高物價持續(xù)了將近一年時間,，迄今反反復復，財經(jīng)界的“拐點”論屢屢失算,，人們禁不住要問,，物價漲勢何時休,？反通脹政策何時了？
近期圍繞此類問題的答案多半是二分的：有說物價漲勢將逆轉(zhuǎn),，拐點不日將至,。亦有說高物價還將持續(xù)下去，治通脹任重道遠,。我以為這個問題的準確答案，須基于準確的視點去尋找,。具體說就是須將短期與中期時間維度分開,。
短期來看，物價可抑,，且有下行跡象。短期有多久,？一兩個季度內(nèi),。至少有三大因素在促成通脹逆轉(zhuǎn)：第一個是宏觀經(jīng)濟政策滯后效應。雖然松緊搭配的宏觀經(jīng)濟政策治通脹效果較差,，但由于不斷抽緊的銀根,，依然抑制了相當一部分貨幣供應,，因而對通脹依然具有抑制效應,，只是這種效應大大滯后了,。其次是行政壓制與干預效應。將近一年以來,，尤其是近幾個月,，從發(fā)改委等行政系統(tǒng)到各地方政府，都在關注與干預物價,。經(jīng)過幾個月的行政干預,，這方面的效應也開始顯現(xiàn)。第三個是外在因素,，這便是全球經(jīng)濟減速的輸入式通脹減弱效應,。筆者基于以往數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，如若歐,、美,、日三大工業(yè)化經(jīng)濟體同時減速，則油價,、礦產(chǎn)資源的價格會跟著下跌,。近期歐洲經(jīng)濟已呈零增長態(tài)勢，日本經(jīng)濟負增長,，美國經(jīng)濟在失速,，而國際油價的回調(diào)多半是對這種經(jīng)濟回調(diào)的反應。加上人民幣逆勢升值,，輸入式通脹壓力更小,。
上述因素的合力,，無疑都有助于抑制通脹，如若政策順勢推動,，則物價可望在近期止?jié)q回落,。
然而且慢，這只是短期預期,。就中期態(tài)勢來看,，還不可這樣樂觀，中期內(nèi)物價弄不好會反復,。何以會反復,？不談需求一邊的“錢潮涌動”，單看供給與成本一邊,，至少有兩個大的“基礎因子”,，預埋了未來通脹的隱患,。
一個是產(chǎn)業(yè)投入成本的上漲。這系新舊增長模式轉(zhuǎn)換銜接滯后引出,。我們知道,，以往我國經(jīng)濟增長屬于一種粗放型擴張，主要依賴“三廉價要素”,，廉價勞工,、廉價土地和“廉價環(huán)境”。目前的發(fā)展態(tài)勢明明白白地顯露,，這個時代在迅速結(jié)束,，取而代之的是各要素成本節(jié)節(jié)看漲的時代,。既然要素的價格看漲,，作為成本延伸的產(chǎn)品與服務的價格，豈有不漲之理,？
另一個是效率損失,。這與近一年來的宏觀政策有關。這一輪宏觀經(jīng)濟政策特征是緊貨幣松財政,，其一大負效應是抑制了市場導向型企業(yè)與機構(gòu)的擴張,，而將資源導向了政府依賴型及公營部門。由此必然導致效率損失,。目前的情形是,，“多種經(jīng)濟成分”中最具活力的那一部分，亦即民營中小經(jīng)濟體,，越來越受困于融資難,。經(jīng)濟學常識告訴我們，如若產(chǎn)業(yè)效率下降,，單位產(chǎn)出的成本就難以降低，勞動生產(chǎn)率就沒法上去,。要使成本得到補償,，勢必要借助價格機制，由此埋下了下一輪通脹的隱患,。
