|
五大央行聯(lián)手支援歐洲銀行體系只能解決歐洲銀行業(yè)可能出現(xiàn)的流動性危機,，并不能解決歐洲銀行業(yè)危機和歐洲主權債務危機,。由于財政與政治上的割裂，歐債危機沒有合適的解決方案,，中期內歐債危機將如同魅影,，歐洲金融體系面臨嚴峻考驗，歐洲經濟陷入衰退的可能性日益增大,，全球經濟將受其拖累,。
對于歐元區(qū)銀行而言，美元互換機制并不新鮮,。五大央行聯(lián)手行動有望暫時避免歐元區(qū)銀行的流動性危機,，但無法阻止歐債危機的進一步深化，因為該舉只能“拾遺補缺”,，不能“正本清源”,。歸結起來，歐元區(qū)面臨的問題主要包括兩個方面——一是銀行業(yè)危機,；二是政府財政困境,。前者是由于歐元區(qū)重債國主權信用下降導致其國債價格大幅下跌，進而導致持有大量重債國國債的德,、法,、英等歐盟主要國家銀行的資產負債表惡化，歐元區(qū)外的銀行不愿意為其提供融資幫助,。
歐元區(qū)各國政府財政狀況（資產負債表）的惡化同樣嚴重,。財政緊縮是“滄桑正途”，雖然方向正確,，但會經歷“財政緊縮-經濟衰退-財政狀況惡化-財政赤字/GDP進一步上升-財政緊縮”的惡化循環(huán),，尤其是在金融市場過度反應時。這一路徑在過去一年多的時間里屢屢重現(xiàn)。
因此,，另外兩條看似“簡潔而愉快”的方案多次被提及：首先是發(fā)行歐洲統(tǒng)一債券,，以德國的信用為希臘等國以較低的成本融資，將債務問題延后,；其次是歐洲央行在一級市場上出手購買債券,，將債務貨幣化。事實上,，這兩個方案都存在很大的障礙和風險,，恐怕難以成行。前一方案存在政治上的障礙,，德,、法兩國國內民眾非常反對，如果當政者一意孤行,，很可能被趕下臺；后一方案會嚴重影響歐洲央行視控制通脹為首要任務的聲譽,。
此外,，意大利成為近期的風暴中心，歐債危機將進一步深化,。19日標普將意大利的主權評級從A+基礎上調降了一個等級,，評級展望為負面；惠譽的評級是AA-,，評級展望為穩(wěn)定,。穆迪正對意大利的主權信用進行評估，將在10月份完成評估報告,。穆迪此前警告,，由于意大利經濟面臨結構性風險和削減債務的巨大挑戰(zhàn)，其Aa2的長期主權信用評級很可能會被調降,。6月17日以來,，意大利融資成本不斷攀升，十年期國債收益率從4.817%攀升至5.61%（9月16日數(shù)據(jù)）,，期間最高達6.195%,。意大利的國債余額接近1.3萬億歐元，遠非希臘能比,，歐洲金融穩(wěn)定機制（EFSF）和歐洲央行債券購買計劃也無法承擔,。一旦意大利金融市場陷入混亂，后果堪比2008年金融危機,。
歐洲經濟前景正被日漸脆弱的金融系統(tǒng)和財政狀況所削弱,，陷入衰退的可能性越來越大，全球經濟將受到拖累。不過,，由于美國私人部門資產負債表大大改善,，美國經濟、金融體系將會相對穩(wěn)健,，這將在很大程度上降低歐洲帶來的不穩(wěn)定性,。與2008-2009年相比，現(xiàn)今美國銀行系統(tǒng),、企業(yè)有歷史上最為龐大的現(xiàn)金和儲備,，風險抵御能力將大大增強。
|
