對中國而言,，巨額外儲可謂弊端重重,。主要表現為：
一是外匯占款造成央行被動性的貨幣投放,。外匯占款是造成中國流動性過剩的主要原因,。流動性過剩催生各類資產泡沫,，導致樓市調控效果被抵消，達不到預期目的,。并且,，社會上流動性泛濫之后，各類游資常常會炒作民生必需品,，給物價調控造成壓力。
二是美元貶值造成外匯儲備的實際損失,。以購買國際石油為例,，2001年底布倫特原油價格是25美元/桶，現在布倫特原油期貨價格達到105美元,，貶值4.2倍,。所以,，按石油價格來衡量的話，現在的3.2萬億外匯儲備,，其實際購買力僅相當于2001年時的7619億美元,。
三是容易招致貿易逆差國施壓人民幣升值。自2009年底以來,，歐美國家掀起了一輪又一輪的施壓人民幣升值的浪潮,，并配合貿易制裁。同時,，一些新興市場和發(fā)展中國家也加入到了對人民幣升值施壓和貿易制裁中來,。
四是給國內出口企業(yè)造成生產困難。自2005年7月匯改以來,，截至2011年6月底,，人民幣已累計升值22%，極大地擠壓了出口企業(yè)的盈利空間,。由于中國出口產品的附加值低,，至今很多出口企業(yè)變成微利企業(yè)，掙扎在生存線上,，部分企業(yè)主要靠出口退稅度日,。
五是外匯資產投資收益偏低。中國外匯主要投資于國外金融產品,，收益率大致是4%-5%,，然而外商在我國的平均投資回報率都在18%-20%。截至2010年底,，外商投資累計近1萬億美元,，就此計算，我國每年外匯潛在虧損約1500億美元,。
巨額外儲反映出中國經濟存在一些綜合病癥,。過大外貿順差反映的是國內產能過剩、內需不足,。外商投資在很多領域已居于主導地位,，在很大程度上削弱了國有企業(yè)，擠垮了民營企業(yè),，而對引進資金技術和擴大就業(yè)并無裨益,。至于熱錢，對于任何國家都是有百害而無一利,，只會炒作資產價格,，并助推通貨膨脹。因此,，化解外匯儲備過多問題宜采取多種策略,，進行標本兼治,。
從短期目標來看，應堅決控制外匯儲備增量,，用好外儲存量和增量,。
首先，堅決煞住增量,。在經濟發(fā)展指導思想上,，中國不宜繼續(xù)追求高速度，建立以就業(yè)率取代GDP為核心的政績考核指標體系,。GDP主義與粗放型的經濟增長方式密切相關,，不但會積累過多的外匯儲備，而且還會給資源環(huán)境造成沉重壓力,。今年以來,，我國多個省份同時發(fā)生了電荒，表明這種經濟增長方式不可持續(xù),。
出口方面,，應逐步取消出口退稅，促使粗放型出口企業(yè)進行業(yè)務轉型,。如果一家出口企業(yè)或某一出口行業(yè)僅能依靠財政補貼過日子的話,，本身就是社會福利的損耗。改革開放初期,，在外匯短缺的背景下,，靠補貼企業(yè)實現出口創(chuàng)匯還可理解。如今,，在國家外匯儲備已經成為負擔的情況下,，出口補貼已無必要。況且,，出口退稅的存在還可能給一些企圖搞假出口的企業(yè)提供騙稅的可乘之機,。
進口方面，應適度降低某些行業(yè)的關稅,，以購進一些關乎國計民生,，同時又是國內緊俏稀缺的商品和技術。在未來很長一段時期內,，購進大宗物資有助于抑制國內不斷上漲的物價,。對于降低關稅造成的財政收入下降，可由取消出口退稅來抵消,。
外商直接投資（FDI）方面,，截至2009年底，FDI累計余額已經達到9974億美元,，而外商投資企業(yè)出口占中國出口額60%,。毫無疑問，引進外資和外商投資企業(yè)出口是中國步入美元陷阱的根源,。鑒于外匯儲備過高,，并且過高的原因是主要貿易對手國家對我國企業(yè)實行投資壁壘和封鎖技術出口造成的，所以我國很有必要在外商投資方面對國內相應產業(yè)采取針對性的保護政策,。外資應當被置于拾遺補缺的地位,，招商引資不應繼續(xù)成為地方政府樂此不疲的經濟行為。
熱錢方面,，由于熱錢流入的重要原因就是博取匯差,，因此中國應當堅決頂住國際上關于人民幣升值的壓力，打消市場上存在的人民幣升值預期,，甚至造成長期人民幣貶值的市場環(huán)境,，即使是小步慢跑的貶值也可。對于西方而言,，僅靠施壓人民幣升值不能解決歐美的貿易逆差問題,。對于中國而言，升值不能解決輸入性通脹,。升值有多種方式,，如果是一次性大幅升值，確實有助于降低進口商品的價格,。但是,，如果小步慢跑式升值的話，熱錢就會洶涌而至,，反而會造成國內流動性過剩,，助推通脹。
其次,，用好存量和增量,。對于已經到期的外匯資產和增量的外匯，可將之用于國計民生領域,，主要是到國際上購買或投資關乎國計民生的必需品,，在投資地域上可重點關注中國周邊國家，特別是睦鄰友好國家和地區(qū),。在外貿方面,，主要面向與中國經濟結構互補性較強的國家發(fā)展對外貿易，對于雙邊貿易可采取本幣結算,，甚至以出口商品直接換取能源,、資源等原材料。比如,，中國與其他金磚國家之間發(fā)展外貿和投資合作時,，即可穩(wěn)步采取本幣結算,。
