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最近有關加快人民幣開放步伐的議論多了起來,，但筆者認為,，目前并不是人民幣開放的好時機。這是因為,，國際經濟正進入一個新的劇烈波動期，而且時間可能較長,。
筆者在以前的文章中曾多次論證,，美國次債危機并沒有過去，因為上次危機爆發(fā)時形成的巨額有毒資產并沒有被消化掉,，而且在經歷了三年衰退后,，積累了更多的有毒資產。例如,，止贖房在2008年年底還只有200萬套,，但到了2010年年底已劇增到540萬套。由于房價在次債危機爆發(fā)后已下跌了35%,，有大約85%的房屋貸款戶的房價已經低于房貸,，所以據美國有關房貸機構估計，可能還會有超過2000萬貸款戶將把房屋拋給銀行而拒絕繼續(xù)還貸,，美國次貸危機最嚴重的時刻還在后面,。筆者認為，美國已經進入新的危機有三點依據：
第一，美國貨幣供應量在今年以來,，特別是7,、8兩個月突然加大。新千年以來,，美國的廣義貨幣M2的年均增加額在3500億美元上下,，2008年為了救市猛然增加到7500億美元，但是從今年年初到9月初這段時間里,，美聯儲就投放了7440億美元貨幣,，其中有近5000億美元是7、8兩個月投放的,。而在2008年的救市行動中,，美聯儲月度投放額最多也沒有超過1000億美元。按照目前的投放速度,，今年美國M2的增加額將超過1萬億美元,。如果沒有爆發(fā)新危機，美聯儲為什么會投放如此巨量的貨幣,？美聯儲這么做的目的就是給那些面臨新清償危機的金融機構緊急輸血,，以免它們陷入大規(guī)模債務違約的境地。大家的眼睛都盯在QE3上,，但QE3是給財政融資,，而美聯儲給美國金融機構大規(guī)模融資的行動早已秘而不宣地進行了。
第二,，美國的金融機構雖然對外封鎖消息,，但是在金融圈內部彼此還是有所了解，所以當一批金融機構再度發(fā)生危機以后,，這些機構的股票就會被拋售,，這就是引發(fā)今年8月初以來美國股市暴跌和劇烈震蕩的真實原因。例如從8月1日到10月1日,，美國銀行的股票下跌了50%,，花旗銀行的股票下跌了43%，整個金融板塊下跌了25%,，大大高出同期道指10%的跌幅,。美股自8月初以來的暴跌，實際是由金融板塊領跌造成的,，金融板塊的暴跌反映出美國金融領域的新危機,。
第三，美國政府在2008年的救市行動中,，曾出臺了8250億美元的財政刺激政策,，但那是要在三年內使用,。最近奧巴馬政府宣布要實行新的財政刺激政策，金額高達4470億美元,，這筆錢卻基本上要在一年內使用,，可見刺激力度比上次還要大。此外,，美國政府還宣布,，準備對美國海外企業(yè)匯回國內的利潤實行大幅度減稅，這項政策也是在2008年次債危機爆發(fā)后才采取的行動,。如果美國沒有面臨新危機,，為什么要采取在危機爆發(fā)時才使用的財政政策呢？
從長遠看,，美國政府不管采取什么樣的財政與貨幣政策,，都難以很快走出有毒資產的陷阱，金融資產泡沫破滅所導致的資產負債表的失衡,，最終還是要靠實體經濟產生的利潤來填補,。具體來看，美國的真實債務大體上就是美國新千年以來形成的貿易逆差,，大約有7萬億美元,，而美國實體經濟每年產生的利潤，包括海外部分也不足5000億美元,，所以至少要填10年才能填平,，這就是為什么日本在資產泡沫破滅后要花費15年時間才走得出來的原因。而在美國徹底解決資產負債表失衡矛盾的長過程中,，美國經濟與金融市場反復震蕩與長期蕭條就是必然趨勢,。美國政府也必然會不斷采取新的救市措施，包括不斷增加天量美元供給,，從而使美元的幣值極不穩(wěn)定,，國際金融市場與匯率關系也極不穩(wěn)定。
國際經濟環(huán)境不穩(wěn)定,，加快人民幣國際化的步伐就面臨很多風險，主要在于：首先,，人民幣國際化與開放資本市場緊密相連,，發(fā)達國家為救市不斷擴大貨幣發(fā)行量，這些巨量的虛擬貨幣就會通過各種渠道進入中國的資本市場,，從而控制中國的實體資產,。最近日本推出了“積極的日元匯率戰(zhàn)略”，其中一個目標就是放棄對日元匯率的干預,，而積極主動地利用日元升值的好處去增加海外優(yōu)質資產的持有量,，并把中國當作了重點對象,；其次，如果在外部經濟環(huán)境極度不穩(wěn)定的時候允許國際資本自由進出,，國際經濟的惡性波動就會更加直接地影響中國經濟,，并主要通過國際資本大規(guī)模的流入與流出，引起中國經濟的榮枯變化,，使中國的宏觀調控增加更多的變數和難度,；第三，以中國的國際經濟地位,，人民幣開放后必然會出現強勁升值,，而外部經濟長期低迷的走勢必然會對中國的出口增長形成長期壓制，因此在這個時候開放人民幣,，對中國經濟無疑是雪上加霜,。
在未來的國際經濟關系大變動中，中國的真正戰(zhàn)略利益是利用世界經濟可能進入長期蕭條的機會,，更多地吸納國際資源,，加快完成工業(yè)化的步伐。所以不需要用人民幣國際化的方式,，來解決外匯儲備不斷增長所帶來的國內財政金融困境,，而是要盡量把外匯儲備用掉，至少把新增的外匯儲備用于購買海外的資源與技術,，這才是在人民幣問題上的正確選擇,。
如果中國能在未來二十年里基本完成工業(yè)化，其物質產出總量占世界的比重就將具有美國在二戰(zhàn)后的地位,，這也將成為人民幣國際化的強勁支撐,。這場世界性的金融、經濟危機的最終歸宿,，仍將是貨幣向實物回歸,，所以，擁有最大物質產出規(guī)模的國家,，必將成為世界貨幣的新主宰,。
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