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我國經(jīng)濟(jì)增長速度在一點點放慢,，而居民消費價格總水平的漲幅正好相反,。有不少人因此擔(dān)憂,，如果這一趨勢延續(xù),，那么就有可能出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長和物價上漲的最壞組合,，即“滯脹”,。此外,，國內(nèi)外有一些研究機構(gòu)和經(jīng)濟(jì)學(xué)家擔(dān)心中國經(jīng)濟(jì)會出現(xiàn)“硬著落”的風(fēng)險,。那么,，中國經(jīng)濟(jì)到底會不會出現(xiàn)“滯脹”,？會不會“硬著落”呢？
討論“滯脹”,，首先要對滯脹有個定義,。從定性的角度來講，“滯脹”的定義很明確,，即經(jīng)濟(jì)增長停滯（對發(fā)達(dá)國家適用）或者經(jīng)濟(jì)增長速度較慢（對發(fā)展中國家適用）,，同時物價上漲較快,。但從定量的角度講，許多人對“滯脹”的理解就不一樣了,。什么樣的經(jīng)濟(jì)增速算慢,？什么樣的物價漲幅算快？這與一國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和所處發(fā)展階段有關(guān),，需要根據(jù)實情作動態(tài)調(diào)整,。對中國這樣的發(fā)展中國家來講，假如出現(xiàn)了6%的增速,，絕大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家都會認(rèn)為是“滯”了,。
在改革開放以來的32年間，我國經(jīng)濟(jì)年均增速為9.8%左右,，增速低于8%的年份有7年,。因此，在這32年間,，如果我國經(jīng)濟(jì)增速低于8%，基本上可認(rèn)為是“滯”了,。但考慮到現(xiàn)在我國經(jīng)濟(jì)規(guī)模已很大,，發(fā)展已進(jìn)入了新階段，“十二五”規(guī)劃中對經(jīng)濟(jì)增速的安排是年均增長7%,，因此,，站在今天的時點上，判斷我國經(jīng)濟(jì)是否“滯”了,，肯定不能以8%,，也不能以7%作為分界線。綜合考慮這些因素,，筆者傾向于認(rèn)為,，如果“十二五”期間我國經(jīng)濟(jì)增速低于6%，那可以認(rèn)為是“滯”了,。當(dāng)然,，隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，經(jīng)濟(jì)增速逐步放緩將是經(jīng)濟(jì)規(guī)律使然,，因此,，“滯”的數(shù)量界定，也應(yīng)隨著時間而調(diào)整,。預(yù)計2020年以后,，6%的增速就非但不是“滯”而是高增長了。
經(jīng)濟(jì)“軟著落”和“硬著落”的分界線也在于此,。如果短時間中,，我國經(jīng)濟(jì)增速回落到6%以下,，可以認(rèn)為出現(xiàn)了“硬著落”。而如果此后幾年經(jīng)濟(jì)增速一直在6%以上,，或者經(jīng)過幾年以后才逐步回落到6%以下,，那就可以認(rèn)為我國經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)了“軟著落”。
對于“脹”的認(rèn)識,，分歧不大,。最近幾年，政府工作報告一般將居民消費價格總水平的上漲幅度控制在3%以下作為目標(biāo),。但今年政府工作報告將居民消費價格總水平的上漲幅度控制在4%以下作為目標(biāo),。因此，筆者傾向于將居民消費價格總水平4%作為“脹”的分界線,。如果居民消費價格總水平的上漲幅度超過了4%,，就認(rèn)為經(jīng)濟(jì)“脹”了。
由上述基本認(rèn)知,，筆者得出如下的判斷：
第一,、今年上半年我國經(jīng)濟(jì)“脹”了，但未“滯”,。
