國際貨幣基金組織和世界銀行秋季峰會再次聚焦“全球性挑戰(zhàn)”,。雷曼引發(fā)的金融大海嘯整整三年了，本以為三年之后,，金融危機會漸行漸遠,，沒想到金融危機似乎又回來了,。同樣是全球資本市場,、石油,、金屬市場,，乃至信心的同步下跌,，與三年前不同的是,，這次可以抵御危機的彈藥所剩無幾，情況也許會變得更加糟糕,。
其實,，一場大泡沫破滅之后所留下的債務(wù)黑洞從來都不會自行填補,，而是在不同主體之間的債務(wù)轉(zhuǎn)移,。金融危機以來，西方發(fā)達國家政府試圖通過擴大其資產(chǎn)負債表,，向金融,、居民與企業(yè)部門提供刺激來減輕2008年次貸危機引發(fā)財富縮水的沖擊，進而控制去杠桿化的速度,，私人部門的資產(chǎn)負債轉(zhuǎn)移至政府部門,。在這種情況下,，債務(wù)問題非但沒有解決,，反而更加惡化了,。
據(jù)估算,，西方發(fā)達國家應(yīng)對2008年金融危機時期的財政支出幾乎占赤字增加量的1/3,，發(fā)行4.5萬億美元的債務(wù),，幾乎等于此前5年年均債務(wù)發(fā)行量的3倍,。截至2010年,，美,、歐、英,、日四大經(jīng)濟體總債務(wù)余額達到84萬億美元,，約為其GDP的2.4倍,，在全球債務(wù)分布中,，排名前10位的發(fā)達國家經(jīng)濟體外債總和,，已經(jīng)占到全球債務(wù)份額的82%，債務(wù)泡沫越吹越大,，并為新的金融危機埋下隱患。
2011年是債務(wù)泡沫破滅的開始,。二季度以來,，西方國家的主權(quán)債務(wù)危機愈演愈烈,，特別是進入8月后,，美國國債首次失去“3A”主權(quán)信用,，可以看作是一個標志性事件,。盡管金融亂世中,，美債依舊最受青睞,，能夠繼續(xù)以最低廉的成本進行債務(wù)融資,，但占全球最高評級七成份額的美債被下調(diào)卻意味著全球風(fēng)險資產(chǎn)絕對估值的要求回報率上升,，也就是從那時起，全球債券市場和資產(chǎn)市場的估值體系重心開始大幅下移,，股票市場,、大宗商品市場,、國際油價,，甚至金價銀價開始出現(xiàn)暴跌,。
當(dāng)前,，全球金融市場正處于危機關(guān)頭,，主權(quán)債務(wù)危機正與金融危機形成新的惡性循環(huán),。歐洲主權(quán)債務(wù)的“系統(tǒng)性風(fēng)險”向銀行業(yè)擴散,，希臘政府現(xiàn)有資金僅夠維持至10月,，處于瀕臨違約的邊緣,，金融市場流動性嚴重不足。金融市場各關(guān)鍵指標已出現(xiàn)與次貸危機時期相似的走勢,，各國國債收益率屢創(chuàng)新高,，主要歐洲銀行的CDS價格已經(jīng)超過2008年金融危機高峰時期，歐元/美元基準掉期利率出現(xiàn)嚴重惡化,，歐洲銀行在美元融資市場上壓力陡增,，而此時美聯(lián)儲賣短買長的“扭轉(zhuǎn)操作”,，目的在于平滑收益率曲線,，促進資本回流，這使得金融市場短期美元流動性吃緊,，進一步加大了歐洲債務(wù)融資的壓力,。
更為嚴峻的是，高債務(wù)國將與銀行體系的融資需求相互沖擊,。2008年,，只是銀行金融體系的融資需求，而政府是資金的供給方,，但現(xiàn)在,，政府與銀行一起爭奪有限的融資資源,，一旦資金鏈斷裂，第二輪金融危機的沖擊就難以避免,。主權(quán)債務(wù)危機向金融危機演變趨勢風(fēng)險加大——這就是IMF和世行兩大國際金融機構(gòu)掌門人聯(lián)袂發(fā)出警報,，警示世界經(jīng)濟可能將步入“危機新階段”的真正原因。
