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資金成本高企 銀行股難招待見
2011-09-01   作者:周科競  來源:北京商報(bào)
 
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  在工商銀行董事長表示A股銀行股具有絕佳的投資者價(jià)值之后,,北京銀行董事長也表示,,北京銀行如此優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn),真不理解為何股價(jià)表現(xiàn)如此不佳,。本欄以為,,銀行股的價(jià)值低估具有馬太效應(yīng),,需要一個強(qiáng)大的力量來啟動銀行股行情,,方能真正撥亂反正,。
  現(xiàn)在有幾件明擺著的事情,,一是A股銀行股價(jià)格太低,比港股還低,;二是沒人認(rèn)為銀行股股價(jià)偏高,;三是大型機(jī)構(gòu)至少表面上都不愿意長期投資銀行股;四是銀行股的市盈率已經(jīng)低至6-7倍,,而且銀行股的凈利潤還保持著不低于20%的年增長速度,。種種因素都表明,,銀行股已經(jīng)處于被嚴(yán)重錯殺的領(lǐng)域,,難怪董事長們紛紛表示看不懂。
  應(yīng)該說,,在當(dāng)前的環(huán)境下,,買入銀行股是對的,長期持有或許也能得到豐厚的回報(bào),。但是具體到當(dāng)前的投資者個體,,卻變得不是這么回事兒。首先現(xiàn)在市場上資金成本越來越高,,15%以上的融資成本并不少見,,就連房貸的真實(shí)利率也達(dá)到了9%以上�,?梢赃@樣理解,,投資者手中的資金都是具有15%以上的機(jī)會成本的。
  或許有人說15%的機(jī)會成本具有較高的風(fēng)險(xiǎn),,借款人有不還款的可能,。但作為股市投資者,卻并不會這樣理解,,因?yàn)樗麄冞有一個沒有信用風(fēng)險(xiǎn)的投資場所——新股申購,。據(jù)測算,即使考慮到新股破發(fā)的因素,,一年下來不斷進(jìn)行新股申購的投資收益也很容易達(dá)到15%以上,,如果對新股的行業(yè)屬性、價(jià)格等因素細(xì)心研究,,這個收益水平還會更高,,而且也能避開破發(fā)的新股。例如一位打新大師牛老師,,對將要發(fā)行的新股談起來頭頭是道,,而且經(jīng)過實(shí)踐檢驗(yàn),牛老師選出來的新股在上市時(shí)的表現(xiàn)往往是幾只新股中最好的,。也就是說,,新股申購可以視為給股市資金提供15%的無風(fēng)險(xiǎn)收益機(jī)會。
  那么投資銀行股,如果不能給投資者帶來15%的年收益率水平,,這些資金寧愿去參與新股申購,。15%的收益水平,以中國銀行每股分紅0.1314元(稅后)計(jì)算,,其“合理”股價(jià)應(yīng)為0.876元,。
  銀行股無法彌補(bǔ)投資者持有銀行股損失的機(jī)會成本,故現(xiàn)有的銀行股持股者也會選擇拋售銀行股賺取15%的無風(fēng)險(xiǎn)收益,,于是銀行股股價(jià)長期低迷,。也就是說,銀行股的不招人待見,,源于資金成本的高企,、投資者的現(xiàn)實(shí)與缺乏浪漫。
  有投資者說,,如果銀行股股價(jià)上漲,,可以很輕易地提供15%的收益。這話不錯,,但是目前的投資者看不到銀行股上漲的契機(jī),,故寧愿采取防守策略。由于銀行股一般流通盤巨大,,投資者并不擔(dān)心缺乏右側(cè)交易進(jìn)場機(jī)會,,于是銀行股至今沒有出現(xiàn)敢于第一個吃螃蟹的大型機(jī)構(gòu)。
  如果有一天,,銀行股行情真的啟動,,技術(shù)圖形開始走好,那時(shí)資金將會蜂擁而入,,熊牛的轉(zhuǎn)換可能就在一念之間,,屆時(shí)銀行老總很可能還會表示看不懂。
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