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我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度在一點(diǎn)點(diǎn)放慢,，而居民消費(fèi)價(jià)格總水平的漲幅正好相反,。有不少人因此擔(dān)憂，如果這一趨勢(shì)延續(xù)，那么就有可能出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)上漲的最壞組合,，即“滯脹”。此外,，國(guó)內(nèi)外有一些研究機(jī)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)學(xué)家擔(dān)心中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)“硬著落”的風(fēng)險(xiǎn),。那么，中國(guó)經(jīng)濟(jì)到底會(huì)不會(huì)出現(xiàn)“滯脹”,？會(huì)不會(huì)“硬著落”呢,？
討論“滯脹”，首先要對(duì)滯脹有個(gè)定義,。從定性的角度來(lái)講,，“滯脹”的定義很明確，即經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)停滯（對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家適用）或者經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度較慢（對(duì)發(fā)展中國(guó)家適用）,，同時(shí)物價(jià)上漲較快,。但從定量的角度講，許多人對(duì)“滯脹”的理解就不一樣了,。什么樣的經(jīng)濟(jì)增速算慢,？什么樣的物價(jià)漲幅算快？這與一國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和所處發(fā)展階段有關(guān),，需要根據(jù)實(shí)情作動(dòng)態(tài)調(diào)整,。對(duì)中國(guó)這樣的發(fā)展中國(guó)家來(lái)講，假如出現(xiàn)了6%的增速,，絕大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家都會(huì)認(rèn)為是“滯”了,。
在改革開(kāi)放以來(lái)的32年間，我國(guó)經(jīng)濟(jì)年均增速為9.8%左右,，增速低于8%的年份有7年,。因此，在這32年間,，如果我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速低于8%,，基本上可認(rèn)為是“滯”了。但考慮到現(xiàn)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模已很大,，發(fā)展已進(jìn)入了新階段,，“十二五”規(guī)劃中對(duì)經(jīng)濟(jì)增速的安排是年均增長(zhǎng)7%，因此,，站在今天的時(shí)點(diǎn)上,，判斷我國(guó)經(jīng)濟(jì)是否“滯”了，肯定不能以8%,，也不能以7%作為分界線,。綜合考慮這些因素，筆者傾向于認(rèn)為,，如果“十二五”期間我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速低于6%,，那可以認(rèn)為是“滯”了,。當(dāng)然，隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展,，經(jīng)濟(jì)增速逐步放緩將是經(jīng)濟(jì)規(guī)律使然,，因此，“滯”的數(shù)量界定,，也應(yīng)隨著時(shí)間而調(diào)整,。預(yù)計(jì)2020年以后，6%的增速就非但不是“滯”而是高增長(zhǎng)了,。
經(jīng)濟(jì)“軟著落”和“硬著落”的分界線也在于此,。如果短時(shí)間中，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速回落到6%以下,，可以認(rèn)為出現(xiàn)了“硬著落”,。而如果此后幾年經(jīng)濟(jì)增速一直在6%以上,，或者經(jīng)過(guò)幾年以后才逐步回落到6%以下,，那就可以認(rèn)為我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了“軟著落”。
對(duì)于“脹”的認(rèn)識(shí),，分歧不大,。最近幾年，政府工作報(bào)告一般將居民消費(fèi)價(jià)格總水平的上漲幅度控制在3%以下作為目標(biāo),。但今年政府工作報(bào)告將居民消費(fèi)價(jià)格總水平的上漲幅度控制在4%以下作為目標(biāo),。因此，筆者傾向于將居民消費(fèi)價(jià)格總水平4%作為“脹”的分界線,。如果居民消費(fèi)價(jià)格總水平的上漲幅度超過(guò)了4%,，就認(rèn)為經(jīng)濟(jì)“脹”了。
由上述基本認(rèn)知,，筆者得出如下的判斷：
第一,、今年上半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)“脹”了，但未“滯”,。