第二,、今年下半年我國經(jīng)濟(jì)增長速度仍將放慢，但經(jīng)濟(jì)不會“滯”,，也不會“硬著落”,。從中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布的中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）可看出，我國經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的動力已較弱,，經(jīng)濟(jì)增長速度將進(jìn)一步放慢,。預(yù)計2011年第三、四季度經(jīng)濟(jì)增長速度將分別回落到8.9%,、8.1%左右,，全年我國經(jīng)濟(jì)的增長速度為9.0%至9.2%，這個增速與“滯”,、與“硬著落”都是掛不上鉤,。
第三、今年居民消費價格總水平漲幅已于7月見頂,，拐點已現(xiàn),，但全年漲幅回落到4%以下的可能性幾乎沒有，就全年來講,，經(jīng)濟(jì)仍然處于“脹”的狀態(tài),。筆者對明年物價形勢較為樂觀，預(yù)計居民消費價格總水平的漲幅有望回落到4%甚至3%以下。
現(xiàn)在社會上對物價上漲形勢持悲觀看法的居多,，因此,，對這一判斷，需要花較多篇幅解釋一下,。
在經(jīng)濟(jì)活動中,，各類商品價格的上漲常常是不同步的。通常,，股價和房地產(chǎn)價格會先漲,，然后傳導(dǎo)到能源、原材料等資源類商品,，再傳導(dǎo)到建筑材料,、家電、家具等工業(yè)品,，接著是勞動力價格上漲,，最后是農(nóng)副產(chǎn)品價格上漲。始于2008年下半年的貨幣大投放形成的物價上漲,，基本走完了整個循環(huán),。目前，農(nóng)副產(chǎn)品的價格上漲正在逐步進(jìn)入尾聲,。我們沒有觀察到能刺激新一輪價格上漲循環(huán)的因素,。而貨幣供應(yīng)量的增速已基本回歸到正常狀態(tài)，推動物價上漲的貨幣因素正在逐步消失,。通脹壓力在2011年年底或2012年年初將顯著減輕。我們分析了央行發(fā)布的物價預(yù)期指數(shù)和國內(nèi)生產(chǎn)總值平減指數(shù)之間的關(guān)系,，發(fā)現(xiàn)兩者之間呈現(xiàn)出高度的相關(guān)性,。在趨勢的變化時點上，物價預(yù)期指數(shù)達(dá)到峰值或者谷底的時間一般都提前國內(nèi)生產(chǎn)總值平減指數(shù)的變化1至3個季度,。去年第四季度物價預(yù)期指數(shù)達(dá)到了十一年來的最高點，為81.7%,，隨后出現(xiàn)了回落,，今年一、二,、三季度物價預(yù)期指數(shù)相比去年第四季度均出現(xiàn)了明顯回落,，這預(yù)示通脹將在今年三季度見頂。
第四,、明年我國經(jīng)濟(jì)的增長速度仍將回落,，但落到6%以下的可能性不大，因此,，明年我國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“滯”的可能性不大,，出現(xiàn)“硬著落”的可能性也不大,，但還不能完全排除“滯”與“硬著落”的可能性。
得出這個判斷的理由是,，推動我國經(jīng)濟(jì)增長的原有動力有所減弱,，新動力正在培育，還沒有形成強大的推動力,。我國正逐步過渡到了經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變的階段,，經(jīng)濟(jì)保持高速增長的難度越來越大。土地成本,、行政管理成本居高不下,、勞動力成本、物流成本大幅上升,，人民幣不斷升值,、歐美發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)低迷，都在一定程度上削弱了我國經(jīng)濟(jì)的國際競爭力,。我國整體技術(shù)水平正在越過引進(jìn),、消化、吸收的階段,，這意味著技術(shù)進(jìn)步的速度將放慢,。而地方政府融資平臺的治理和體制外資金成本的大幅度上升，將抑制投資的增長,，明年的投資很難保持今年的增速,。另外，民間借貸市場規(guī)模不斷擴(kuò)大,，正在孕育新的風(fēng)險因素,。由于我國的貨幣擴(kuò)張政策受到國內(nèi)商品價格、房地產(chǎn)價格迫近甚至超過國際水平的嚴(yán)重制約,，此次緊縮性貨幣政策結(jié)束后,，很難再實施擴(kuò)張性貨幣政策。這意味著貨幣政策將來將是真正穩(wěn)健的,，也意味著解決原先可以通過貨幣擴(kuò)張來解決的問題的難度加大了,。
初步測算，今年經(jīng)濟(jì)增速可能回落到7.5%左右,。
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