產品，這些被輕度監(jiān)管的信托公司再將資金投資于實物,、基礎設施,、金融工具和高風險高回報的領域，如股票市場 ,、房地產等,，并通過資產抵押以及股權持有等方式使更多的主體聯(lián)系在一起。由于資產領域的獲利豐厚以及民間資金的饑渴,，參與“影子銀行”活動的也不乏一些國企和上市公司的身影,。
其次，“影子銀行”系統(tǒng)的存在可能讓貨幣政策面臨失效,。應該說,，中國在全球貨幣存量之高是不爭的事實。近幾年,，中國的基礎貨幣并沒有增長太快,，但整體流動性增長十分迅速。這說明,，貨幣主要不是央行外生供給的，而是產生于為投資而融資和資本資產頭寸融資的過程之中,，影子信貸可能會重新回到銀行的資產負債表上,，并加大貨幣流通的速度。這將使得央行行使利率,、存款準備金率等抑制通脹的常規(guī)手段的效果大打折扣,。
不能否認，中國“影子銀行”體系的躁動與中國金融轉型相伴而生,。中國要約束“影子銀行”的過度發(fā)展,，也要正確處理正規(guī)金融體系和“影子銀行”體系的關系。疏通社會資金在金融體制內外的循環(huán)，加強“影子銀行”金融風險體系的全面監(jiān)管,，避免資金鏈斷裂衍生的系統(tǒng)性沖擊,，已經是擺在決策者面前更為緊迫的議題。