第二,、今年下半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度仍將放慢，但經(jīng)濟(jì)不會(huì)“滯”,，也不會(huì)“硬著落”,。從中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)發(fā)布的中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）可看出，我國(guó)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的動(dòng)力已較弱,，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度將進(jìn)一步放慢,。預(yù)計(jì)2011年第三、四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度將分別回落到8.9%,、8.1%左右,，全年我國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度為9.0%至9.2%,，這個(gè)增速與“滯”、與“硬著落”都是掛不上鉤,。
第三,、今年居民消費(fèi)價(jià)格總水平漲幅已于7月見(jiàn)頂，拐點(diǎn)已現(xiàn),，但全年漲幅回落到4%以下的可能性幾乎沒(méi)有,，就全年來(lái)講，經(jīng)濟(jì)仍然處于“脹”的狀態(tài),。筆者對(duì)明年物價(jià)形勢(shì)較為樂(lè)觀,，預(yù)計(jì)居民消費(fèi)價(jià)格總水平的漲幅有望回落到4%甚至3%以下。
現(xiàn)在社會(huì)上對(duì)物價(jià)上漲形勢(shì)持悲觀看法的居多,，因此,，對(duì)這一判斷，需要花較多篇幅解釋一下,。
在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中,，各類(lèi)商品價(jià)格的上漲常常是不同步的。通常,，股價(jià)和房地產(chǎn)價(jià)格會(huì)先漲,，然后傳導(dǎo)到能源、原材料等資源類(lèi)商品,，再傳導(dǎo)到建筑材料,、家電、家具等工業(yè)品,，接著是勞動(dòng)力價(jià)格上漲,，最后是農(nóng)副產(chǎn)品價(jià)格上漲。始于2008年下半年的貨幣大投放形成的物價(jià)上漲,，基本走完了整個(gè)循環(huán),。目前，農(nóng)副產(chǎn)品的價(jià)格上漲正在逐步進(jìn)入尾聲,。我們沒(méi)有觀察到能刺激新一輪價(jià)格上漲循環(huán)的因素,。而貨幣供應(yīng)量的增速已基本回歸到正常狀態(tài)，推動(dòng)物價(jià)上漲的貨幣因素正在逐步消失,。通脹壓力在2011年年底或2012年年初將顯著減輕,。我們分析了央行發(fā)布的物價(jià)預(yù)期指數(shù)和國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值平減指數(shù)之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)兩者之間呈現(xiàn)出高度的相關(guān)性,。在趨勢(shì)的變化時(shí)點(diǎn)上,，物價(jià)預(yù)期指數(shù)達(dá)到峰值或者谷底的時(shí)間一般都提前國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值平減指數(shù)的變化1至3個(gè)季度。去年第四季度物價(jià)預(yù)期指數(shù)達(dá)到了十一年來(lái)的最高點(diǎn)，為81.7%,，隨后出現(xiàn)了回落,，今年一、二,、三季度物價(jià)預(yù)期指數(shù)相比去年第四季度均出現(xiàn)了明顯回落,，這預(yù)示通脹將在今年三季度見(jiàn)頂。
第四,、明年我國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度仍將回落,，但落到6%以下的可能性不大，因此,，明年我國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“滯”的可能性不大,，出現(xiàn)“硬著落”的可能性也不大，但還不能完全排除“滯”與“硬著落”的可能性,。
得出這個(gè)判斷的理由是,，推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的原有動(dòng)力有所減弱，新動(dòng)力正在培育,，還沒(méi)有形成強(qiáng)大的推動(dòng)力,。我國(guó)正逐步過(guò)渡到了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變的階段，經(jīng)濟(jì)保持高速增長(zhǎng)的難度越來(lái)越大,。土地成本,、行政管理成本居高不下、勞動(dòng)力成本,、物流成本大幅上升，人民幣不斷升值,、歐美發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)低迷,，都在一定程度上削弱了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。我國(guó)整體技術(shù)水平正在越過(guò)引進(jìn),、消化,、吸收的階段，這意味著技術(shù)進(jìn)步的速度將放慢,。而地方政府融資平臺(tái)的治理和體制外資金成本的大幅度上升,，將抑制投資的增長(zhǎng)，明年的投資很難保持今年的增速,。另外,，民間借貸市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，正在孕育新的風(fēng)險(xiǎn)因素,。由于我國(guó)的貨幣擴(kuò)張政策受到國(guó)內(nèi)商品價(jià)格,、房地產(chǎn)價(jià)格迫近甚至超過(guò)國(guó)際水平的嚴(yán)重制約，此次緊縮性貨幣政策結(jié)束后，很難再實(shí)施擴(kuò)張性貨幣政策,。這意味著貨幣政策將來(lái)將是真正穩(wěn)健的,，也意味著解決原先可以通過(guò)貨幣擴(kuò)張來(lái)解決的問(wèn)題的難度加大了。
初步測(cè)算,，今年經(jīng)濟(jì)增速可能回落到7.5%左右,。
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