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日前,，商務部和央行分別發(fā)布了《關于跨境人民幣直接投資有關問題的通知》和《外商直接投資人民幣結(jié)算業(yè)務管理辦法》，明確今后將允許境外投資者（含港澳臺投資者）用合法獲得的人民幣在中國境內(nèi)開展直接投資（FDI），同時境外投資者和銀行還可依法直接辦理外商直接投資人民幣結(jié)算業(yè)務,。這標志著跨境人民幣FDI“試水”已啟動。
在筆者看來,，推進跨境人民幣FDI的相關政策實施,，主要是為了落實今年早些時候中央政府宣布多項支持香港發(fā)展的新政策措施,，其中包括支持我國香港地區(qū)成為全球最重要的離岸人民幣中心,。要想實現(xiàn)這一目標,，首先就必須促進境外人民幣規(guī)模保持較快增長,。對此，除了要推進跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算快速發(fā)展外,，建立境外人民幣回流機制也至關重要,，此舉將吸引更多境外投資者持有人民幣或人民幣產(chǎn)品，對促進離岸人民幣市場發(fā)展影響深遠,，也有利于加快人民幣國際化進程。所以,，落實各項新政策措施,，建立境外人民幣回流機制,，已經(jīng)成為當前支持我國香港地區(qū)成為離岸人民幣中心的關鍵所在,。
其中,，允許人民幣境外合格投資者（RQFII）投資境內(nèi)證券市場,，是推進建立境外人民幣回流機制的重要舉措之一,。今年8月份,，中國宣布將啟動RQFII,，RQFII的起步金額為200億元,。也就是說,，啟動RQFII可使境外合格投資者利用離岸人民幣回流投資包括A股和債券在內(nèi)的內(nèi)地資本市場，由此拓寬了境外人民幣的投資增值通道,。
與此相關的其他間接投資通道,，除目前積極支持我國香港地區(qū)發(fā)行人民幣債券及境外人民幣基金發(fā)展外,，還包括未來內(nèi)地將開設港股組合ETF（交易所交易基金）,。目前上海和香港兩地證券交易所就推動兩地ETF相互掛牌已達成共識,，這意味著內(nèi)地距離開設港股組合ETF的期限已經(jīng)不遠。這些舉措都將有助于拓寬境外人民幣的間接投資通道,。
除了拓寬境外人民幣回流機制的間接投資通道外，當前更需要積極拓展境外人民幣回流機制中的直接投資通道,，這就催生了跨境人民幣FDI的率先推出，對促進我國香港地區(qū)離岸人民幣市場的快速發(fā)展影響也極其深遠,。
這是因為,，據(jù)跨境人民幣FDI的相關管理規(guī)定,，允許合法獲得的境外人民幣可以直接回流境內(nèi)投資,，這樣就免去了以往繁復的行政審批及本外幣兌換安排,，使境外人民幣回流程序與機制變得相對暢通,，這將吸引更多的境外企業(yè)通過我國香港地區(qū)籌集人民幣資金,，再直接回流境內(nèi)展開跨境人民幣FDI。其結(jié)果是將促使這些境外企業(yè)更多通過在我國香港地區(qū)發(fā)行人民幣債券或獲得銀行貸款等方式籌集人民幣資金,，這將推動我國香港地區(qū)的人民幣貸款和債券市場的長足發(fā)展,，有利于促進我國香港地區(qū)離岸人民幣市場的快速發(fā)展。按照香港金管局官員日前的估計,，一旦實施境外人民幣FDI，今年我國香港地區(qū)發(fā)行人民幣債券規(guī)模將超過1000億元,。
值得關注的是,，啟動跨境人民幣FDI,，除了對促進我國香港地區(qū)離岸人民幣市場快速發(fā)展外，對內(nèi)地市場也會有影響,。其中，境外人民幣FDI的“試水”,，結(jié)果之一是將引起境內(nèi)外匯儲備減少的意外效果,。另外,，除了不得投資有價證券、金融衍生品及委托貸款外,，跨境人民幣FDI可以投資包括房地產(chǎn)在內(nèi)的許多領域,，境外流動性可以透過這一重要通道大規(guī)模進入國內(nèi),，引起境內(nèi)流動性的較大變化，對此要有一定的思想準備,。
當然,，啟動跨境人民幣FDI的更重要意義還在于——這一重要措施將有利于促進和支持我國香港地區(qū)社會經(jīng)濟發(fā)展。譬如說,，如果境外企業(yè)發(fā)現(xiàn)使用跨境人民幣FDI“有利可圖”時，可以避免匯率波動風險,，相信它們會樂意在我國香港地區(qū)發(fā)行人民幣債券或籌措人民幣貸款,，將籌措到的人民幣資金以人民幣FDI形式回流至內(nèi)地。只要我們對跨境人民幣FDI的管理疏導有序,，這部分人民幣不僅可以為國內(nèi)經(jīng)濟建設所用,，更重要的是可以促進我國香港地區(qū)離岸人民幣市場的快速發(fā)展，這對未來香港經(jīng)濟金融發(fā)展影響深遠,。
在筆者看來,，眼下最重要的是要做好跨境人民幣FDI的試點工作。
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