即將于9月20日~21日召開的美聯(lián)儲議息會議,，最大的可能是不推出QE3，繼續(xù)進行“扭轉(zhuǎn)操作”,。所謂“扭轉(zhuǎn)操作”,，即美聯(lián)儲人為干涉?zhèn)找媛剩瑨伋龆唐趥徣腴L期債券,，目的是把長期利率壓制在零或者接近于零的水平,。
市場傳言，美聯(lián)儲可能已經(jīng)開始類似操作,。北京時間9月15日,，CNBC報道當(dāng)天美國政府將對30年期國債進行拍賣，市場需求強勁,，這項規(guī)模為130億美元的債券,，市場的競購額達到了370.7億美元，收益率為3.31%,，30年期國債的價格下滑,。繼干預(yù)匯市之后，美聯(lián)儲大規(guī)模干預(yù)債市,，作為金融定價基礎(chǔ)的國債收益率曲線受到人為操縱,。
金融危機之后最可怕的一面暴露無遺，各國政府包括美國財政部與美聯(lián)儲乞靈于行政干預(yù),，以操縱市場壓低利率為能事,，置最需要的制度改革于不顧，最終拉長全球經(jīng)濟走出金融危機泥潭所需要的時間,。
這不是美聯(lián)儲第一次如此操作,。1960年~1965年，美國財政部和美聯(lián)儲采取類似操作,，即試圖扭轉(zhuǎn)利率曲線,，使長期利率低于短期利率，效果眾說紛紜,。此后的結(jié)果眾所周知，美國經(jīng)濟在上世紀(jì)70年代陷入了長達10年的滯脹之中,。此次美聯(lián)儲啟動扭轉(zhuǎn)操作,，效果同樣不會好。扭轉(zhuǎn)操作是延緩改革,、保證政治正確的絕招,，卻是全球經(jīng)濟復(fù)蘇之毒藥,。
首先，可以確保在財政部的配合下,，將中長期利率壓在低位,。不推出QE3，可以平息國內(nèi)外反對量化寬松之聲,，而效果與量化寬松相等,。這是一場朝三與暮三的游戲，實質(zhì)是美聯(lián)儲動用鑄幣權(quán)降低風(fēng)險,，與美國財政部一起通過操縱債券市場操縱全球金融市場價格,。
高盛的Hatzius稱，該操作最終可能從市場吸收大量較長期公債,，效果幾乎和美聯(lián)儲上次寬松政策一樣大,。Jefferies&Co的貨幣市場分析師ThomasSimons稱，美聯(lián)儲可能出售約2650億美元債券——即他們持有的2013年6月30日以前到期的所有債券,，(短債)收益率只會上漲幾個基點,，市場完全可以吸收。
長債增加而短債減少,，從理論上講,，風(fēng)險必然增加，美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表可能惡化,，并且,，人為壓低長債收益率，使得長債價格上升,，美聯(lián)儲將成為美國債券市場最大的莊家,，還有財政部為之掩護。在短債市場上的虧損,，通過長債市場彌補,。
第二，不會觸動既得利益階層的利益,，在短期內(nèi)可以收到延緩居民資產(chǎn)負(fù)債表惡化之效,，而美元匯率有可能因此下降，使出口業(yè)得利,。
摩根大通公司首席北美經(jīng)濟分析師邁克爾·費羅利預(yù)測,，如果美聯(lián)儲采取調(diào)倉還債措施，可降低住房抵押貸款利率0.1%至0.2%,，幫助鼓勵住房再融資和企業(yè)支出,。通過降低美國債券長期收益率，美聯(lián)儲可能希望推動投資者轉(zhuǎn)向股市或公司債等更高回報的資產(chǎn),。
美聯(lián)儲的扭轉(zhuǎn)操作盡情展示了行政與央行配合的無比威力,，卻不說對美國疲弱的經(jīng)濟產(chǎn)生提振作用,。就在美國失業(yè)率高達9.1%之際，美國10年期國債收益率創(chuàng)下了60年新低,，那又怎么樣,？經(jīng)濟照樣不振。目前,，美國債券價格堅挺,，10年期公債利率在2%左右。美國各種宣傳渠道發(fā)布的30年固定貸款利率為3.75%,，但銀行實際能提供的利率最低是4.25%,。經(jīng)濟還是不振。
市場主體不會因低利率而自動加大投資,、擴招工人,，原因很簡單，下游的銷售,、消費領(lǐng)域狀況不佳,。私人投資者也不會因此大幅增加房地產(chǎn)等方面的投資，原因是由房地產(chǎn)金融衍生品引發(fā)的資產(chǎn)負(fù)債表的退化還在進行之中,。
每次債券市場出現(xiàn)異常都是危機的前兆,。在格林斯潘時代，2005年12月,，出現(xiàn)兩年期國債利率一度高于十年期國債利率的現(xiàn)象,，格氏稱為“難解之謎”。事后看來,，全球購買美國長債正是全球經(jīng)濟失衡的癥兆,。
債券收益率曲線被人為調(diào)整，是個可怕的信號,。國債收益率曲線是所有利率的定價基礎(chǔ),，是市場定價體制最敏感、直接的反映,。正如評級機構(gòu)的評級意味著不同機構(gòu)債券的信用價格,，國債收益率曲線是投資者給市場資金的終極定價。美聯(lián)儲人為干涉市場定價體制時,，意味著市場耳聾眼花,，無法傳遞出有關(guān)風(fēng)險、價格的所有信號,，而各國將追隨美國的步伐在低利率之路,、行政干預(yù)之路上，一條道走到黑,。
美聯(lián)儲等央行已經(jīng)成為全球定價體制的破壞者,，他們一手背棄了自己創(chuàng)立的金融市場體制。金融自由,，已是個笑話,。
