為避免持續(xù)大幅升值對(duì)經(jīng)濟(jì)造成實(shí)質(zhì)性傷害,,瑞士央行本周二出乎意料地祭出新的干預(yù)措施,宣布將瑞士法郎與歐元匯率設(shè)定在1.2水平,,并做好了無(wú)限量購(gòu)買外匯拋售本幣的準(zhǔn)備,,由此導(dǎo)致瑞士法郎兌歐元、美元大幅貶值近10%,。
而本周五全球?qū)⑦M(jìn)入集體“議息窗口”,。面對(duì)全球經(jīng)濟(jì)失速,為促進(jìn)出口,,一些國(guó)家可能轉(zhuǎn)向匯率政策,從而令本幣走軟,,全球“貨幣貶值競(jìng)賽”一觸即發(fā),。
瑞士央行單邊干預(yù)外匯市場(chǎng)的做法,很可能成為一個(gè)“壞榜樣”,,并引發(fā)各國(guó)效仿,。在全球經(jīng)濟(jì)前景惡化、債務(wù)危機(jī)不斷升級(jí),,QE3蓄勢(shì)待發(fā),、美元、歐元走軟等因素的綜合作用下,,瑞士法郎,、日元兩大避險(xiǎn)貨幣以及大多數(shù)新興經(jīng)濟(jì)體貨幣大幅升值。今年以來(lái),,瑞郎累計(jì)升值25%,,日元升值21%,澳元、人民幣,、新加坡元,、韓元等兌美元匯率也紛紛創(chuàng)出新高。強(qiáng)勢(shì)貨幣對(duì)這些高度依賴資源出口和制造業(yè)出口的國(guó)家影響極大,,一些國(guó)家為此開始干預(yù)匯市,,防止本幣大幅走強(qiáng)。8月份,,日本央行在外匯市場(chǎng)大手筆拋售4.51萬(wàn)億日元(約合580億美元),,創(chuàng)2004年以來(lái)單月外匯干預(yù)規(guī)模新高。而集體受困貨幣升值的國(guó)家如新加坡,、泰國(guó),、韓國(guó)、澳大利亞都醞釀在必要時(shí)干預(yù)匯市,。巴西,、土耳其率先結(jié)束加息周期,越來(lái)越多貨幣“被升值”的國(guó)家可能加入一場(chǎng)“反貨幣升值”的匯率戰(zhàn),。
其實(shí),,如果只是匯率升值與貶值的較量,也許沒(méi)有那么大的傷害,,令人擔(dān)憂的是背后的政策和利益博弈以及可能引發(fā)的連鎖反應(yīng),。匯率戰(zhàn)的背后是貿(mào)易保護(hù)主義和金融單邊主義,特別是在全球總需求長(zhǎng)期不足,、經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)水平下降的趨勢(shì)下,,就連美歐等消費(fèi)驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)體也要尋求向出口驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變。以匯率工具作為平衡經(jīng)濟(jì)的手段而放棄“貨幣錨”責(zé)任,,全球?qū)⒖赡艹霈F(xiàn)“以鄰為壑”的競(jìng)爭(zhēng)性貶值局面,。
當(dāng)前,全球有效需求不足,,但供給卻相對(duì)過(guò)剩,,如果各國(guó)重尋重商主義道路,不可避免會(huì)加劇供需失衡局面,。國(guó)家之間調(diào)整的實(shí)質(zhì)其實(shí)是各國(guó)對(duì)于成本的分?jǐn)�,,一�?guó)通過(guò)壓低匯率贏得的短期出口優(yōu)勢(shì)很快會(huì)被其他國(guó)家的類似政策抵消。而一些國(guó)家在無(wú)力干預(yù)匯率的情況下,,很可能轉(zhuǎn)而求助于貿(mào)易保護(hù),,并引發(fā)全球性的貿(mào)易戰(zhàn),使世界經(jīng)濟(jì)遭到更大傷害,。