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自全球金融危機爆發(fā)以來,，主要發(fā)達國家紛紛采取措施培育和發(fā)展以節(jié)能環(huán)保,、新能源、新材料,、生物和信息網(wǎng)絡等為代表的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),，以應對金融危機、實現(xiàn)經(jīng)濟振興,、搶占新一輪國際競爭的制高點,。我國“十二五”規(guī)劃綱要明確提出，要“以重大技術(shù)突破和重大發(fā)展需求為基礎(chǔ),，促進新興科技與新興產(chǎn)業(yè)深度融合,，在繼續(xù)做強做大高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)上，把戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)培育發(fā)展成為先導性,、支柱性產(chǎn)業(yè)”,。培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)對國民經(jīng)濟和社會發(fā)展具有十分重要的意義，不僅是當前我國推進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整,，使企業(yè)從過度競爭的“紅�,！弊呦蚯熬皬V闊的“藍海”的關(guān)鍵舉措,，也是提升國家綜合競爭力和國際地位的重要途徑,。
戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)有著不同于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的特點和成長規(guī)律，知識技術(shù)密集,、物質(zhì)資源消耗少,、成長潛力大、綜合效益好,，其發(fā)展高度依賴于創(chuàng)新驅(qū)動,，在科技攻關(guān),、產(chǎn)品升級、市場開拓,、人才引進等諸多方面需要長期的,、巨大的、不間斷的資金投入保障,�,？梢哉f，金融資源的動員與配置決定著新興科技成果的轉(zhuǎn)化,，從而會從根本上影響新興產(chǎn)業(yè)的形成和發(fā)展。
戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的高投入,、高風險,、預期高回報的特征，要求通過金融創(chuàng)新來構(gòu)建篩選培育,、風險分擔機制和區(qū)別于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的特別融資機制,，實現(xiàn)新興產(chǎn)業(yè)與金融資本之間的良性互動，從而推動產(chǎn)業(yè)規(guī)模的不斷擴大和產(chǎn)業(yè)層次的不斷提升,。
�,。ㄒ唬�(gòu)建多層次的信貸體系，規(guī)范民間金融,，使其成為多層次信貸體系的重要組成部分,，提高銀行信貸的針對性和有效性，切實緩解新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)融資難,。發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)既要依靠大企業(yè),，也離不開中小企業(yè)。我國現(xiàn)行銀行體系在機構(gòu),、機制,、產(chǎn)品等方面難以匹配包括中小企業(yè)在內(nèi)的多層次市場主體的融資需求。據(jù)統(tǒng)計,，我國總數(shù)不到1％的大型企業(yè)約占企業(yè)全部貸款余額的45％,，80％的中小企業(yè)缺乏資金，30％的中小企業(yè)資金十分緊張,，大部分中小企業(yè)都是通過自籌或地下融資的方式籌集資金,。當前，要拓寬金融體系的廣度和深度,，構(gòu)建由大,、中、小銀行和小金融機構(gòu)組成的多層次信貸供給體系,，特別要增加中小規(guī)模的信貸供給機構(gòu)數(shù)量,。要鼓勵大型商業(yè)銀行創(chuàng)新信貸模式增強對中小企業(yè)的信貸支持,，建立面向中小企業(yè)的政策性銀行，鼓勵民間資本發(fā)起成立更多的區(qū)域性中小銀行和村鎮(zhèn)銀行,，在國家高新區(qū)大力發(fā)展科技銀行,，對民間信貸要多疏少堵，放寬金融管制,，創(chuàng)新信貸供給主體,，通過發(fā)展小金融機構(gòu)讓民間借貸資金
“陽光化”、規(guī)范化,，讓其由“地下”變成“地上”,，健康發(fā)展。要積極培育“只貸不存”的貸款“零售商”和非吸儲類信貸組織,，包括小額貸款公司,、融資租賃公司、典當行等,，合理引導和規(guī)范民間信貸及社會游資,，為中小需求主體提供小額、量多,、面廣的個性化,、差異化服務。
�,。ǘ┩晟埔哉咝孕庞脫橹黧w,、商業(yè)擔保和互助擔保相互支持的多層次信用擔保體系，加快研究制定由各級政府共同出資組建的貸款擔�,；疝k法,，加強金融公共服務，解決新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)融資過程中的擔保難和抵押難問題�,，F(xiàn)代市場經(jīng)濟是一種信用經(jīng)濟,。新興科技型企業(yè)具有“不確定因素多、可抵押資產(chǎn)少,、信用積累不足”等特點,，借助信用擔保體系實現(xiàn)以信用換融資是解決科技型中小企業(yè)融資困境的有效途徑。當前要完善征信體系,，健全擔保制度,，堅持“政府推動、社會參與,、市場運作”的原則,，構(gòu)建包括政策性、商業(yè)性和互助型擔保體系在內(nèi)的多層次信用擔保體系,。要加強對專利,、商標權(quán),、版權(quán)等無形資產(chǎn)的評估能力，大力發(fā)展知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資擔保模式,。通過財稅政策優(yōu)惠鼓勵各類擔保機構(gòu)對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融資提供擔保,，通過再擔保、聯(lián)合擔保以及擔保與保險相結(jié)合等方式多渠道分散風險,，完善融資擔保體系,。
