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我國經(jīng)濟增長速度在一點點放慢,，而居民消費價格總水平的漲幅正好相反。有不少人因此擔憂,，如果這一趨勢延續(xù),，那么就有可能出現(xiàn)經(jīng)濟增長和物價上漲的最壞組合，即“滯脹”,。此外,，國內(nèi)外有一些研究機構(gòu)和經(jīng)濟學家擔心中國經(jīng)濟會出現(xiàn)“硬著落”的風險。那么,，中國經(jīng)濟到底會不會出現(xiàn)“滯脹”,？會不會“硬著落”呢？
討論“滯脹”,，首先要對滯脹有個定義,。從定性的角度來講，“滯脹”的定義很明確,，即經(jīng)濟增長停滯（對發(fā)達國家適用）或者經(jīng)濟增長速度較慢（對發(fā)展中國家適用）,，同時物價上漲較快。但從定量的角度講,，許多人對“滯脹”的理解就不一樣了,。什么樣的經(jīng)濟增速算慢？什么樣的物價漲幅算快,？這與一國的經(jīng)濟發(fā)展水平和所處發(fā)展階段有關,，需要根據(jù)實情作動態(tài)調(diào)整。對中國這樣的發(fā)展中國家來講,，假如出現(xiàn)了6%的增速,，絕大多數(shù)經(jīng)濟學家都會認為是“滯”了。
在改革開放以來的32年間,，我國經(jīng)濟年均增速為9.8%左右,，增速低于8%的年份有7年。因此,，在這32年間,，如果我國經(jīng)濟增速低于8%，基本上可認為是“滯”了,。但考慮到現(xiàn)在我國經(jīng)濟規(guī)模已很大,，發(fā)展已進入了新階段，“十二五”規(guī)劃中對經(jīng)濟增速的安排是年均增長7%,，因此,，站在今天的時點上,，判斷我國經(jīng)濟是否“滯”了，肯定不能以8%,，也不能以7%作為分界線,。綜合考慮這些因素，筆者傾向于認為,，如果“十二五”期間我國經(jīng)濟增速低于6%,，那可以認為是“滯”了。當然,，隨著經(jīng)濟的不斷發(fā)展,，經(jīng)濟增速逐步放緩將是經(jīng)濟規(guī)律使然，因此,，“滯”的數(shù)量界定,，也應隨著時間而調(diào)整。預計2020年以后,，6%的增速就非但不是“滯”而是高增長了,。
經(jīng)濟“軟著落”和“硬著落”的分界線也在于此。如果短時間中,，我國經(jīng)濟增速回落到6%以下,，可以認為出現(xiàn)了“硬著落”。而如果此后幾年經(jīng)濟增速一直在6%以上,，或者經(jīng)過幾年以后才逐步回落到6%以下,，那就可以認為我國經(jīng)濟實現(xiàn)了“軟著落”。
對于“脹”的認識,，分歧不大,。最近幾年,，政府工作報告一般將居民消費價格總水平的上漲幅度控制在3%以下作為目標,。但今年政府工作報告將居民消費價格總水平的上漲幅度控制在4%以下作為目標。因此,，筆者傾向于將居民消費價格總水平4%作為“脹”的分界線,。如果居民消費價格總水平的上漲幅度超過了4%，就認為經(jīng)濟“脹”了,。
由上述基本認知,，筆者得出如下的判斷：
第一、今年上半年我國經(jīng)濟“脹”了,，但未“滯”,。
第二、今年下半年我國經(jīng)濟增長速度仍將放慢,，但經(jīng)濟不會“滯”,，也不會“硬著落”,。從中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布的中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）可看出，我國經(jīng)濟擴張的動力已較弱,，經(jīng)濟增長速度將進一步放慢,。預計2011年第三、四季度經(jīng)濟增長速度將分別回落到8.9%,、8.1%左右,，全年我國經(jīng)濟的增長速度為9.0%至9.2%，這個增速與“滯”,、與“硬著落”都是掛不上鉤,。
第三、今年居民消費價格總水平漲幅已于7月見頂,，拐點已現(xiàn),，但全年漲幅回落到4%以下的可能性幾乎沒有，就全年來講,，經(jīng)濟仍然處于“脹”的狀態(tài),。筆者對明年物價形勢較為樂觀，預計居民消費價格總水平的漲幅有望回落到4%甚至3%以下,。
現(xiàn)在社會上對物價上漲形勢持悲觀看法的居多,，因此，對這一判斷,，需要花較多篇幅解釋一下,。
在經(jīng)濟活動中，各類商品價格的上漲常常是不同步的,。通常,，股價和房地產(chǎn)價格會先漲，然后傳導到能源,、原材料等資源類商品,，再傳導到建筑材料、家電,、家具等工業(yè)品,，接著是勞動力價格上漲，最后是農(nóng)副產(chǎn)品價格上漲,。始于2008年下半年的貨幣大投放形成的物價上漲,，基本走完了整個循環(huán)。目前,，農(nóng)副產(chǎn)品的價格上漲正在逐步進入尾聲,。我們沒有觀察到能刺激新一輪價格上漲循環(huán)的因素。而貨幣供應量的增速已基本回歸到正常狀態(tài)，推動物價上漲的貨幣因素正在逐步消失,。通脹壓力在2011年年底或2012年年初將顯著減輕,。我們分析了央行發(fā)布的物價預期指數(shù)和國內(nèi)生產(chǎn)總值平減指數(shù)之間的關系，發(fā)現(xiàn)兩者之間呈現(xiàn)出高度的相關性,。在趨勢的變化時點上,，物價預期指數(shù)達到峰值或者谷底的時間一般都提前國內(nèi)生產(chǎn)總值平減指數(shù)的變化1至3個季度。去年第四季度物價預期指數(shù)達到了十一年來的最高點,，為81.7%,，隨后出現(xiàn)了回落，今年一,、二,、三季度物價預期指數(shù)相比去年第四季度均出現(xiàn)了明顯回落，這預示通脹將在今年三季度見頂,。
第四,、明年我國經(jīng)濟的增長速度仍將回落，但落到6%以下的可能性不大,，因此,，明年我國經(jīng)濟出現(xiàn)“滯”的可能性不大，出現(xiàn)“硬著落”的可能性也不大,，但還不能完全排除“滯”與“硬著落”的可能性,。
得出這個判斷的理由是，推動我國經(jīng)濟增長的原有動力有所減弱,，新動力正在培育,，還沒有形成強大的推動力。我國正逐步過渡到了經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)變的階段,，經(jīng)濟保持高速增長的難度越來越大,。土地成本、行政管理成本居高不下,、勞動力成本,、物流成本大幅上升，人民幣不斷升值,、歐美發(fā)達國家經(jīng)濟低迷,，都在一定程度上削弱了我國經(jīng)濟的國際競爭力,。我國整體技術水平正在越過引進,、消化、吸收的階段,，這意味著技術進步的速度將放慢,。而地方政府融資平臺的治理和體制外資金成本的大幅度上升，將抑制投資的增長，明年的投資很難保持今年的增速,。另外,，民間借貸市場規(guī)模不斷擴大，正在孕育新的風險因素,。由于我國的貨幣擴張政策受到國內(nèi)商品價格,、房地產(chǎn)價格迫近甚至超過國際水平的嚴重制約，此次緊縮性貨幣政策結(jié)束后,，很難再實施擴張性貨幣政策,。這意味著貨幣政策將來將是真正穩(wěn)健的，也意味著解決原先可以通過貨幣擴張來解決的問題的難度加大了,。
初步測算,，今年經(jīng)濟增速可能回落到7.5%左右。
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