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數(shù)月以來(lái)，全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇,，人民幣匯率遭受的外部壓力也在不斷升級(jí),。中國(guó)證券報(bào)認(rèn)為，人民幣匯率正逐漸趨于均衡合理水平,，未來(lái)人民幣可能并無(wú)太大升值空間,。
自1994年1月1日起，我國(guó)開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的,、單一的,、有管理的浮動(dòng)匯率制度。2005年7月21日我國(guó)完善了人民幣匯率形成機(jī)制,，人民幣升值速度有所加快,。2005年7月匯改以來(lái)，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)升值30.2%,，人民幣名義和實(shí)際有效匯率分別升值13.5%和23.1%,。
“均衡匯率在哪里，那是上帝才知道的事情”。對(duì)于均衡匯率如何界定,，國(guó)際上尚無(wú)定論,。但從外部均衡和市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看，目前人民幣匯率正逐漸趨于均衡水平,。
從外部均衡來(lái)看,，我國(guó)國(guó)際收支失衡狀況已明顯改善，且變化速度遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期,。我國(guó)經(jīng)常賬戶(hù)盈余占GDP的比例在2007年達(dá)到歷史最高點(diǎn)的10.1%,。中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)易綱2010年表示，我國(guó)正在規(guī)劃使經(jīng)常賬戶(hù)盈余占GDP的比例在未來(lái)3到5年由2009年的5.8%降至4%左右,。不到一年,，這一規(guī)劃目標(biāo)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)。2011年上半年,，這一比例進(jìn)一步下降至2.8%,。未來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整,、工資上漲,、匯率的持續(xù)變動(dòng),、城市化進(jìn)程和人口結(jié)構(gòu)變化,，這一比例有望繼續(xù)下降。
市場(chǎng)走勢(shì)也顯示,，人民幣匯率正逐漸趨近均衡水平,。近半年來(lái)，人民幣對(duì)美元一年期遠(yuǎn)期升水回落至1000點(diǎn)以?xún)?nèi),，最近一段時(shí)間回落至500點(diǎn)以?xún)?nèi),。近期香港NDF市場(chǎng)匯率與內(nèi)地市場(chǎng)出現(xiàn)倒掛。
中國(guó)證券報(bào)認(rèn)為,，鑒于人民幣匯率逐步趨向均衡水平,，目前人民幣已無(wú)太大升值空間。需要注意的是,，近期市場(chǎng)出現(xiàn)了兩個(gè)變化：
一是,，短期內(nèi)跨境資金波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加大，海外人民幣市場(chǎng)貶值預(yù)期顯現(xiàn),。近期,，隨著歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)持續(xù)演化，全球跨境資金波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加大,。美元指數(shù)強(qiáng)勁上揚(yáng),，不少新興市場(chǎng)國(guó)家出現(xiàn)資金流出現(xiàn)象。全球經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩勢(shì)必對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，香港NDF市場(chǎng)人民幣走勢(shì)與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)走向發(fā)生背離,。
但要看到,，NDF市場(chǎng)并不能全面反映人民幣市場(chǎng)的狀況，人民幣貶值預(yù)期或是暫時(shí)現(xiàn)象,。當(dāng)前,，我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面整體向好，宏觀經(jīng)濟(jì)沒(méi)有“硬著陸”風(fēng)險(xiǎn),。中國(guó)物流企業(yè)聯(lián)合會(huì)發(fā)布的9月PMI指數(shù)與當(dāng)月匯豐PMI終值均好于預(yù)期,。特別是代表中小企業(yè)和外向型企業(yè)狀態(tài)的匯豐PMI指數(shù)連續(xù)兩個(gè)月回升，目前已達(dá)到榮枯分界線(xiàn),，顯示無(wú)需對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行狀態(tài)過(guò)分擔(dān)憂(yōu),。海外機(jī)構(gòu)的拋售行為會(huì)沖擊人民幣匯率，也是可預(yù)期的,，但海外機(jī)構(gòu)并沒(méi)有能力改變?nèi)嗣駧艆R率的總體趨勢(shì),。在人民幣匯率走向均衡匯率過(guò)程中,，這些都屬于正常的波動(dòng)。整體而言,，經(jīng)濟(jì)基本面不支持人民幣大幅貶值。
二是,，在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái),，人民幣匯率波動(dòng)幅度加大，將對(duì)人民幣外匯市場(chǎng)形成巨大挑戰(zhàn)。
當(dāng)前,，人民幣匯率日內(nèi)波幅為千分之五,，而很多走向自由浮動(dòng)匯率的國(guó)家一開(kāi)始就將波幅定在百分之一的水平,。擴(kuò)大人民幣匯率波幅,，有助于改變?nèi)嗣駧艈芜吷殿A(yù)期,，減弱熱錢(qián)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊,，是人民幣走向自由波動(dòng)的必經(jīng)之路。
盡管央行短期內(nèi)或不會(huì)出臺(tái)擴(kuò)大人民幣波幅的政策,，但近期人民幣匯率日內(nèi)波動(dòng)幅度已明顯受到全球金融動(dòng)蕩的影響,。國(guó)慶節(jié)后,，人民幣匯率即期價(jià)格連續(xù)兩天日內(nèi)波動(dòng)幅度超過(guò)300基點(diǎn),，與9月下旬以前平均40基點(diǎn)的波動(dòng)幅度有天壤之別,。由于在低波動(dòng)的市場(chǎng)中停留太久,，國(guó)內(nèi)銀行間市場(chǎng)的各參與方止“損”聲一片,。市場(chǎng)參與者應(yīng)盡快適應(yīng)這一變化,，為人民幣匯率改革的下一步做好準(zhǔn)備,。
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