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10月20日,，財政部網(wǎng)站發(fā)布《2011年地方政府自行發(fā)債試點辦法》的通知,。經(jīng)國務院批準，2011年上海市,、浙江省,、廣東省,、深圳市開展地方政府自行發(fā)債試點。這是地方擁有財政自主權的重要一步,。
允許地方政府自行發(fā)債有雙重含義,，以往《預算法》不允許地方政府負債，只能由財政部代發(fā),，視同國債,。目前，經(jīng)濟較為發(fā)達的東部沿海四地打開閘門,，成為未來地方擁有財政自主權的重要契機,，探索出地方發(fā)債的辦法而后推廣到全國。
地方必須擁有財政自主權,，才能解開捆綁在地方政府身上的繩索,。中國幅員遼闊，各區(qū)經(jīng)濟發(fā)展情況截然不同,，強行用統(tǒng)一的財政政策,，或者通過轉移支付的辦法扶貧，不僅效率低下,，而且形成了各地吃大鍋飯的心態(tài),，不利于各地根據(jù)實際情況制訂發(fā)展戰(zhàn)略,。地方政府官員將地方債視為不要白不要的紅利，惟上為大,，粉飾太平之舉層出不窮,。
在支持地方發(fā)債的同時，必須指出,，地方發(fā)債應受到嚴格的約束,。地方政府首先要做到財政或者項目公開，便于評級機構進行審慎評級,，使市場投資者確知風險收益,。
發(fā)行地方債還需要地方政府實行公開透明的財政政策，地方財預決算如何,，甚至“三公”消費明細賬單,，這樣投資者才能對地方政府的債務償還情況了如指掌，決定是否投資以及投資額度,。如同美國的市政債必須公告項目的收支,、進展等情況，地方債的發(fā)行也必須建立在公開透明的公共財政的基準上,。
中國地方政府債務曾經(jīng)出現(xiàn)嚴重違約,。之前，廣東國際信托投資公司四處借錢,、入不敷出,。當時，債權人只收回了廣東國投債務的12.5%,，及其主要下屬機構債務的11.5%到28%,，對于人民幣國際化處于關鍵時刻的中國，如此的信用危機是不可承受之重,。
對目前地方政府的償債能力與信用,，我們依然不能過于樂觀。9月17日,，渣打銀行中國研究部主管王志浩(Stephen
Green)表示,，中國地方債務現(xiàn)已達到十四五萬億元的規(guī)模，今明兩年約有4萬億元的債務需要還款,，其中只有20%—30%能夠100%付息,，70%—80%的貸款則不可能，地方政府面對巨大壓力,。發(fā)行地方債顯然不是為了讓地方政府應付眼前危機,，在舊體制下以新債還舊債，那樣,，發(fā)行地方債將毫無意義,，重要的是通過發(fā)行地方債,，建立起新的地方財政約束與自主的雙重體制。
地方債需要進行審慎的信用評級,。中國的主要信用評級機構之一大公國際總監(jiān)剛猛在地方債消息發(fā)布時,，即表示試點省市仍由財政部代辦還本付息,，應視為免評級的國家擔保債券,，如果需要評級仍是AAA。
此話令人汗下,，說明在大公國際眼里,，地方債只要采取財政部代辦還本付息的方式，就不需要評級,。地方債因此在性質上等同于國債,，成為中央政府對特定地方的“財政紅利”，這違背了地方財政自主的大方向,。這樣一來,，地方債的市場化程度甚至比城投債更不如，起碼城投債等表面上還需要評級,，還需要對項目收支做出公告,。雖然剛猛補充指出，如果漸行漸近發(fā)展成由地方自行償付,，應采用類似于目前對城投債的方法,，但考慮到我國的城投債評級絕大部分只上不下形同虛設的狀況，對地方債的評級更不能過于樂觀,。
按照財政部公布的辦法,，“試點省(市)發(fā)行政府債券應當以新發(fā)國債發(fā)行利率及市場利率為定價基準，采用單一利率發(fā)債定價機制確定債券發(fā)行利率”,，基準利率確定并不意味著利率不能上下浮動,，更不意味著今后地方債的利率必須與國債利率趨同，實行事實上的地方債利率行政化定價,。
要讓地方債發(fā)展壯大,，熟悉程序只是一方面，更重要的是設立地方債的定價體系,。否則,，空有發(fā)債程序而無市場定價之實，中國的債券市場將像證券市場一樣扭曲,，皮之不存,，毛將焉附？
地方債的自主發(fā)行,，理應成為地方債務市場化,、公開化和地方財政透明化的契機,，成為建立地方公共財政的開端，成為地方政府財政自主與市場投資者約束地方財政的第一步,。
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