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盡管標(biāo)準(zhǔn)普爾下調(diào)美國主權(quán)信用評級,，但美國國債價(jià)格仍舊大幅上漲。10年期美國國債收益率創(chuàng)下2009年1月份以來的最低水平,。
據(jù)美國銀行美林公司的指數(shù)顯示,，美國國債價(jià)格自7月31日以來已經(jīng)上漲2%,，其中30年期美國國債的收益率最低觸及3.59%，創(chuàng)下11個(gè)月以來的最低水平,。自7月底到8月8日,，美國銀行美林公司全球廣泛市場指數(shù)(Global
Broad Market
Index)的市值增加1324億美元至42.1萬億美元，創(chuàng)下自1996年開始編纂這一指數(shù)以來的最高水平,。
美國被下調(diào)了評級,，按照常理看未來債券的違約風(fēng)險(xiǎn)加大，美國債券的價(jià)格應(yīng)當(dāng)下跌,，而評級下調(diào)以后必將要以更高的利率發(fā)行新債,，債券的利率收益是要更好的，但是市場給出了相反的走勢,。對此,，我們也需要在理論上認(rèn)識這個(gè)事物的本質(zhì)，才能夠讓我們更好地認(rèn)識這個(gè)世界。
在美國的衍生品市場中,，利率掉期合約是最重要的組成部分之一,。美國國債的利率預(yù)期對衍生品市場有至關(guān)重要的影響。如果美國利率突然大漲,，必然造成利率掉期衍生品市場的崩潰,，這個(gè)崩潰會比當(dāng)年雷曼兄弟的破產(chǎn)要厲害很多。而且,，基本上所有的銀行都參與利率掉期業(yè)務(wù),，銀行利率掉期的崩盤對于美國銀行業(yè)而言是滅頂之災(zāi)，會造成美國大量銀行破產(chǎn),。在這樣的破產(chǎn)壓力下,，持有美元現(xiàn)金就變得不再安全。
無論是美國國內(nèi)還是在海外流通的美元,，最終都要成為美國金融系統(tǒng)內(nèi)的美元,，要收取3%的現(xiàn)鈔和現(xiàn)匯的差價(jià)，這實(shí)際上就成為美國的鑄幣稅,。這決定了絕大多數(shù)美元資金只能以存款的形式存留在美國的金融體系內(nèi),。當(dāng)美國銀行業(yè)面臨利率掉期合約崩盤可能造成破產(chǎn)時(shí)，美元銀行存款并不安全,。
美國對于銀行的破產(chǎn),，10萬美金以下的儲戶是優(yōu)先償還的，對于10萬美金存款以上的儲戶,，是在小額儲戶償還完畢以后再按照比例償還,。這在保障了普通人存款安全的同時(shí)，也使得大資金在銀行的風(fēng)險(xiǎn)被放大,。對于美元而言,，大資金和小資金的持有現(xiàn)金風(fēng)險(xiǎn)是完全不對等的。在美國評級下降后,，雖然美債的風(fēng)險(xiǎn)提高,，但大資金持有現(xiàn)金的風(fēng)險(xiǎn)更大，因此造成大資金紛紛買入美國國債避險(xiǎn),，這是一個(gè)美國國家信譽(yù)與美國的銀行信譽(yù)二者之間相對性關(guān)系,。
很多人還認(rèn)為規(guī)避美元和美債風(fēng)險(xiǎn)，持有大宗商品是好主意,，但事實(shí)是殘酷的,。因?yàn)榇笞谏唐返膬r(jià)格嚴(yán)重依賴未來經(jīng)濟(jì)走勢，美國國債和銀行如果出現(xiàn)危機(jī)的話,，經(jīng)濟(jì)必定崩盤,，大宗商品的需求和價(jià)格會下降得更快,。進(jìn)一步說，大宗商品的囤積成本和利益訴求是與利率掛鉤的,。利率如果大幅度上漲,，會造成原來大量囤積的成本增加，或者收益預(yù)期少于利息收入而遭到拋售,。因此大宗商品在危機(jī)深化的過程中一樣也是風(fēng)險(xiǎn)重重,，2008年金融危機(jī)石油跌破40美元就是最好的例證。
因此我們可以理解美國國債上漲的原因：在風(fēng)險(xiǎn)因素下,，美國國債評級下調(diào)，反而成為最安全的產(chǎn)品,。
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