2011年以來,，“借貸生財”成了一種新經(jīng)濟現(xiàn)象,。眾多制造企業(yè)紛紛搖身變成了“放貸”專業(yè)戶,，尤其是那些在此輪信貸擴張中占盡優(yōu)勢的國有大中型企業(yè),、上市公司等,。
翻開上市公司報表,，稍加注意就能發(fā)現(xiàn)此種公司,，其中,，寧波一家ST公司因“高利貸”助推業(yè)績翻番,，就引起了市場的廣泛關注,。而總量層面看，2010年起大部分具有壟斷優(yōu)勢的企業(yè),，在銀行貸款增多的同時,，其他應收款也在同步地放大。這說明,，有許多銀行資金被用于了企業(yè)間的資金拆放,。
企業(yè)間拆借市場的興起和發(fā)展，給民間借貸市場增添了新的內(nèi)容,，使民間借貸市場的構成發(fā)生了新的變化,。中國原先的民間借貸市場主要是居民（個人或家庭）、個體工商戶,、小型企業(yè)間的相互借貸,，基本上屬各類經(jīng)濟主體間的資金余缺調(diào)劑。大型企業(yè)加入民間借貸主體體系后,，原先民間借貸資金余缺調(diào)劑的性質就發(fā)生了變化,。由于大企業(yè)有較強的融資能力，大企業(yè)進入民間借貸市場,，等于民間借貸市場有了資金來源“管道”——通過向銀行借款,，或是利用自身的商業(yè)信用，將資金引入到民間借貸市場上來,。2010年以來,，越來越多的企業(yè)，尤其是大型國企,，憑借在正規(guī)渠道上的融資優(yōu)勢,，進入企業(yè)間借貸市場，民間借貸市場開始突破原先的“小打小鬧”格局,，開始躍升為中國的“影子銀行”體系,。
與西方脫胎于資本市場的“影子銀行”體系相比,，中國的“影子銀行”體系與西方的“影子銀行”體系有很大不同。西方的“影子銀行”體系是傳統(tǒng)信用市場和現(xiàn)代資本市場相互融合的產(chǎn)物,。證券化和衍生市場的發(fā)展,，改變了銀行的傳統(tǒng)信貸模式；資本市場發(fā)展造成的“脫媒”,，使得商業(yè)銀行熱衷于證券化,，以回避資本監(jiān)管。因此,，西方的影子銀行是根植于資本市場體系的。
中國的“影子銀行”體系起源于民間借貸,，發(fā)展于企業(yè)間拆借市場,。與西方國家貨幣“脫媒”促進“影子銀行”體系的生成和發(fā)展不同，中國的“影子銀行”體系的發(fā)展歷程,，首先是正規(guī)銀行信用流入“影子銀行”渠道,，“影子銀行”的發(fā)展增強了自身對體外資金的吸引力，繼而加劇了中國經(jīng)濟體系的“脫媒”現(xiàn)象,。其次,，西方“影子銀行”和傳統(tǒng)銀行的信用相互補充，共同構成了全社會的信用體系,；中國當前“影子銀行”的信用卻依賴于傳統(tǒng)銀行的信用,，因而不可避免地帶有“權貴資本主義”和“裙帶資本主義”的特征�,？梢哉f,，西方是“脫媒”催生了“影子銀行”，中國是“影子銀行”造成了“脫媒”,。
大型國企變身“影子銀行”,，客觀上對現(xiàn)有國進民退現(xiàn)象起到了深化和助推的作用。大型企業(yè)變身“影子銀行”造就了中國的“影子銀行”體系,，中國的“影子銀行”是以大型國企為核心的,，它使得廣大中小型企業(yè)和民營企業(yè)，在金融體系中的位置愈發(fā)不利,，愈發(fā)成為大型國企的附庸,！中國獨具特色的“影子銀行”的發(fā)展，在金融上強化了體制上的“國進民退”,。通過金融控制和利息支配,，處在“影子銀行”體系核心的大型國企取得了對廣大中小民企的價值支配地位，民營企業(yè)成為依附于國有企業(yè)的“衛(wèi)星”企業(yè),。
缺少微型金融機構造成的金融體系不完善,，必然造成大企業(yè)資金富裕和中小企業(yè)融資難并存的問題,。我們知道，在實行銀行組織結構單一制下大量小型社區(qū)金融機構并存的歐美國家,，中小企業(yè)融資并不成為問題,。在中國，真正意義上的小型和微型銀行,，例如村鎮(zhèn)銀行,，才剛剛出現(xiàn)萌芽。由于政策原因,，微型銀行的發(fā)展還受到諸多束縛,。對微型銀行的監(jiān)管還未有成熟的經(jīng)驗，也未有專門的配套法規(guī),。我們期待微小銀行遍布各地的一天,，并以此解決中小企業(yè)融資難問題。
2011年,，伴隨著貨幣緊縮政策的持續(xù),，企業(yè)間的資金相互借貸行為變得愈來愈普遍。廣大中小企業(yè)難以從銀行正規(guī)渠道得到貸款的同時,，民間借貸市場卻是供求兩旺,，一派繁榮景象。當然,，在民間借貸市場上,，借貸利率體現(xiàn)了風險溢價。
未來宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變化前景,，決定著中國“影子銀行”體系的發(fā)展方向,。伴隨著貨幣政策正常化,，以及中國經(jīng)濟逐漸走出金融危機影響,，宏觀經(jīng)濟環(huán)境和微觀企業(yè)經(jīng)營前景終將改善，屆時中國的“影子銀行”體系將會面臨收縮趨勢,。
我們認為,，當前中國“影子銀行”體系的發(fā)展，僅是貨幣快速擴張后收縮的階段性現(xiàn)象,。貨幣緊縮造成了信用環(huán)境和宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變化,，具有融資優(yōu)勢的企業(yè)在縮小主業(yè)經(jīng)營規(guī)模的同時，自然有將經(jīng)營資金轉為借貸資金生利的自利動機,；同時,，在貨幣政策轉向時期，借貸資本的收益率上升,，而經(jīng)營資本的收益前景下降,，這吸引了更多的企業(yè)收縮原有戰(zhàn)線,，而轉向金融放貸。但金融畢竟是經(jīng)營風險的專業(yè)經(jīng)營機構,，需要專門的知識,、經(jīng)驗和技術。憑借在傳統(tǒng)信用領域獲取資金的優(yōu)勢的國有企業(yè),，從事資金拆借活動,，從國民經(jīng)濟運行的角度看，必然是低效率的,，它放大了全社會的金融風險,，也注定無法長期健康發(fā)展。
