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近日有外媒報(bào)道，深陷債務(wù)危機(jī)的意大利政府曾期盼我國(guó)購(gòu)買該國(guó)國(guó)債,。昨天又傳出消息,，標(biāo)普下調(diào)意大利評(píng)級(jí)，歐債危機(jī)持續(xù)惡化,。在這種情況下,，如果我國(guó)購(gòu)買意大利國(guó)債，該如何確保對(duì)外投資的安全性,？筆者認(rèn)為,，與其要求歐盟國(guó)家采取切實(shí)措施確保中國(guó)對(duì)歐投資安全，不如坐下來(lái)主動(dòng)協(xié)商,，通過(guò)金融工具的創(chuàng)新,，來(lái)確保我國(guó)巨額的外匯儲(chǔ)備不做“虧本買賣”。
事實(shí)上,，歐債危機(jī)的矛盾本質(zhì)在于,，歐洲諸國(guó)雖有統(tǒng)一的貨幣政策，但財(cái)政政策各不相同,。尤其是希臘,，盡管不像德國(guó)和法國(guó)那樣有工業(yè)支撐，但卻與德國(guó)和法國(guó)一樣,，過(guò)著高福利的生活,。
筆者認(rèn)為，在一定條件下可施以援手,。即在“英雄就歐”之前,，必須先保護(hù)好自己,，通過(guò)金融產(chǎn)品創(chuàng)新來(lái)保護(hù)自己的經(jīng)濟(jì)利益“不受傷”。
第一種創(chuàng)新是抵押品,，即買歐債的前提是該發(fā)債國(guó)需提供抵押品,，比如國(guó)家的隱性稅收、國(guó)庫(kù)里的黃金等,。
第二種創(chuàng)新是可以引入含美式期權(quán)的含權(quán)債,。舉個(gè)例子，我國(guó)若以10%的垃圾債的年利率來(lái)買某國(guó)發(fā)行的國(guó)債,，期限為5年,，可以附加一個(gè)含權(quán)債的條款，即債權(quán)人可在這5年當(dāng)中,，隨時(shí)行使一種權(quán)利,。如果發(fā)債的收益率高于10%，債權(quán)人虧損,，比如100元發(fā)行價(jià)到了95元,，差價(jià)5元，債券人可以向發(fā)行國(guó)索要賠償金5元或一個(gè)約定值,。反之,，若收益率未到9%，比如價(jià)格到了102元,，則無(wú)需行權(quán),。
如此，對(duì)債權(quán)人而言,，就存在著一個(gè)托底的保護(hù),，而行權(quán)時(shí)間可以一直有效，這就是美式期權(quán)的魅力,。這就意味著,，希臘或意大利等國(guó)，不能讓自己的經(jīng)濟(jì)繼續(xù)惡化,，否則,，作為債權(quán)人的我們，則可以隨時(shí)行權(quán),，向發(fā)行人索要現(xiàn)金賠付,。
引入這種有抵押的含權(quán)債的好處在于，對(duì)發(fā)債國(guó)家形成一種強(qiáng)有力的約束,，可以保障我國(guó)巨額的外匯儲(chǔ)備在購(gòu)買歐債時(shí)掌握主動(dòng)權(quán),、保障收益率。
這一次歐債危機(jī)的解決需更多的國(guó)際合作。作為地球村的村民,，都是經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的利益相關(guān)者,，買債的附加條款是可以大家坐在談判桌前好好談出來(lái)的。
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