（三）構(gòu)建以BA（天使投資）,、VC（風險投資）,、PE（私募基金）為主體的多層次股權(quán)投資體系，強化新興產(chǎn)業(yè)的要素集成,，推進產(chǎn)業(yè)孵化與培育,。目前，我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中大部分行業(yè)技術(shù)成熟度低,，市場不確定性因素多,，企業(yè)短期償債能力弱,，股權(quán)融資模式比債券融資模式更適合這一時期產(chǎn)業(yè)的融資,。股權(quán)投資具有篩選發(fā)現(xiàn)、企業(yè)培育,、風險分散和資金放大等功能,，注重被投資企業(yè)的成長性和創(chuàng)新性，是連接科技創(chuàng)新和金融資本的重要橋梁,，較多都活躍在產(chǎn)業(yè)前沿,，熱衷于投資高成長的新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，是新興產(chǎn)業(yè)的“孵化器”,，在培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中大有作為,。當前要構(gòu)建完整的股權(quán)投資鏈，完善天使投資機制,，大力發(fā)展風險投資和私募股權(quán)基金,，打造以高新區(qū)為載體的股權(quán)投資聚集地，通過天使投資,、VC,、和PE引導熱錢進入戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。具體來講,，要積極鼓勵具有大量
“閑錢”,、冒險精神和成功創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷的富人開展天使投資活動，培育壯大天使投資人群體,，并通過構(gòu)建網(wǎng)絡和信息平臺,、健全相關(guān)政策和法律法規(guī),、優(yōu)化區(qū)域市場環(huán)境等一系列措施完善天使投資機制，發(fā)揮其多輪融資效應,。要推進風險投資（VC）和私募股權(quán)基金（PE）改變“重短輕長”的短期行為和重“晚期”輕“早期”的急功近利行為,，鼓勵“把雞蛋孵化成小雞、把小雞養(yǎng)成大雞”的長遠戰(zhàn)略,，避免出現(xiàn)VC的PE化以及私募基金大量通過上市前投資（Pre－IPO）的投機現(xiàn)象,。
（四）要構(gòu)建與企業(yè)構(gòu)成相匹配的多層次的正“金字塔”型的資本市場體系,，顯著提高對新興產(chǎn)業(yè)的直接融資,，培育在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中具有國際影響力的領(lǐng)袖企業(yè)。資本市場既要壯“大”,，培育在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中具有國際影響力的領(lǐng)袖企業(yè),，又要扶“小”，扶持科技型中小企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),。當前我國資本市場呈現(xiàn)出上大下小的“倒金字塔型”結(jié)構(gòu),，在主板上市的企業(yè)遠多于在創(chuàng)業(yè)板和“新三板”上市的企業(yè)，這使得很多大公司資金過剩而大量創(chuàng)新型中小企業(yè)卻得不到資金支持,。同時,，此種局面也使得股權(quán)投資的退出通道不暢。因此,，在充分發(fā)揮主板培育龍頭企業(yè)和完善創(chuàng)業(yè)板和中小板扶持創(chuàng)新型中小企業(yè)作用的同時,，要積極擴容“新三板”市場，盡快使“新三板”市場擴展到其他地區(qū),，改變我國“倒金字塔型”的股票市場結(jié)構(gòu),，把“金字塔”的底部加寬。要在強化信用評級和風險控制基礎(chǔ)上,，通過制度創(chuàng)新和機制改革,，鼓勵企業(yè)發(fā)行公司債券，扭轉(zhuǎn)資本市場上股票市場獨大的“跛足”局面,。要通過培養(yǎng)和發(fā)育產(chǎn)權(quán)交易市場讓不能上市和發(fā)行債券的企業(yè)實現(xiàn)股權(quán)交易變現(xiàn),，達到再融資的目的。通過多層次資本市場的構(gòu)建,，不僅讓更多的企業(yè)獲得資金支持,，也使得股權(quán)投資可以獲得暢通的退出渠道，從而分享高額回報并進一步加強對創(chuàng)新企業(yè)的支持,，形成資金融通的良性循環(huán),。
（五）要實施全方位的政策引導,，通過政府引導基金的設(shè)立,，引導企業(yè)加強研發(fā)投入,，引導社會游資熱錢回歸實體經(jīng)濟，讓社會資本流向新興產(chǎn)業(yè)亟須投資的領(lǐng)域,。據(jù)統(tǒng)計,，2010年，我國在新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的研發(fā)投入只相當于GDP的1．71％,，而發(fā)達國家通常在2．6％至3％之間,。為此，需要政府設(shè)立科技引導基金引導企業(yè)加大研發(fā)投入,。由于新興產(chǎn)業(yè)技術(shù)方向選擇難度大,、投資回收期長、風險相對較高,，需要政府扮演先行者的角色,，發(fā)揮“天使”引導作用，以財政投入,、稅收優(yōu)惠,、政府引導基金的設(shè)立等方式撬動社會資本，引導其投資處于初創(chuàng)期和成長期的企業(yè),。當前,，要全面貫徹《關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》、《關(guān)于鼓勵和引導民營企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的實施意見》等文件,，深化重點領(lǐng)域的體制機制改革,，切實降低民間投資市場準入門檻,，拓寬民間投資領(lǐng)域,。要制定促進新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的財稅政策，堅持“少取多予”的方針,，對從事新興產(chǎn)業(yè)的企業(yè)進行“減稅,、減費和貼息”，通過價格補償,、利差回報,、資源補償、稅收返還等方式提高民間資本投資戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的投資回報率,，做到既“曉之以理”,，又“誘之以利”,。要通過設(shè)立戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項資金和產(chǎn)業(yè)投資引導基金等方式,，充分發(fā)揮政府引導資金的杠桿效應,，調(diào)動社會資本和民營企業(yè)參與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的積極性和創(chuàng)造性,。
�,。ㄗ髡吖紕僮柘等珖舜蟪Ｎ⒚窠ㄖ醒敫敝飨�,、武漢大學教授）
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