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9月20日，國際三大評級機構標準普爾公司將意大利長,、短期主權信用評級分別由A+和A-1+下調(diào)至A和A-1,，前景均為負面。在標普的評級等級表里,，評級A的等級為“投資級”的第六等,，再向下兩級便將淪落為“投機級”。
這次標普下調(diào)意大利評級,，是意大利債務問題往縱深發(fā)展的一個重要信號,，之前意大利債務問題已經(jīng)被分析家認為“大到救不了”。現(xiàn)在另外兩家評級機構暫時按兵不動,，穆迪16日表示會用約1個月的時間重新評估,，以決定是否下調(diào)意大利評級，但是目前穆迪對意大利長期主權債務前景展望為負面,；惠譽對意大利的長期主權信用評級為AA-,，都屬于不佳的狀態(tài),。
意大利的債務問題需要從兩個方面來看，一方面是債務負擔比例,，一個是赤字比例,。截至2010年，意大利的公共債務占GDP的比例是119%,，低于希臘2010年底的142.8%,，但是比希臘在2009年年底債務危機爆發(fā)時的115%的比例要高。美國失去3A評級時的債務比例是在100%附近,，法國和德國在2010年底分別是81.7%和83.2%,，日本在2010年底是230%。所以意大利債務風險確實很高,，評級機構下調(diào)其經(jīng)濟絕對事出有因,，不是什么“陰謀”。
但是意大利的赤字水平在歐元區(qū)和歐盟范圍內(nèi),，只是處于中等偏下水平,。2010年底，意大利的赤字率是4.6%,，比歐盟條約規(guī)定的3%高出不少,，但在“笨豬五國”（PIIGS）中，愛爾蘭是32.4%,、希臘是10.5%,、西班牙和葡萄牙分別是9.2%、9.1%,。歐元區(qū)平均赤字比例是6%,，歐盟中比意大利赤字低的只有愛沙尼亞（0.1%）、盧森堡（1.7%）,、芬蘭（2.5%）,、德國（3.3%）、馬爾它（3.6%）,、比利時（4.1%）,。意大利的赤字水平應該是在爆發(fā)風險的臨界水平，如果其債務比例低的話,，這個赤字水平不至于立即爆發(fā)危機,，但是意大利的債務比例已經(jīng)遠超90%的公認紅線，所以意大利爆發(fā)債務危機就是自然的了,。
由于意大利的公共債務負擔達到1.9萬億歐元,，債務規(guī)模比希臘、西班牙,、葡萄牙和愛爾蘭四國債務之和還要大,，所以一旦發(fā)生深度危機,，歐盟和國際貨幣基金組織將救不起。那么意大利債務危機無法依靠外界救援,，只有依靠自救,，然而其自救之路，會走得順暢嗎,？
目前包括意大利在內(nèi)各國應對危機第一步,，都是消減開支緊縮財政。這只能起到止血的效果,，不能起到造血的作用,。解決赤字和債務比例過高的問題，至少要做到收支平衡或者是財政有所節(jié)余,、經(jīng)濟正常增長,，這二者至少要具備其中一個。前一個一般除了消減開支和緊縮財政外,，還需要加稅等等,。這樣做一般會危及經(jīng)濟成長，招致社會大規(guī)模的抗議,，雖然路子方向對，但是空間比較小,，各國在現(xiàn)有政治環(huán)境下難以做到,。
所以解決意大利的債務問題，還需要借助其經(jīng)濟增長才行,。如果意大利經(jīng)濟可以維持發(fā)達國家中正常的增速,，那么只要財政收支略有節(jié)余，其債務負擔不再累積,，那么自然債務比例就會逐步降低,，從而擺脫危機。但是,，意大利的經(jīng)濟增長卻是發(fā)達國家中比較慢的,。最近10年來，除了2006年第四季度和2001年第一,、第二季度以外,，意大利的經(jīng)濟增速年率都沒有超過2%。2010年,，意大利GDP增速為1.3％,，落后于歐盟國家1.8％的平均增長水平。2010年意大利經(jīng)濟能夠低速增長,，原因在于沒有實施經(jīng)濟緊縮措施,。2011年第一季度意大利經(jīng)濟年率增速為1％,、第二季度年率增速為0.82%，所以面臨全球經(jīng)濟增長中樞下移以及面臨二次衰退的威脅,，意大利的經(jīng)濟增長前景更暗淡,。
所以，靠財政措施和經(jīng)濟增長,，意大利的問題都難以解決,。那么，意大利未來的經(jīng)濟潛力和政治狀況也難以支撐意大利再維持這么高的債務比例,。意大利這么多年來經(jīng)濟之所以很低迷,，原因也在于在全球化的沖擊下，意大利作為非常開放的經(jīng)濟體,，其制造業(yè)在高昂的歐元匯率下,，紛紛被打垮。那么,，只要歐元不垮,，或者是意大利不退出歐元區(qū)，意大利的經(jīng)濟潛力就比較悲觀,。
從政治層面來說,，意大利二戰(zhàn)以后政壇波動較頻繁。現(xiàn)任總理是幾十年來少有的經(jīng)選舉上臺的長期執(zhí)政者,。但是最近關于他的傳說不少,，也不利于其執(zhí)政屆滿。同時政壇不和的傳聞也存在,。意大利推出有力的改革舉措,，也不太樂觀。
所以,，意大利最多只能達到消減部分赤字的目的,，距離收支平衡和財政略有節(jié)余的目標還很遠，而其經(jīng)濟增長也不容樂觀,。那么,，筆者認為，也許再度離開歐元區(qū),，正如1992年退出歐洲貨幣機制那樣,，是意大利經(jīng)濟起死回生和解決債務問題的主要途徑。屆時重新起用里拉,，匯率回到合適的水平,，制造業(yè)重新煥發(fā)活力，同時改革過度的福利制度,，自然就可以解決債務問題,，同時經(jīng)濟也可較快發(fā)展,。
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