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王慶
中金公司投資銀行部董事總經(jīng)理： |
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中國不會出現(xiàn)債務(wù)危機 |
短期來看,，歐洲主權(quán)債務(wù)危機短時期難以平息,，對資本市場和經(jīng)濟的影響還要持續(xù)下去。過去幾個星期引起金融動蕩的另外一個事件就是所謂的美國債務(wù)危機,，實質(zhì)上這也是美國的一場政治危機,，如果美國經(jīng)濟基本面繼續(xù)惡化，那么美國采取第三輪量化寬松貨幣政策的可能性進一步上升,。
中國是全球大宗商品的主要進口國,，由于寬松貨幣政策向中國涌入了大量的“熱錢”，所以由此向全國傳導(dǎo)了通貨膨脹壓力,。中國本身經(jīng)濟的基本面狀況良好,，公共債務(wù)水平很低，其次中國有大量的金融賬戶順差,，這兩個條件都不會使中國發(fā)生任何意義上的債務(wù)危機,。
我們現(xiàn)在看到的通貨膨脹壓力，盡管跟短期的國際經(jīng)濟狀況有關(guān),，但是如果把它放在中國長期的經(jīng)濟發(fā)展過程中,，我認為，2011年應(yīng)該是中國經(jīng)濟調(diào)整真正意義上的開始之年,，而且中國必然會伴隨著比較高的通貨膨脹,，從一定意義上來講跟經(jīng)濟貨幣沒有關(guān)系，是經(jīng)濟調(diào)整過程中必然發(fā)生的現(xiàn)象,。
中國經(jīng)濟正在發(fā)生一些比較深刻的變化,。通過和中國經(jīng)濟增長特點比較類似的幾個國家,，韓國和日本進行比較，我們發(fā)現(xiàn)2008年中國人均GDP收入水平購買力平價測算,，跟韓國20年前、日本40年前是一樣的,。我們可以觀察日本,、韓國當年在這個水平上發(fā)生了什么情況？時間中國設(shè)定在2007年,、對韓國定義在1988年,、日本是1969年，以這些年份為拐點,，通過比較會發(fā)現(xiàn)當韓國,、日本經(jīng)濟水平達到中國現(xiàn)在的水平的時候他們的經(jīng)濟發(fā)生了很重要的拐點，他們的經(jīng)濟增量出現(xiàn)了明顯放緩,，而通貨膨脹率出現(xiàn)了明顯的上升,。那么，中國是不是處于這個拐點,？拐點之后中國是不是會經(jīng)歷一個經(jīng)濟增長明顯放緩和通貨膨脹高企的時期,？實際上，這個變化已經(jīng)發(fā)生了,，2007年中國GDP經(jīng)濟增長將近14%,，近兩年是8-9%，過去10年中國平均的通貨膨脹率是1.9%,，現(xiàn)在的通貨膨脹是3%,、4%、5%甚至是6%,，所以我猜測,，5年或者10年之后回過頭來看，這個拐點就發(fā)生在2011年,。
實際上這背后有更深刻的結(jié)構(gòu)變化,。這個結(jié)構(gòu)包括三個方面：經(jīng)濟生產(chǎn)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟支出結(jié)構(gòu),、經(jīng)濟收入結(jié)構(gòu),。
在未來5-10年經(jīng)濟調(diào)整過程中將會出現(xiàn)這樣一個現(xiàn)象，隨著勞動力市場發(fā)生變化,，勞動者在經(jīng)濟中的議價能力提高使他的工資上升,，由此在國際收支匹配中比重增加，勞動力消費水平會有所上升,，而更多的消費會花費在服務(wù)業(yè),，而不是一般意義上的制造業(yè),。這是個前瞻性的判斷，至于中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)會不會發(fā)生這樣的變化呢,？我認為已經(jīng)發(fā)生了,，但從現(xiàn)在看我們只有一兩年的數(shù)據(jù)，還得不出結(jié)論,，總體上來講未來5-10年中國經(jīng)濟表現(xiàn)出當年韓國,、日本經(jīng)濟表現(xiàn)的發(fā)展規(guī)律性是個大概率事件。
從這方面來看,，中國未來5年,、10年可能經(jīng)歷的變化，在中國經(jīng)濟歷史意義上復(fù)興過程中微小的調(diào)整,，只要我們尊重經(jīng)濟規(guī)律,，只要我們自己不把自己的經(jīng)濟、社會制度搞亂,，未來的發(fā)展前景還是巨大的,，還是有理由保持信心的。
