| |
王慶
中金公司投資銀行部董事總經(jīng)理： |
| |
中國不會(huì)出現(xiàn)債務(wù)危機(jī) |
短期來看,，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)短時(shí)期難以平息,，對資本市場和經(jīng)濟(jì)的影響還要持續(xù)下去。過去幾個(gè)星期引起金融動(dòng)蕩的另外一個(gè)事件就是所謂的美國債務(wù)危機(jī),，實(shí)質(zhì)上這也是美國的一場政治危機(jī),，如果美國經(jīng)濟(jì)基本面繼續(xù)惡化，那么美國采取第三輪量化寬松貨幣政策的可能性進(jìn)一步上升,。
中國是全球大宗商品的主要進(jìn)口國，由于寬松貨幣政策向中國涌入了大量的“熱錢”,，所以由此向全國傳導(dǎo)了通貨膨脹壓力,。中國本身經(jīng)濟(jì)的基本面狀況良好，公共債務(wù)水平很低,，其次中國有大量的金融賬戶順差,，這兩個(gè)條件都不會(huì)使中國發(fā)生任何意義上的債務(wù)危機(jī)。
我們現(xiàn)在看到的通貨膨脹壓力,，盡管跟短期的國際經(jīng)濟(jì)狀況有關(guān),，但是如果把它放在中國長期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，我認(rèn)為,，2011年應(yīng)該是中國經(jīng)濟(jì)調(diào)整真正意義上的開始之年,，而且中國必然會(huì)伴隨著比較高的通貨膨脹，從一定意義上來講跟經(jīng)濟(jì)貨幣沒有關(guān)系,，是經(jīng)濟(jì)調(diào)整過程中必然發(fā)生的現(xiàn)象,。
中國經(jīng)濟(jì)正在發(fā)生一些比較深刻的變化。通過和中國經(jīng)濟(jì)增長特點(diǎn)比較類似的幾個(gè)國家,，韓國和日本進(jìn)行比較,，我們發(fā)現(xiàn)2008年中國人均GDP收入水平購買力平價(jià)測算，跟韓國20年前,、日本40年前是一樣的,。我們可以觀察日本、韓國當(dāng)年在這個(gè)水平上發(fā)生了什么情況,？時(shí)間中國設(shè)定在2007年,、對韓國定義在1988年、日本是1969年,，以這些年份為拐點(diǎn),，通過比較會(huì)發(fā)現(xiàn)當(dāng)韓國、日本經(jīng)濟(jì)水平達(dá)到中國現(xiàn)在的水平的時(shí)候他們的經(jīng)濟(jì)發(fā)生了很重要的拐點(diǎn),，他們的經(jīng)濟(jì)增量出現(xiàn)了明顯放緩,，而通貨膨脹率出現(xiàn)了明顯的上升,。那么，中國是不是處于這個(gè)拐點(diǎn),？拐點(diǎn)之后中國是不是會(huì)經(jīng)歷一個(gè)經(jīng)濟(jì)增長明顯放緩和通貨膨脹高企的時(shí)期,？實(shí)際上，這個(gè)變化已經(jīng)發(fā)生了,，2007年中國GDP經(jīng)濟(jì)增長將近14%,，近兩年是8-9%，過去10年中國平均的通貨膨脹率是1.9%,，現(xiàn)在的通貨膨脹是3%,、4%、5%甚至是6%,，所以我猜測,，5年或者10年之后回過頭來看，這個(gè)拐點(diǎn)就發(fā)生在2011年,。
實(shí)際上這背后有更深刻的結(jié)構(gòu)變化,。這個(gè)結(jié)構(gòu)包括三個(gè)方面：經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)支出結(jié)構(gòu),、經(jīng)濟(jì)收入結(jié)構(gòu),。
在未來5-10年經(jīng)濟(jì)調(diào)整過程中將會(huì)出現(xiàn)這樣一個(gè)現(xiàn)象，隨著勞動(dòng)力市場發(fā)生變化,，勞動(dòng)者在經(jīng)濟(jì)中的議價(jià)能力提高使他的工資上升,，由此在國際收支匹配中比重增加，勞動(dòng)力消費(fèi)水平會(huì)有所上升,，而更多的消費(fèi)會(huì)花費(fèi)在服務(wù)業(yè),，而不是一般意義上的制造業(yè)。這是個(gè)前瞻性的判斷,，至于中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)會(huì)不會(huì)發(fā)生這樣的變化呢,？我認(rèn)為已經(jīng)發(fā)生了，但從現(xiàn)在看我們只有一兩年的數(shù)據(jù),，還得不出結(jié)論,，總體上來講未來5-10年中國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出當(dāng)年韓國、日本經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的發(fā)展規(guī)律性是個(gè)大概率事件,。
從這方面來看,，中國未來5年、10年可能經(jīng)歷的變化,，在中國經(jīng)濟(jì)歷史意義上復(fù)興過程中微小的調(diào)整,，只要我們尊重經(jīng)濟(jì)規(guī)律，只要我們自己不把自己的經(jīng)濟(jì)、社會(huì)制度搞亂,，未來的發(fā)展前景還是巨大的,，還是有理由保持信心的。
