8月15日,，《證券時報》發(fā)表本報評論員文章《緩發(fā)新股止跌論缺乏充分依據(jù)》，對近期有關(guān)“放緩新股發(fā)行節(jié)奏”等系列觀點(diǎn)基本上予以了否定,。文章高舉新股市場化發(fā)行的大旗,，不僅強(qiáng)調(diào)新股發(fā)行制度改革沒有理由走回頭路，而且非常果斷地表示,，21歲的A股市場該丟開行政干預(yù)這根拐棍了,。
對此，筆者有話要說,。
21歲的A股市場是否應(yīng)該丟掉行政干預(yù)這根拐棍呢,？在這里，我們首先應(yīng)該弄清楚，為什么要給21歲的A股市場配備“行政干預(yù)”這根拐棍,。針對新股發(fā)行而言,，這根拐棍也就是“窗口指導(dǎo)”。之所以要配備這根拐棍,，是因為21歲的A股市場,，還是一個很不成熟的市場。美國股市是大家公認(rèn)的比較成熟的一個市場,，它已有219年的歷史,，經(jīng)過了219年的風(fēng)吹雨打，當(dāng)然是成熟了,。而A股只是一個21歲的孩子,，很多事情需要摸著石頭過河，因此給A股市場配備“行政干預(yù)”的拐棍是必要的,。
A股市場不成熟是有目共睹的,。它甚至不成熟到了只是為融資者服務(wù)的地步，為了融資的需要,，可以犧牲投資者的利益,。為此，A股市場沒有有效保護(hù)投資者利益的機(jī)制,，也沒有有效的退市機(jī)制,，主板退市制度形同虛設(shè)，創(chuàng)業(yè)板退市制度千呼萬喚不出來,。此外,，市場監(jiān)管，不論是從制度完善還是到監(jiān)管能力,，都跟不上市場發(fā)展的需要,。
但就是在這樣一個不成熟的A股市場里，卻要強(qiáng)推新股市場化發(fā)行,，這本身就是一件荒唐的事情,。因為市場化是建立在市場成熟的基礎(chǔ)上的，沒有成熟的市場根本就不可能有真正的市場化,。也正因如此,，A股市場出現(xiàn)了一種“被成熟”的怪現(xiàn)象。不僅在某些人的眼里,、筆下,，A股市場的管理者是圣明的，投資者也是成熟的,，整個市場成熟得可以與美國股市比肩了,，21歲的A股市場要與219歲的美國股市相提并論,。以新股發(fā)行而論，甚至連“窗口指導(dǎo)”也都不需要了,，“行政干預(yù)”這根拐棍似乎成了多余,。
其實，就是在美國股市還有歐洲股市,，“行政干預(yù)”的拐棍也并沒有真正被丟棄,。比如，2008年金融危機(jī)之時,，美國股市就曾限制“做空”,。而在本輪美債危機(jī)、歐債危機(jī)中,，歐洲的比利時,、法國、意大利及西班牙四國也采取了限制沽空的做法,。為什么不成熟的A股市場反倒要把“行政干預(yù)”的拐棍丟掉呢,？
而且，更重要的是,，我們已經(jīng)看到了丟掉“行政干預(yù)”這根拐棍所帶來的不良后果,。市場化發(fā)股淪為“三高”發(fā)行，成為發(fā)行人赤裸裸圈錢的工具,；大量的超募資金躺在銀行睡大覺,，股市資源被極大浪費(fèi)；新股投資風(fēng)險急劇增加,，投資者損失慘重,。面對如此惡劣后果，難道市場化發(fā)行還要一意孤行,，還不愿意接受“窗口指導(dǎo)”這根拐棍嗎,？為此，筆者倒要問問：A股市場推行市場化發(fā)股的目的究竟是什么呢,？