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在工商銀行董事長表示A股銀行股具有絕佳的投資者價(jià)值之后,，北京銀行董事長也表示,，北京銀行如此優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，真不理解為何股價(jià)表現(xiàn)如此不佳,。本欄以為,，銀行股的價(jià)值低估具有馬太效應(yīng),，需要一個強(qiáng)大的力量來啟動銀行股行情,，方能真正撥亂反正,。
現(xiàn)在有幾件明擺著的事情,，一是A股銀行股價(jià)格太低，比港股還低,；二是沒人認(rèn)為銀行股股價(jià)偏高,；三是大型機(jī)構(gòu)至少表面上都不愿意長期投資銀行股；四是銀行股的市盈率已經(jīng)低至6-7倍,，而且銀行股的凈利潤還保持著不低于20%的年增長速度,。種種因素都表明,，銀行股已經(jīng)處于被嚴(yán)重錯殺的領(lǐng)域,，難怪董事長們紛紛表示看不懂。
應(yīng)該說,，在當(dāng)前的環(huán)境下,，買入銀行股是對的，長期持有或許也能得到豐厚的回報(bào),。但是具體到當(dāng)前的投資者個體,，卻變得不是這么回事兒。首先現(xiàn)在市場上資金成本越來越高,，15%以上的融資成本并不少見,，就連房貸的真實(shí)利率也達(dá)到了9%以上�,？梢赃@樣理解,，投資者手中的資金都是具有15%以上的機(jī)會成本的。
或許有人說15%的機(jī)會成本具有較高的風(fēng)險(xiǎn),，借款人有不還款的可能,。但作為股市投資者，卻并不會這樣理解,，因?yàn)樗麄冞�有一個沒有信用風(fēng)險(xiǎn)的投資場所——新股申購,。據(jù)測算，即使考慮到新股破發(fā)的因素,，一年下來不斷進(jìn)行新股申購的投資收益也很容易達(dá)到15%以上,，如果對新股的行業(yè)屬性、價(jià)格等因素細(xì)心研究,，這個收益水平還會更高,，而且也能避開破發(fā)的新股。例如一位打新大師牛老師,，對將要發(fā)行的新股談起來頭頭是道,，而且經(jīng)過實(shí)踐檢驗(yàn)，牛老師選出來的新股在上市時(shí)的表現(xiàn)往往是幾只新股中最好的,。也就是說,，新股申購可以視為給股市資金提供15%的無風(fēng)險(xiǎn)收益機(jī)會。
那么投資銀行股，如果不能給投資者帶來15%的年收益率水平,，這些資金寧愿去參與新股申購,。15%的收益水平，以中國銀行每股分紅0.1314元（稅后）計(jì)算,，其“合理”股價(jià)應(yīng)為0.876元,。
銀行股無法彌補(bǔ)投資者持有銀行股損失的機(jī)會成本，故現(xiàn)有的銀行股持股者也會選擇拋售銀行股賺取15%的無風(fēng)險(xiǎn)收益,，于是銀行股股價(jià)長期低迷,。也就是說，銀行股的不招人待見,，源于資金成本的高企,、投資者的現(xiàn)實(shí)與缺乏浪漫。
有投資者說,，如果銀行股股價(jià)上漲,，可以很輕易地提供15%的收益。這話不錯,，但是目前的投資者看不到銀行股上漲的契機(jī),，故寧愿采取防守策略。由于銀行股一般流通盤巨大,，投資者并不擔(dān)心缺乏右側(cè)交易進(jìn)場機(jī)會,，于是銀行股至今沒有出現(xiàn)敢于第一個吃螃蟹的大型機(jī)構(gòu)。
如果有一天,，銀行股行情真的啟動,，技術(shù)圖形開始走好，那時(shí)資金將會蜂擁而入,，熊牛的轉(zhuǎn)換可能就在一念之間,，屆時(shí)銀行老總很可能還會表示看不懂。
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