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由于融資困難，近期不少中小企業(yè)經(jīng)營陷入困境,，甚至出現(xiàn)資金鏈斷裂,。筆者認(rèn)為，融資歷來是市場化程度較高的行為,，融資參與各主體均要權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)與收益,，并達(dá)成合理的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格，可以考慮采取稅收優(yōu)惠,、委托貸款等措施,，對中小企業(yè)進(jìn)行“定向?qū)捤伞薄?BR> 表面上看，民間借貸的高利貸化傾向,，是資金供給短缺造成的,。在貨幣緊縮的背景下，大企業(yè)與中小企業(yè)從正規(guī)金融渠道獲得融資的能力有天壤之別,。大企業(yè)可以低成本從銀行融資，還可以發(fā)企業(yè)債,；上市公司還可以增發(fā),、配股融資、發(fā)行公司債,；中小企業(yè)則被迫接受較高的融資成本,，從民間借貸市場融資。
如果仔細(xì)分析，我們就不難發(fā)現(xiàn)高利貸化傾向的本質(zhì),，是過度寬松貨幣政策的后遺癥,。寬松的貨幣政策背景下，寬裕的資金涌入股市,、樓市,、藝術(shù)品市場，甚至農(nóng)產(chǎn)品市場 ,。寬裕資金不僅造就了資產(chǎn)價(jià)格泡沫,，也直接推高了CPI。之后過度寬松的貨幣開始收縮,，但房地產(chǎn)投資,、基建投資并沒有同步收縮，且這些投資建設(shè)周期較長,，具有2-3年的滯后性,，對資金的需求也具有剛性。在高收益的預(yù)期下,，部分資金開始轉(zhuǎn)入高利貸化傾向較高的民間借貸市場,，并逐步產(chǎn)生投機(jī)的利益鏈條，進(jìn)而影響到中小企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營,，危及實(shí)體經(jīng)濟(jì),。
從供給與需求的角度看，寬松貨幣政策能從總量上緩解融資壓力,，但中小企業(yè)的資金情況仍然不會有太大的改善,，原因就在于社會資金的配置比例是天生向大企業(yè)傾斜的。如果僅僅因?yàn)橹行∑髽I(yè)的融資難,，就放松本該繼續(xù)收緊的貨幣政策,，多少有點(diǎn)舍本逐末的味道。
況且,，融資歷來是市場化程度較高的行為,，融資參與各主體均要權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)與收益，并達(dá)成合理的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格,。提高風(fēng)險(xiǎn)容忍度,，也需要融資參與方認(rèn)可，不是增加供給就能解決的問題,�,？尚械霓k法，倒是可以采取稅收優(yōu)惠,、委托貸款等措施,，進(jìn)行所謂的“定向?qū)捤伞薄?BR> “定向?qū)捤伞笔窍蛑行∑髽I(yè)專門推出的緊貨幣背景下的寬松信貸政策,。在緊貨幣條件下，中小企業(yè)面臨銀行高門檻限制,，往往被銀行以經(jīng)營規(guī)模過小 ,、抗風(fēng)險(xiǎn)能力較差、綜合信貸收益不明顯等為由拒之門外,�,！岸ㄏ�?qū)捤伞眲t可以規(guī)避銀行的“去中小企業(yè)”偏好，集中部分信貸資源,，專門支持中小企業(yè),。模式上可以是委托貸款，也可以是適當(dāng)利用風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格工具的上浮利率貸款,。在抵押物,、擔(dān)保方式上，則可以引入擔(dān)保公司等信用增級工具,，為中小企業(yè)貸款提供安全保證,。
稅收優(yōu)惠提供的資金支持，本質(zhì)上是財(cái)政政策的一部分,，而非貨幣政策范疇,。譬如，可以繼續(xù)延長中小企業(yè)的稅收優(yōu)惠,，或者對經(jīng)營困難,、資金短缺的中小企業(yè)，適當(dāng)給予部分稅收優(yōu)惠,、免征部分稅種等,。這在一定程度上可以緩解其資金壓力，提高資金使用效率,。
在救助方面,，也不能一刀切，要防止出現(xiàn)對投機(jī)行為的逆向激勵(lì),。既要維護(hù)穩(wěn)定的金融秩序,，解決中小企業(yè)的生存難題，也要抓住高利貸化傾向的問題關(guān)鍵,，避免避重就輕,、因小失大的政策誤區(qū)。
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