外匯儲備過多其實是出口導向型經濟發(fā)展的必然結果，因此,，從經濟發(fā)展方式來看,，根本出路在于發(fā)展內需型經濟。另外,，從外儲形成機制來看,，外儲的積累完全是由央行購匯造成的結果。所以,，應當加快建立境內外匯期貨市場,，通過真正的市場匯率形成機制，實現我國進出口商品價格的自動調節(jié),。
首先,，應建立和完善社會保障體系。其實,，轉變經濟增長方式的提法由來已久,，發(fā)展內需的口號亦非近期提出，這些一度曾是上世紀90年代最響亮的口號,。那么,，經濟轉型究竟為何這么難？
究其原因,，在經濟高速增長之際,，要讓粗放型企業(yè)自主轉型的話，企業(yè)當然沒有內部動力,。一旦遇上經濟緊縮期間,，如1998-2001年以及2008年那樣的國際金融危機的時候，由于經濟蕭條,，社會面臨巨大的失業(yè)壓力,，于是中央政府首當其沖的任務就是通過保增長達到保就業(yè)。相比而下,，西方國家就不存在這些問題,，如在2008年金融危機中，汽車行業(yè)涉及數百萬的就業(yè)人口,，但美國政府僅僅支出20億美元用于消化庫存,，任憑三大汽車公司將產業(yè)轉向海外，以實現國內產業(yè)的升級換代,，對于失業(yè)人口則通過各種救濟和培訓來消化,。可見，建立完善的社會保障體系是實現內需型經濟發(fā)展的重要前提,，也是解決外儲過剩的重要保證,。社會保障體系應當包括：就業(yè)培訓、失業(yè)救濟,、生活補貼,，社會保障基金和就業(yè)基金可以從減少出口退稅中轉移劃撥。
其次,，應理順收入分配體系。建立內需型經濟,，就必須提高居民有效需求的支付能力,，使其做到敢于消費和能夠消費。多年來,，我國居民消費與GDP的比重一直處于下降態(tài)勢,，2010年居民消費占GDP的比重僅為27％，而美國居民消費與GDP之比為70％左右,，歐洲和日本則在50％以上,。中國基尼系數從改革開放之初的0.28已上升到2009年的0.47，目前仍在繼續(xù)上升,，實際上已超過0.5,，這是社會利益共享機制發(fā)生嚴重斷裂的顯著信號。
解決這一問題,，需要從兩方面著力：一方面,，切實解決城鎮(zhèn)居民“住房難、上學難,、就醫(yī)難”的問題,。啟動內需的關鍵在于依靠城鎮(zhèn)居民擴大消費，即社會中產階層拉動,。解除城鎮(zhèn)居民后顧之憂的關鍵在于,，構建多層次的住房分配體系，形成多渠道的社會辦學體系,，深化醫(yī)療體制改革,，建立對低收入階層的轉移支付機制，這些均是擴大內需的題中之意,；另一方面,，穩(wěn)步提高居民收入在國民收入初次分配和再分配中的比重。據國家統(tǒng)計局統(tǒng)計,，1993-2010年全國財政收入由4349億元增加到8.31萬億元,，增長速度是城鄉(xiāng)居民收入增速的兩倍以上。要扭轉居民收入增速過慢這一局面，關鍵在于深化稅收體制改革,，在初次分配中提高勞動收入占比,，在再分配中向低收入群體傾斜，包括提高工薪稅門檻,。
第三,，應建立境內外匯期貨市場 。既然中國政府把建立和完善市場經濟體制作為改革開放的既定目標,，并在付出了長期艱辛的談判努力之后才加入WTO,，那么在聯(lián)系匯率制度下，果斷進行匯率形成機制的市場化改革,，建立境內外匯期貨市場就是順理成章的事情,。在外匯期貨市場上，由外匯的供給方（出口商）和需求方（進口商）依據自己對市場形勢的判斷,，自主決定外匯供求,，自由生成市場匯率。如果進口商拿到外匯卻無法在國際市場上購買到適宜商品的話,，那么進口商勢必減少對外匯的實際需求,，于是外幣必然貶值。當外幣貶值到一定程度時,，出口商由于虧損就會減少出口,，這樣國內市場上外匯供給數量自然下降。芝加哥商品交易所（CME）早已于2006年8月28日推出人民幣對美元,、歐元和日元的期貨和期權產品,，這是繼新加坡、香港和日本推出人民幣NDF以來,，第四個人民幣NDF離岸市場 ,。境內人民幣對主要外幣期貨市場的建立，在有效化解巨額外儲問題的同時,，還可以適時地奪回境外市場上遠期人民幣匯率的定價權,。
自2001年加入WTO之后，中國擺脫了連續(xù)多年通貨緊縮的困擾,，對外貿易突飛猛進,，外商投資踴躍而至，經濟全球化使得中國經濟迎來了10年高速增長期,。與此同時,，中國外匯儲備與日俱增，巨額外儲的投向和安全問題逐漸成為業(yè)內關注的熱點和討論的焦點,。今年5月16日,，美國國債觸及14.3萬億美元的上限,，8月5日標普降低美國主權債務評級，引發(fā)了全球金融市場的震蕩,，再加上連續(xù)數月來歐債危機如影相隨和日本主權債務評級又遭下調,，這種背景下，中國巨額外儲的安全性問題成為重要議題,。
