少妇愉情电影免费看_真人一对一免费视频_揉我奶?啊?嗯高潮健身房苍井空_男人?少妇A片成人用品_丰满人爽人妻A片二区动漫_丰满的寡妇HD高清在线观看_我丰满的岳?3的电影_强行糟蹋人妻HD中文字_国内精品少妇在线播放短裙_喂奶人妻厨房HD,久久久久国色av∨免费看,VA在线看国产免费,撕开奶罩揉吮奶头

債市警覺“黑天鵝”是市場成熟標(biāo)志
2011-09-22   作者:朱凱  來源:證券時(shí)報(bào)
 
【字號
  債券市場似乎已經(jīng)是進(jìn)退兩難。在這塊最貼近宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和政策的市場上,,信用風(fēng)險(xiǎn),、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn),、技術(shù)性風(fēng)險(xiǎn)等均已紛紛露出水面,,市場各方人士翹首期待“黑天鵝”早日到來,快點(diǎn)過去,。
  國內(nèi)市場“黑天鵝”第一次振動(dòng)雙翼,,源于6月底的城投債風(fēng)波。接力棒在7月份由鐵道債接過,。緊接著,,城投債風(fēng)波蔓延至企業(yè)債市場。6,、7月份流動(dòng)性的異常緊張,,又將“黑天鵝預(yù)期”轉(zhuǎn)嫁至中短期限的利率債、信用債等,。8月至今,,可轉(zhuǎn)債又陷入了漫漫長夜。
  一級市場新發(fā)債券近幾個(gè)月來也是慘淡經(jīng)營,。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,,由證監(jiān)會主管的公司債,,9月初至今僅發(fā)行了1只,而8月,、7月和6月則各發(fā)行了15只,、13和8只。由發(fā)改委主管的企業(yè)債,,9月份也僅發(fā)行了1只,,8月、7月及6月則各發(fā)行了5只,、6只和18只,。新發(fā)行銳減及成交低迷背后的邏輯,恰在于二級市場收益率持續(xù)攀升向一級市場的傳導(dǎo),。
  “黑天鵝”是否已經(jīng)快要飛抵,?我更傾向于否定。筆者的判斷是:這只“黑天鵝”正在半途,,市場風(fēng)險(xiǎn)釋放也遠(yuǎn)未結(jié)束,。
  最新統(tǒng)計(jì)顯示,各類品種,、各種期限的債券融資成本均有所上升,。縱向比較不難發(fā)現(xiàn),,6月以來收益率最高的前三位皆為AA級,時(shí)間則均為今年9月份,。這無疑表明,,信用風(fēng)險(xiǎn)與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)交織之下,市場對其未來估值將繼續(xù)上行的預(yù)期仍非常強(qiáng)烈,。
  剛剛發(fā)生的山東海龍事件再度將市場的信用風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂推向了高潮,。該事件緣于聯(lián)合資信評估公司調(diào)降ST海龍信用等級。信用違約風(fēng)險(xiǎn)的上升,,令資本市場心驚膽戰(zhàn),。筆者認(rèn)為,信用風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生并不能脫離經(jīng)濟(jì)基本規(guī)律,,近來市場對一系列負(fù)面消息的反應(yīng)或超調(diào)或不足,,均體現(xiàn)了投資者對明年上半年經(jīng)濟(jì)仍存在下行風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。
  實(shí)際上,,今年以來市場技術(shù)性風(fēng)險(xiǎn)也在日益抬頭,,但這一點(diǎn)并未受到市場應(yīng)有的重視。由中債登公司負(fù)責(zé)的短期融資券登記結(jié)算業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)至上海清算所集中辦理,。新清算機(jī)構(gòu)在操作上的完善需要一個(gè)過程,,其導(dǎo)致的整體流動(dòng)性偏弱也將繼續(xù)抑制市場交投,。這問題與其它不利因素形成疊加,給市場增加了新的風(fēng)險(xiǎn),。
  值得注意的是,,具有國家信用的、無風(fēng)險(xiǎn)的國債,,如今也受到了一些波及,。除了其現(xiàn)券收益率繼續(xù)上行外,整個(gè)利率債券收益率曲線的“惡劣”扁平化趨勢也正在蔓延,。
  這里有一個(gè)鮮活的例子,,筆者在與貨幣市場交易員交流時(shí)了解到,已有部分風(fēng)控較嚴(yán)格的銀行,,對做回購的質(zhì)押券折扣率提出了更高的要求,。一般來說,無風(fēng)險(xiǎn)利率債券都是按照“市價(jià)”折扣實(shí)行的,,即100元票面的券如果市價(jià)是98元,,就按照98折操作。但最近華東地區(qū)某家銀行對10年期國債的折扣率竟已多至7折,,可見銀行機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度在上升,。
  不過,正如一個(gè)硬幣的正反兩面一樣,,目前中國債券市場投資者對信用風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂增加,,也在一定程度上體現(xiàn)了我國資本市場的日益成熟。畢竟在歐美等發(fā)達(dá)國家的市場中,,債券違約事件并算不上是什么大事,。可以相信,,近期屢屢出現(xiàn)的信用風(fēng)險(xiǎn)事件,,將有利于促進(jìn)我國監(jiān)管部門出臺更貼近市場的游戲規(guī)則。這樣看來,,“壞事”也有可能變?yōu)楹檬隆?!--/enpcontent-->
  凡標(biāo)注來源為“經(jīng)濟(jì)參考報(bào)”或“經(jīng)濟(jì)參考網(wǎng)”的所有文字,、圖片、音視頻稿件,,及電子雜志等數(shù)字媒體產(chǎn)品,,版權(quán)均屬新華社經(jīng)濟(jì)參考報(bào)社,未經(jīng)書面授權(quán),,不得以任何形式發(fā)表使用,。
 
相關(guān)新聞:
頻道精選:
·[財(cái)智]肯德基曝炸雞油4天一換 陷食品安全N重門·[財(cái)智]忽悠不斷 黑幕頻現(xiàn),券商能否被信任
·[思想]周繼堅(jiān):別讓“陸地思維”毀了渤海灣·[思想]鈕文新:緊縮貨幣“弊端”凸顯
·[讀書]《五常學(xué)經(jīng)濟(jì)》·[讀書]投資盡可逆向思維 做人恪守道德底線
 
關(guān)于我們 | 版面設(shè)置 | 聯(lián)系我們 | 媒體刊例 | 友情鏈接
經(jīng)濟(jì)參考報(bào)社版權(quán)所有 本站所有新聞內(nèi)容未經(jīng)協(xié)議授權(quán),,禁止下載使用
新聞線索提供熱線:010-63074375 63072334 報(bào)社地址:北京市宣武門西大街甲101號
Copyright 2000-2010 XINHUANET.com All Rights Reserved.京ICP證010042號